暗号市場は2026年に好調なスタートを切る見込みですが、この反発が持続するかどうかは依然として不確定要素に満ちています。Bitwiseの投資長Matt Houganは、市場が本格的な長期上昇トレンドを築くためには、まず市場の安定性、規制立法の進展、そして全体的な金融環境の3つの重要な試練を乗り越える必要があると指摘しています。
（前提：Arthur Hayes長文：選挙、原油価格、紙幣印刷機、なぜビットコインはトランプの顔色をうかがうのか）
（補足背景：富達2026年暗号市場展望レポート：より多くの国がビットコイン準備金を保有、長期的にBTCを保有することは依然として合理的）

この記事の目次

• 一、システムリスクの低減、市場はすでに第一関門を突破
• 二、米国の立法進展が中期的な動向に影響を与える重要な変数
• 三、株式市場の動向は暗号資産にとって無視できない外部要因
• 長期的な基盤が形成されつつあり、鍵は三つの関門をすべて通過できるかどうか

暗号通貨市場は2026年の年明けに好調なパフォーマンスを見せましたが、この反発が一時的なものに過ぎるのか、長期的なトレンドに繋がるのかについては、現時点では意見が分かれています。これに対し、Bitwiseの投資長（CIO）Matt Houganは、暗号市場が今年持続的な上昇トレンドを築くためには、まず3つの重要な試練を成功裏に乗り越える必要があると述べています。これらは、市場の安定性、規制立法の進展、そして全体的な金融市場環境に関わるものです。

一、システムリスクの低減、市場はすでに第一関門を突破

Houganは、最初で最も差し迫った課題は、年初に無事に通過したと考えています。それは、大規模な清算や市場の失序を再び引き起こさないことです。彼は、昨年10月に1日で200億ドル規模の暗号永続契約の清算事件が発生し、市場は大手のマーケットメーカーやヘッジファンドが退場を余儀なくされるのではないかと懸念しました。これにより連鎖的な反応が引き起こされる可能性も指摘されていました。

しかし、年末までに大規模な機関の撤退や破綻事件が起きなかったことで、市場のシステムリスクに対する懸念は明らかに低下しています。Houganは、「もしそうした事態が本当に起きていたなら、すでに何らかの兆候が出ていたはずだ」と述べており、これが投資家が新年に再び市場に参入できる一因ともなっています。

二、米国の立法進展が中期的な動向に影響を与える重要な変数

次の試練は政策面にあり、中心的な課題は米国議会が暗号市場の構造法案「Clarity Act」を円滑に推進できるかどうかです。Houganは、この法案は現在上院で審議中であり、方向性は明確であるものの、DeFiの規制、ステーブルコインの収益設計、政治的利益の衝突などの議題において意見の相違が存在すると指摘しています。

この法案は証券と商品という二つの主要な規制枠組みを含むため、まず上院銀行委員会と農業委員会の審議を経て、全院での投票に進む必要があります。Houganは、「審議を無事に終えれば、立法は重要な一歩を踏み出したことになる」と述べており、たとえ政治の風向きが変わったとしても、親暗号的な規制原則が法律にしっかりと組み込まれることで、産業の長期的な発展の土台となると見ています。

三、株式市場の動向は暗号資産にとって無視できない外部要因

最後の試練は、全体的な金融市場の環境、特に米国株式市場の動きに関わります。Houganは、「暗号市場は必ずしも株式市場の大幅な上昇を必要としないが、激しい株価の調整が起きた場合、短期的には暗号資産を含むリスク資産全体に悪影響を及ぼす可能性がある」と述べています。

現時点の市場予測では、2026年に景気後退が起きる確率は低めであり、米国株の上昇継続の可能性は高いと見られていますが、Houganは「マクロ経済の変数は依然として多く、今後数ヶ月間は注意深く見守る必要がある」と警告しています。

長期的な基盤は形成されつつあり、鍵は三つの関門をすべて通過できるかどうか

総じて、Houganは暗号市場の中長期的な展望について慎重かつ楽観的な見方を示しています。彼は、機関投資家の資金流入、ステーブルコインや資産のトークン化といった応用の急速な拡大、そして2025年以降徐々に形成されてきた親暗号的な規制環境が、市場に構造的な支えをもたらしていると指摘しています。

しかしながら、彼はまた、「市場の安定性、規制の明確さ、そして外部の金融環境という三つの関門をすべてクリアできたときに、2026年初頭のこの反発が本当の長期トレンドに変わる可能性がある」と強調しています。