Aaveは累積貸出額で$1 兆を突破、ガバナンス紛争が$51 百万ラボ資金調達を巡って勃発

Aaveは、分散型金融（DeFi）レンディングプロトコルのリーダーであり、設立以来累計貸出額が1兆ドルを超え、オンチェーン信用市場の基盤としての地位を確固たるものにしています。過去30日間で総ロックされた価値は272億ドル、手数料は8330万ドルを記録しています。

この節目は、「Aave Will Win」提案を通じて5100万ドルの新規資金調達を目指すAave Labsと、過去の財務実績や透明性を巡るエコシステムの貢献者Aave Chan Initiative（ACI）との間で、ガバナンスの緊張が高まる中で迎えられました。

歴史的な貸出マイルストーンと市場での地位

Aaveは、ローン総額が設立以来1兆ドルを超えるというDeFi史上の偉業を達成しました。現在、総ロック価値（TVL）は272億ドルを超え、ユーザーは預金に対して利息を得たり、暗号資産を担保に即座に借入を行ったりできます。

過去30日間で、Aaveは8330万ドル以上の手数料を生み出し、最も近い競合のMorphoの約4倍、その他のレンディングプラットフォーム（JustLend、SparkLend、Maple、Compound Finance）を大きく上回っています。これらのプラットフォームもそれぞれ10億ドル以上のTVLを保持しています。

Aave LabsのCEO、スタニ・クレチェフはこの成果を祝福し、「Aaveは今や『オンチェーンレンディングの背骨』となり、オープンでグローバル、止められない新しい金融システムを支えている」と述べました。彼は、ビルダーや銀行、フィンテックがデフォルトで統合する「世界最大かつ最も効率的な流動性ネットワーク」になることを目標としています。

この貸出額のマイルストーンは、フラッシュローン、多チェーン展開、効率的な借入ツールなどの機能を通じて頻繁に流動性を再利用し、同じ資本プールを使って繰り返し取引やアービトラージ、清算活動を促進していることを示しています。

事業拡大：Aave Horizonの立ち上げ

2025年8月、Aave LabsはEthereum上に新たなレンディング市場「Aave Horizon」を立ち上げました。これは、伝統的な金融企業や機関投資家が実世界資産（RWA）に対してステーブルコインを借りるためのもので、主要な資産運用会社にはVanEck、WisdomTree、Securitizeなどが最初の参加者として名を連ねました。

しかし、Horizonプロジェクトは論争の的となっています。最初は10億ドル超の規模を超えたと主張していましたが、ACI創設者のマルク・ゼラーの分析によると、実際のRWA担保は約1億3500万ドルで、1つの資産（USCC）に集中しています。2025年8月の開始以来、HorizonはDAOに対して約21万6千ドルの累積収益を生み出しましたが、インセンティブや関連コストは約525万ドルに上り、投入と収益の比率は約24:1となっています。つまり、1ドルの収益に対して24ドルを費やしている計算です。

ガバナンスの対立：ACIがAave Labsの監査報告を公開

2026年2月24日、ACI創設者のマルク・ゼラーは、Aave Labsの財務履歴と製品パフォーマンスを詳細に分析した公開レポートを発表しました。これは、「Aave Will Win」提案に対する投票を前にしたもので、約5100万ドルの新規資金調達を求めています。

レポートによると、Aave Labsは2017年以降、累計約8600万ドルの資本支援を受けており、その内訳は以下の通りです。

• 2017年のICOからの1620万ドル
• ベンチャーキャピタルラウンドからの3250万ドル
• DAOへの直接支払い3193万ドル
• ゼラーが「未承認」と指摘するスワップ手数料収入約550万ドル

創設チームは2017年のICO時にLENDトークンの23%を保有し、その後AAVEに移行（100:1の比率）しましたが、現在のAAVE保有量は非公開です。

レポートは、Labsの過去の製品パフォーマンスについても批判的に評価し、コアプロトコルに加えて立ち上げられた6つの独立した製品のうち、失敗または収益化できていないものがあると指摘しています。ゼラーは、V1、V2、V3.0の初期コア開発メンバーが2021年から2022年にかけてLabsを離れ、V3.0が最後の主要バージョンだったと述べ、以降のバージョンはDAOのサービス提供者（BGD、Chaos、TokenLogic、ACIなど）によって主導されていると指摘しました。

