暗号通貨は「より良い分散型ステーブルコイン」が必要、イーサリアム創設者ビタリック・ブテリンが述べる

要約

• Vitalik Buterinは、今日のステーブルコインは米ドルに過度に依存していると述べています。
• ステーブルコイン市場は、銀行や機関が技術を採用するにつれて、$300 十億ドルを超える規模に爆発的に拡大しています。
• 暗号業界の内部者は、機関によるコントロールが分散型で検閲抵抗性のある通貨の元々の目的を損なう可能性があると警告しています。

イーサリアムの共同創設者Vitalik Buterinは、今日の分散型ステーブルコインは暗号の長期的なビジョンを支えるには十分な耐性がないと警告し、業界は米ドルに依存しすぎず、富裕層による支配に脆弱でない新しい設計を必要としていると主張しています。 日曜日にXに投稿した中で、Buterinは既存のモデルには三つの根本的な欠点があると指摘しました。すなわち、単一の法定通貨価格参照への依存、大規模資本プールによる操作が可能なオラクルシステム、そしてステーキング利回りがステーブルコインの経済性を歪めることです。 ステーブルコインは、価値を一定に保つことを目的とした暗号通貨で、通常は米ドルや他の法定通貨に連動していますが、デジタル資産市場の中で最も成長速度の速いセグメントの一つとなっています。2025年の合計ステーブルコインの時価総額は、規制の明確化と機関投資の増加により、12月までに$306 十億ドルに達し、49％増加しました。 

銀行やフィンテック企業は、自社のトークン発行を模索しており、大手暗号企業は伝統的な金融とブロックチェーンの橋渡しとしてステーブルコインを採用しています。その中で、トランプ支援の暗号プロジェクトWorld Liberty Financialは、昨年、自身のドル連動トークンUSD1をローンチしました。 ステーブルコインの急速な機関化は、暗号内で長らく続いてきた緊張を再燃させています。それは、技術が金融システムの分散型代替として機能すべきか、それとも規制された拡張へと進化すべきかという議論です。批評家は、企業が運営し、政府発行のドルに支えられたステーブルコインは、暗号の本来の目的である検閲抵抗、プライバシー、国家コントロールからの独立性を損なうと警告しています。 暗号投資家アプリの創設者Georgii Verbitskiiは、Buterinの懸念は今日のステーブルコインモデルの根本的な弱点を浮き彫りにしていると述べました。 「長期的な耐性を支えることを目的とするなら、特に国家レベルやグローバルな金融インフラの観点から、米ドルのような単一の法定通貨に依存することは構造的な弱点です」とVerbitskiiは_decrypt_に語りました。

「長い時間軸で見れば、インフレ、金融政策、政治的コントロールは避けられずシステムに浸透していきます」と彼は続けました。 Verbitskiiは、TetherのUSDTやCircleのUSDCのような主要なトークンはすでに深く機関投資向けの製品であり、中央集権的なコントロールと法定通貨のインフレにさらされていると述べました。 「真のグローバルステーブルコインは、どの国にも依存しないものである必要があり、資産や商品を多様にしたバスケットに基づき、財務的に捕捉されにくい仕組みで保護されている必要があります」と彼は言いました。 Buterinは、長期的には、安定した米ドルの連動もリスクを生むと主張しました。「USDを追跡するのは短期的には問題ありませんが、私の考えでは、国家の耐性のビジョンの一部は、その価格表示からの独立性も含むべきです」と書いています。「20年のタイムラインで考えた場合、もしそれがハイパーインフレを起こしたら、たとえ緩やかでもどうなるでしょうか？」 イーサリアムの共同創設者はまた、多くの分散型ステーブルコインは、十分な資金が投入されると捕捉される可能性のあるオラクルに依存していると警告しました。より良い設計がなければ、プロトコルは自己防衛のためにユーザーから高い価値抽出に頼らざるを得ず、その結果システムは魅力的でなく、公平性も低下すると述べました。 「これが私が金融化されたガバナンスに常に反対している大きな理由の一つです」とButerinは付け加えました。「それは本質的に防御/攻撃の非対称性を持たず、高い抽出レベルだけが安定を保つ方法です」 レイヤー1ブロックチェーン企業ConcordiumのCEO Boris Bohrer-Bilowitzkiは、_Decrypt_に対し、オラクルの分散化は「実際のインフラ整備を必要とする問題であり、ガバナンスの演出ではない」と述べました。 「現在のプロジェクトは、基本的な部分よりもTradFiのパートナーシップや企業の買収に過度に偏重しています」と彼は言いました。「パートナーシップは採用と大規模展開にとって重要ですが、規制遵守、安全性、実際の耐性を凌駕すべきではありません。」

三つ目の問題は、Buterinはステーキング利回りだと述べました。ステーブルコインのユーザーが少しの利回りしか得られない一方で、ステーキングはより高いリターンを提供する場合、ステーブルコインは構造的に競争力を失います。 Buterinは、ステーキング利回りを大幅に引き下げる、安全なステーキングの形態を作る、またはスラッシュ可能なステーキングをステーブルコインの担保と互換性を持たせる方法を見つけるなど、いくつかのアプローチを提案しました。