「採掘者降伏、AI万歳」Bitfarmsはビットコイン採掘から撤退を発表！難易度は2021年以来最大の下落幅を記録

ビットコイン採掘業は2022年の熊市以来最も厳しい冬を迎えている。単位算力収益（Hashprice）は歴史最低の33.31ドル/PHに落ち込み、1枚のBTCを掘るのにかかる完全コスト（約87,000ドル）は市場価格より約20%高く、全ネットワークの算力は40%急落している。2月9日には2021年の中国規制以来最大の難易度調整で11%の下方修正が行われた。 （前提：米国の寒波がビットコイン採掘業に打撃！採掘者は電力制限に協力し、マイニングプールFoundry USAの算力は60%急減） （補足：テザーはオープンソースのビットコイン採掘システムMiningOSを公開、無料・バックドアなし・第三者依存なし）

本文目次

• Hash/price史上最低：1枚掘るごとに1万8千ドルの損失
• テキサスの吹雪と採掘者の撤退
• 2021年の中国規制以来最大の下落
• Bitfarmsはもはやビットコイン企業ではないと宣言
• IRENとCore Scientific：採掘企業の転換モデル

ビットコイン価格は2025年10月の史上最高値126,000ドルから50%以上下落し、現在は約67,000ドル付近を推移している。この暴落は採掘業の生存ルールを書き換えつつあり、採掘コストが価格を大きく上回る中、採掘者は生き残りをかけて苦闘している。

Hash/price史上最低：1枚掘るごとに1万8千ドルの損失

ビットコインのHashprice（単位算力収益）は2月2日に歴史最低の33.31ドル/PH/s/日を記録し、日平均は34.91ドルだった。これは採掘者の収益性を示す重要指標であり、1PHの算力を投入するごとに、1日あたり約35ドル未満の収入しか得られないことを意味する。

さらに厳しい現実として、Checkonchainのデータによると、現在全ネットワークで1枚のビットコインを完全に生産するコストは約87,000ドルで、市場価格は約69,000ドルにとどまるため、1枚掘るごとに約1万8千ドルの損失となる。これは2022年の熊市以来初めての大きなコスト逆ざやだ。

業界の「採掘者の損益持続指数」は21にまで低下しており、低電力（1kWhあたり0.05ドル未満）かつ高効率のマイニングマシンを運用する一部の事業者を除き、多くの採掘者の利益余地は完全に圧縮され、投資回収期間は1000日超に跳ね上がっている。

テキサスの吹雪と採掘者の撤退

さらに追い打ちをかけるのは、北米の採掘拠点・テキサス州で1月末に冬の嵐「フェルン」が猛威を振るったことだ。電力網の安定確保のため、多くの採掘場が電力制限と停止を余儀なくされた。

嵐の間、全ネットの算力はピークの1.13 ZH/sから最低の663 EH/sへと40%急落。米国最大のマイニングプールFoundry USAは一時的に算力の60%、約200 EH/sを失い、ブロック生成時間は一時12分以上に延長された。

CryptoQuantはこの段階を「降伏フェーズ」（Capitulation Phase）と定義し、旧型マイニングマシンの停止加速や全ネットの算力縮小を示している。これにより、MARAホールディングスやRiot Platformsなど上場採掘企業の株価は今週20%以上下落し、資金はより安定した伝統資産の金などに流れつつある。

2021年の中国規制以来最大の下落

2月9日、ビットコインネットワークは難易度調整を行い、11.16%の下方修正を実施。難易度は141.6 Tから125.86 Tへと下がった。これは2021年7月の中国全面禁止以降、最大の一回の難易度下げであり、ビットコインの歴史上10番目の大きな下落だ。

難易度調整は理論上、採掘者の収益回復に寄与し、競争相手が減ることで同じ算力でより多くのコインを掘れる可能性がある。しかし、価格の大幅下落（高値の半値）により、調整による収益回復効果は限定的となっている。電力コストが0.05ドル/kWhを超える企業や旧型マシンを使い続ける企業にとっては、今回の調整では全停止の運命を覆せない。

Bitfarmsはもはやビットコイン企業ではないと宣言

採掘業の冬に直面し、ある者は踏ん張り、ある者は華麗に転身を選ぶ。

2月6日、かつて北米最大級の採掘企業だったBitfarmsはビットコイン採掘事業から完全撤退し、「Keel Infrastructure」へと社名変更、法的登録地もカナダから米国へ移す。株式コードもBITFからKEELに変更された。

BitfarmsのCEOベン・ガニョンは「我々はもはやビットコイン企業ではない」と断言し、同社はHPC/AIデータセンターのインフラ開発・運営に全面的に舵を切ると述べている。彼の見積もりでは、ワシントン州の採掘場をGPU即サービス（GPU-as-a-Service）に改造するだけで、これまでの採掘収益を超える純運営収入を得られる可能性があるという。

同社は2026年から2027年にかけて全採掘事業を段階的に閉鎖し、1億2800万ドルを投じて18MWの採掘場をNvidia GB300 GPU対応の先進液冷データセンターに改造、2026年12月の完成を目指す。発表とともに株価は16%上昇した。

IRENとCore Scientific：採掘企業の転換モデルの模範

Bitfarmsだけでなく、主要採掘企業のAIへの転換はすでに加速している。

IREN（旧Iris Energy）は、採掘企業の転換の成功例として挙げられる。同社は2025年末にMicrosoftと97億ドルの5年契約を締結し、AIクラウドインフラの巨人としての地位を築いた。

2026年初時点で、IRENの評価額の90%以上はAI/HPC事業からのもので、四半期の年換算売上高は5億ドルに達する見込みだ。2026年末までにGPUマシン群を14万台に拡大する計画もある。

Core Scientificも積極的に展開中。約500MWのHPC契約を締結し、潜在価値は12年で87億ドルに達する見込み。テキサス州デントンでは追加の100MW容量の拡張も進めている。

また、Bloombergの報道によると、ビットコインの1日あたり採掘収益はピーク時の2,800万ドルから急落し、採掘企業の「足で投票」戦略を加速させている。