三項データ同期異動、ビットコインの空売り圧力が蓄積、BTCは激しい反発を見せる可能性

ビットコイン（BTC）は1月にわたり高いボラティリティを維持しています。今週初め、BTCは一時的に4週間ぶりの高値に迫り、その後急落し、価格は一時的に9万ドルの節目を下回りました。こうした変動の背後には、複数のデリバティブとオンチェーン指標が同時に示す注目すべきシグナルがあります：市場は潜在的なビットコインのショートスクイーズの条件を積み重ねているのです。

デリバティブ市場から見ると、まず注目すべきは資金費率の変化です。アナリストのBurak Kesmeci氏は、主要なCEXのBTC永続契約の資金費率が日足レベルでマイナスに転じたことを指摘しています。これは2025年11月下旬以来初めてのことです。現在の資金費率は約-0.002で、以前の水準よりも明らかに低く、空売り勢力が支配的であることを反映しています。過去のデータによると、資金費率がマイナスに転じた前回、ビットコインは86,000ドルから93,000ドルの範囲に反発しました。資金費率が継続的にマイナスでありながら価格が大きく下落しない場合、これは空売りポジションが脆弱になり始めていることを示唆します。

次に重要なシグナルは未決済建玉（OI）の増加です。最近のBTC価格の下落とともに、先物市場の未決済建玉は継続して増加しています。この「価格下落 + OI増加」の組み合わせは、新たな空売りポジションが集中して構築されていることを意味し、多くの場合、価格反発時にこの混雑した空売り構造が一斉に巻き戻され、集中ロスカットを引き起こし、上昇を加速させる典型的なショートスクイーズの状況となります。

3つ目のリスク要因はレバレッジ水準です。CryptoQuantのデータによると、ビットコインのレバレッジ比率はほぼ1ヶ月ぶりの高水準に達しています。高レバレッジ環境下では、小さな反発でも連鎖的な清算を引き起こしやすく、空売り勢がBTCを買い戻す動きが促進され、価格をさらに押し上げる可能性があります。この構造的リスクはデリバティブ市場で特に顕著です。

総合的に見ると、マイナスの資金費率、未決済建玉の増加、高いレバレッジの同時進行は、空売りに不利な市場構造を形成しています。もし現物需要の回復やマクロ経済の好材料が重なると、ビットコインが短期的に急騰する可能性も否定できません。ただし、明確なドライバーが欠如している場合、ショートスクイーズは遅れる可能性もありますが、現状のBTC市場のリスクバランスは徐々に空売り側に傾いています。