Hyperliquid (HYPE)は、市場の暗号通貨が下落する中、70％急騰しました

Hyperliquid (HYPE)は、ビットコインやXRPなどの主要なアルトコインが下落圧力にさらされる中、暗号資産市場全体のトレンドに逆行し、2桁の印象的な上昇を記録しています。

CoinPhotonのデータによると、HyperliquidのトークンHYPEは過去2週間で最も急成長したグループの一つであり、約70％上昇して35ドル付近に達し、昨年12月以来の最高値を更新しました。この動きは、プロトコルの製品拡張の潜在能力に対する取引参加者のポジティブな心理を反映しています。

HYPEの上昇は、市場全体の状況と比較すると一層顕著です。最近数週間、暗号資産だけでなく、金属やその他のリスク資産全体にリスク回避の波が広がっています。マクロショックにより、暗号、貴金属、多くのリスク投資チャネルが一斉に調整され、2026年初頭だけで約6兆ドルが吹き飛びました。

この「赤い海」の中で、HYPEは他のケースと異なり、米国の投資家が増加の一因として重要な役割を果たしています。ただし、資金の流れが単に強いチャートに回るだけでは、この上昇局面の構造的性質を十分に説明できません。

HYPEは、従来のアルトコインよりも取引所に紐づいた資産のように取引される傾向が強まっています。リスク回避の環境では、多くのトークンが投機的な性質のために売り浴びせられますが、変動を収益源とするプラットフォームは、市場が混乱する際に基本的な基盤を改善することが可能です。

取引ごとに蓄積される利益（出典：Velo）## Hyperliquidは70％増加

Hyperliquidの主要製品は、永続先物契約です。価格変動が激しいとき、ヘッジや投機、ポジションの循環、強制清算により、perpの取引量は通常増加します。この活動は取引手数料を生み出し、Hyperliquidの設計は、その手数料をトークン購入の需要と直接結びつける仕組みになっています。

DefiLlamaのデータによると、Hyperliquid Perpsは30日間の取引量が216兆2860億ドル、24時間では11兆7780億ドルに達しています。これに伴い、30日間の収益は約6842万ドル、年間収益は8億3470万ドルに相当します。プラットフォーム上の未決済契約は現在60億ドルを超えています。

Hyperliquid Perps DEXの取引量を示すチャート（出典：DeFiLlama）重要なポイントは、手数料の配分メカニズムにあります。DefiLlamaの方法論によると、手数料の99％（ビルダーの手数料を除く）がHYPEの買戻しに充てられる基金に送られます。これにより、取引が活発になるほど、トークンの買い圧力も高まり、完全に市場心理に依存しない機械的なループが形成されます。

これが、HYPEが広範な下落局面の中で「孤高の勝者」となる可能性の一因です。恐怖が取引の回転を促進し、他の市場がレバレッジ縮小を続ける中でも、プロトコルの資金流は強まる可能性があります。

ASXNのデータによると、今月初めにはHYPEの買戻し速度が毎日約400万ドルに増加し、11月以来の最高値を記録しました。1か月間の買戻し総額は5500万ドルを超えています。

*高流動性のHYPE買戻しのチャート（出典：ASXN）*これらの数字から二つの重要なポイントが導き出せます。一つは、買戻しの勢いが加速していることです。30日平均は約186万ドル/日ですが、直近7日間は285万ドル/日に達し、市場の変動と活発さを反映しています。二つ目は、買戻しが短期間の中で平均価格を徐々に引き上げていることです。これは、活動の増加に伴い、HYPEへの需要が高まっていることを示しています。

「変動面」の拡大

HYPEの上昇は、製品の要素によっても支えられています。Hyperliquidは、HIP-3のアップグレードにより、実世界資産（RWA）や非許可市場へのアクセスを拡大しています。

HIP-3は、永続先物契約の市場をよりオープンにし、ビルダーが新たな市場を展開できるようにします。これらのユニットは50万HYPEをステークし、誤った運用をした場合はスラッシング（罰則）を受ける可能性があります。ステークの要求は、トークンの直接的な吸収プールを作り、迅速に市場をリストしたいビルダーに対して参入コストを設定します。

このインフラは、Hyperliquidが商品市場に迅速に拡大するのを支援しています。Milk Roadの分析によると、Hyperliquidは、上場後わずか30日で世界の現金銀市場の約2％を占めるに至り、HYPEトークンは弱気市場の中でも成長できる可能性を示しています。

Flowscanのデータも、HIP-3のDEX上の未決済契約総額が280億ドルを超えたことを示しています。

HyperliquidのHIP-3のDEXにおける未決済契約量（Open Interest）（出典：Flowscan)## HIP-4に向けた新たな展開

次の成長エンジンは、HIP-4の提案です。これは、結果に基づく市場を導入するもので、完全担保の契約で、事前に定められた価格範囲内で決済される、予測市場やリスクオプションの構造に似た特徴を持ち、追証や清算の連鎖を避けることを目的としています。

DeFiのアナリストによると、「outcome」契約とperpを組み合わせることで、トレーダーはETHのロングポジションを持ちながら、「ETHが2000ドル未満になる」結果契約をヘッジとして購入でき、相殺ポジションにより証拠金要求を削減できるとしています。これは、多くのプラットフォームが現状サポートしていない機能です。

社会心理データは、コミュニティがHIP-4に対して高い期待を抱いていることを示しており、新たなデリバティブや予測市場が取引量を引き上げると信じられています。

トークンロック解除のプレッシャー

構造的な論点はポジティブなものであっても、HYPEは重要な課題に直面しています。Tokenomistによると、2/6には約992万HYPEがコアチームにロック解除される予定で、これは最近の価格で約3億3500万ドルに相当します。

このロック解除されるトークンの名目価値は、プロトコルの30日間の収益の約4.9倍に相当します。これは、買い戻しメカニズムが吸収できないことを意味しませんが、売却のスケジュールが決定的な役割を果たします。大量のトークンが迅速に売られると、買い戻しの流れがあっても価格は下押し圧力を受け続ける可能性があります。特に、全体的なリスク許容度が低い場合はなおさらです。

逆に、売却が段階的に行われるか、市場の変動が高水準を維持し続ける場合、買い戻しの仕組みは安定化に寄与し、ロック解除の懸念を「調整時の買い」機会に変えることも可能です。

しかし、市場全体の変動が低下し、マクロ環境が穏やかになり、トレーダーが撤退すれば、買い戻しによるリターンも減少し、HYPEは一般的なリスク資産の取引に戻る可能性があります。

シャン・サン