梧桐樹の下からチェーン上の金融へ：NYSEの230年にわたる資本進化の歴史

作者：Climber，CryptoPulse Labs

ニューヨーク証券取引所の本社はアメリカ合衆国ニューヨーク州ニューヨーク市のブロードウェイ18番地に位置し、ウォール街の角の南側にあります。

ここは世界金融取引の中心地でもあり、数多くの天才トレーダーが誕生しました。また、多くの映像作品にもインスピレーションを与え、『ウォール街』『マネー・ショート』『ウルフ・オブ・ウォールストリート』『ゲートの野蛮人』などがあります……

NYSEは1792年に設立され、現在では世界最大の証券取引所となっています。週末や定例休市日を除き、取引時間は午前9:30から午後16:00までです。これにより、多くのトレーダーや投資家は、「なぜこの取引所はもう少し営業時間を延ばさないのか」と嘆いています。

しかし、厳格な規範に基づく取引所制度と規則こそが、世界中の約2400社の上場を可能にし、何年も連続して世界最大の株式取引所の地位を維持しています。

昨年末時点で、世界全体の米国株式市場の時価総額は約67.8兆ドルと推定されますが、NYSE上場企業の時価総額は約44.7兆ドルで、全体の65%以上を占めています！

また、ダウ・ジョーンズ工業株平均指数に含まれる30社のうち、24社がニューヨーク証券取引所に上場しています。これから、その歴史の長さと重要性がうかがえます。

今日、ニューヨーク証券取引所は全く新しいデジタル取引プラットフォームの導入を試みています。トークン化された証券、24/7のオンチェーン決済取引、ステーブルコインの入出金を可能にし、規制当局の承認を待つだけです。

一体、なぜニューヨーク証券取引所はこうしたことを行うのか、それは話題づくりなのか、それとも新たな青写真なのか？私たちはその230年以上の歴史を振り返り、新たな変革のヒントを見つけられるかもしれません。

一、起源：街頭取引から制度へ****初建

時は1792年に遡り、アメリカの『独立宣言』が公布されてからわずか16年のことです。

当時、24人の株式仲買人がニューヨークのウォール街の一本の楡の木の下に集まり、『Buttonwood Agreement（バトンウッド協定）』に署名しました。

この協定の核心は、取引所の設立ではなく、連盟の取引ルールの確立にありました。例えば、仲買人同士の優先取引、手数料の統一、悪性競争の回避、違約行為の排除などです。

その本質は、ほぼ独占的かつ自律的な信用連盟のようなものであり、これは今日のDeFiプロジェクトのホワイトリストやノードの合意形成の論理と非常に似ています。

したがって、これは比較的早期の私的な仲介取引の方法であり、楡の木の下で協定を結んだのも、儀式的な意味合いではなく、主に彼らが固定の取引場を借りる資金がなかったためです。

当時の取引は、主にカフェや街頭、木の下で行われていました。ニューヨークの天気が悪いと取引は停止し、農民と同じく天気次第であり、雨の日は取引量が著しく減少しました。

この当時も私設クラブのような取引方式でしたが、これが今日の世界最強の取引所の制度の起点となったのです。

**二、**工業化の波：狂乱の資本成長

工業化時代の到来とともに、ニューヨーク証券取引所は次第にアメリカの資本の中枢となり始めました。

この時期はおおよそ1860年から1914年までで、第一次世界大戦の直前までを指します。

産業革命の発生は、企業の上場ブームを直接促進し、鉄道、鉄鋼、石油、電力などの産業企業が大量の資金調達を必要としました。当時誕生した象徴的な企業には、スタンダード・オイル、U.S.スチール、ゼネラル・エレクトリックなどがあります。

しかし、この時期の取引所は制度改革も行い、固定取引時間の導入、上場規則の明確化、場内の「叫び値制」（Open Outcry）の確立などを進めました。

ただし、これにより取引所の取引ホールは「喧嘩の現場」のようになり、電子取引が普及する前は、ほぼ声の大きさだけが頼りの市場でした。

仲買人は叫び値を叫び、ジェスチャーが言葉以上に重要となり、押し合いへし合い、叫び声を上げるのが日常となり、声を潰す者も出るほどでした。噂では、仲買人が喉を守るために生の鶏卵を事前に飲むという話もあります。

この時期のニューヨーク証券取引所は、取引方法はまだ「原始的」でしたが、アメリカの工業資本の「心臓」としての役割を担い、工業文明や現代社会の進歩に絶え間ない「血液」を供給し続けました。

また、工業革命による繁栄は、ニューヨーク証券取引所の世界金融センターとしての地位も築き、多くの富の神話が演じられ、普通の株主も富の夢を実現しました。すべてが最良の方向に進んでいるかのようで、天国は遠くない未来にあるようでした。