また、ゼラーはガバナンスの仕組みにも懸念を示し、Horizon提案の承認において、1つの大規模な委任アドレスが57%の賛成票を占めていたことを挙げ、ガバナンスの集中化や資金の効率的な運用についてコミュニティ内で議論を呼びました。

Aave Labsの対応と収益のコミットメント

ガバナンスの圧力に応じて、Aave Labsは、Aaveブランドのすべての製品から得られる収益を100%Aave DAOの財務に回す運営モデルを約束しました。「Aave Will Win」提案には、ステーブルコイン4250万ドルと75,000 AAVEトークンの要求が含まれています。開発者は、すべてのブランド製品の収益をDAOに寄付し、Aave V4を統一された技術基盤として開発することを誓約しています。

Labsは、自身の実績を擁護し、V1、V2、V3のバージョンやフラッシュローンなどの主要な収益化プロトコルの開発において重要な役割を果たしたと強調しました。彼らは、コードやセキュリティ、インフラへの貢献はフォーラム投稿や表面的な指標だけでは測れないと主張しています。

この提案はコミュニティを二分しています。一部のメンバーは、要求額の大きさに懸念を示し、75,000 AAVEトークンの移転は投票権も移転するため、ガバナンスの集中や総保有量の非公開による権力の一極化を招く可能性を指摘しています。

緊張の高まりとBGDの退出

ガバナンスの対立は、Aaveの主要技術開発者の一つであるBGD Labsが、2026年4月1日付で協力を終了すると発表したことで一層激化しています。理由は「DAOの構造の根本的な変化」とされています。この退出は、V3のメンテナンスやV4の検証リスクに懸念をもたらしています。

2026年2月26日、Aave DAOのメンバーは、「Aave Will Win」提案に関する予備投票を行う予定です。批評家の著名なコミュニティメンバー、ポストリッチはSNSで次のように不満を表明しました。「5年間AAVEを持ち続けてきたけど、もうやめる。あまりにも酷くなりすぎて耐えられない。突拍子もない提案をして、コミュニティの明確な反対を無視し、大きな投票権を握って勝つなんて、許せない。」

FAQ：Aaveのマイルストーンとガバナンス対立の理解

Q：Aaveが累計貸出額1兆ドルを超えたことは何を意味しますか？

A：これは、2017年の開始以来、Aaveを通じて発生したすべてのローンの総額を示し、オンチェーン信用に対する持続的な需要を表しています。この取引量は、フラッシュローンやマルチチェーン展開などの機能による流動性の頻繁な再利用によって実現されており、同じ資本プールを使って繰り返し取引を行うことを可能にしています。

Q：「Aave Will Win」提案とは何ですか？なぜ論争になっているのですか？

A：「Aave Labsの開発継続のために約5100万ドルの資金（ステーブルコイン4250万ドルと75,000 AAVEトークン）を求める提案です。批評家のマルク・ゼラーは、Labsはすでに過去に8600万ドルを受け取っており、そのうち6つの独立した製品は失敗または収益化できていないと指摘しています。Horizonの24:1の支出対収益比も資本効率の悪さの証拠としています。

Q：Horizonプロジェクトはガバナンスの懸念をどう示していますか？

A：Horizonは、1億ドル超の規模を謳っていますが、実際には約1億3500万ドルのRWA担保を持ち、1つの資産に集中しています。DAOに対して約21万6千ドルの収益を上げた一方、コストは約525万ドルに達し、資源配分や宣伝指標が実際のパフォーマンスを隠しているのではないかとの疑問を呼んでいます。

Q：今後のAaveのガバナンスの進行はどうなりますか？

A：2026年2月26日に、「Aave Will Win」提案に関する予備投票が行われます。承認されれば、オンチェーン投票に進みます。ACIは、提案を分割して別々の投票にし、ウォレットの公開や第三者監査を義務付けることを求めています。4月1日に予定されている主要開発者BGD Labsの退出も、ガバナンスの緊張解消に向けた重要な局面です。