**三、**大恐慌：ニューヨーク証券取引所の「再構築」

一戦後、アメリカは世界の工場と資本の中心となりました。経済の急速な発展は、国民全体を株式投資の時代に巻き込み、株式は中産階級の家庭に入り込み、新聞、カフェ、理髪店までもが「株推薦」を行い、株式は安全な貯蓄手段とみなされるようになりました。

この時期、レバレッジの乱用が横行し、投資家は保証金の10%だけで大量の株を買うことができました。同時に銀行、証券会社、信託機関も門戸を広げ、資金支援を行いました。

アメリカはいわゆる「狂騒の20年代」を経験し、欧文・フィッシャーは「株価は永遠の高地に立っている」と宣言しましたが、これは典型的な「金融繁栄期の幻覚」です。

1929年、大恐慌が到来し、第二次世界大戦前最も深刻な世界的経済後退となりました。

この年、アメリカ史上最も深刻な株価暴落が起き、「ブラック・サーズデー」「ブラック・フライデー」「ブラック・モンデー」「ブラック・チューズデー」など、ウォール街の惨劇を象徴する言葉が生まれました。

ニューヨーク証券取引所も、金融バブルの破裂とパニックの拡大の中心舞台となり、その日には実際に自殺者も出ました。取引所はその後、防護柵を設置しました。

この株価暴落は、金融市場の内幕取引や市場操作などの問題を露呈し、ニューヨーク証券取引所の信用も大きく傷つきました。

アメリカの規制当局は、金融システムの構造的再建を余儀なくされ、例えば1933年の『証券法』による情報開示の義務化や、

1934年にSEC（証券取引委員会）が設立され、ニューヨーク証券取引所の監督や商業銀行と投資銀行の区分などが行われました。

こうして、ニューヨーク証券取引所は、真の意味で「カジノ」から「制度化された資本市場」へと変貌を遂げ、国家レベルの金融インフラとなったのです。

**四、**情報革命：グローバル化時代の電子技術

1980年代に入り、電子情報技術は高速で発展し、グローバル化の波はますます激しさを増しました。

この時期のニューヨーク証券取引所は依然として人工のマーケットメイカー制度を維持していましたが、取引規模の拡大により、その「老朽化」した制度は時代に追いつかなくなっていました。

取引速度は遅く、コストも高く、高頻度取引やアルゴリズム取引には適さず、これらがNASDAQの台頭のきっかけとなりました。ニューヨーク証券取引所も初めて「覆される」危機を感じました。

また、国際資本の大量流入により、海外企業の米国上場を求める動きが増える中、ニューヨーク証券取引所は早急に変革を迫られ、突破口を模索しました。

やがて、全面的に電子取引サービスを導入し、会員制から株式所有制に変わり、多くの上場企業の一員となりました。

その後、より良い発展のために、ニューヨーク証券取引所はEuronextと合併し、国際化の道を歩み始めました。

2013年には、インターコンチネンタル取引所（ICE）に買収され、ICEの主要資産の一つとなりました。

主体が何度も変わったものの、技術、デリバティブ、決済能力は著しく向上し、もはや単なる株式取引ホールではなく、金融インフラ、データ、決済、規制コンプライアンスのプラットフォームなど、多重の役割を持つ総合体へと進化しました。

五、デジタル変革：金融のオンチェーン化とトークン化

2008年のサブプライム危機は世界を席巻し、主権政府と通貨の信頼が揺らぎました。これに伴い、ビットコインが誕生しました。

その後の十数年間、ブロックチェーン技術は急速に発展し、暗号業界も盛り上がりを見せました。さまざまな弾圧にもかかわらず、主流金融はこの新興市場を受け入れる度合いを高めてきました。

今日に至るまで、暗号資産、ステーブルコイン、RWA（現実資産のオンチェーン化）が台頭し、従来の金融システムや取引方式に衝撃を与え続けています。一方、伝統的な金融機関も次第に気づき始めています。ブロックチェーン業界を完全に排除したり消滅させたりするのではなく、むしろ制御し取り込むべきだと。

230年以上の歴史を持つニューヨーク証券取引所は、これまで何度もテクノロジー革命に取り込まれ、産業革命、技術革新、デジタル革命、AI革命……どの新しい社会技術の潮流にも無視や退出を選ばず、今回の暗号時代も同じです。

したがって、ニューヨーク証券取引所は戦略的に方向転換を行い、株式のトークン化、オンチェーン決済、24/7取引などの新たな取引制度を積極的に模索し、政府規制との連携もより深く、より適合させています。

結び

ニューヨーク証券取引所が世界最大の取引所に成長したのは、単なる金融市場の産物だけではなく、アメリカの国家力、工業拡大、規制能力、技術進化の総合的な結果です。

証券取引所のたびの進化の背後には、生き残りをかけた危機があり、そのたびに競争力を高め、世界の取引所の覇者となってきました。

今回、ニューヨーク証券取引所はブロックチェーンをウォール街の新たな基盤決済技術にしようと決意しています。唯一の目標は、株式の伝統的モデルを再構築し、世界の資本秩序を引き続き自らの手に握ることです。