BSCの手数料が数ヶ月ぶりに底を打ち、ビットコインの回復の兆しを示す歴史的なサイン
最近、Binance Smart Chain（BSC）の取引手数料の合計が約593,000ドルにまで下落し、このネットワークの最低利用コストを2025年8月以降で記録しました。
暗号市場の最も忙しい「幹線道路」の一つである取引活動の急激な減少は、昨年夏の需要低迷期を思い起こさせます。その時はビットコインが95％超の上昇を見せる直前でした。
静かな市場からの歴史的な兆候
オンチェーン手数料は、ユーザーの需要を最も直接的に示す指標であり、トークンの送金や分散型アプリケーションの利用に対して支払う意欲を反映しています。手数料が大きく下がると、ネットワークの混雑が緩和し、投機心理が冷え込んでいることを示しています。
アムル・タハ分析者のデータによると、2月23日時点でBSCの総手数料はわずか593,000ドルで、2025年8月7日に記録された107万ドルの底値と比べて大きく低下しています。当時、ビットコインは約55,000ドルで取引されており、手数料の減少後、市場は重要な底値を形成し、その後大きな上昇サイクルに入り、BTC価格は95％超上昇しました。
この分析者はまた、短期保有者の実現時価総額（realized market cap）の大幅な減少も指摘しています。2月24日に約3860億ドルにまで下落し、2025年4月8日の底値4400億ドルと比べてかなり低い水準です。
過去には、類似の縮小局面はしばしば市場の「降伏」段階と重なり、その後の回復期にBTCが78,000ドルから108,000ドル超へと上昇した例もあります。
デリバティブ市場と回復の道筋
現物取引の弱さは慎重な市場心理を反映していますが、デリバティブ市場は次の変動局面の土台となる再構築過程を進めています。XWINリサーチジャパンによると、ビットコインの先物市場の未決済契約（オープンインタレスト）は大きく減少しており、レバレッジ縮小の局面を示しています。
分析者は、最近の価格下落は、主にデリバティブ市場での清算とポジション解消によるものであり、現物市場での売り圧力が原因ではないと指摘しています。この「リセット」過程は、市場の安定化に寄与する可能性がありますが、新たな需要が戻ったことを意味しません。
市場の見通しは、オプション市場の構造にも左右されます。Coinbase Institutionalの分析によると、60,000〜70,000ドルの範囲に集中した負のガンマ（gamma）領域が存在します。市場メーカーが負のガンマを保有している場合、ヘッジ活動が価格変動を増幅させる可能性があり、60,000ドルの突破は売り圧力の増加を引き起こす恐れがあります。
それでも、いくつかのオンチェーン指標は比較的安定した兆候も示しています。Binanceの資金流入比率（Fund Flow Ratio）は0.012前後と低水準を維持しており、短期的な売り圧力は大きくないことを示唆しています。最近の60,000ドル付近への調整局面でも、この指標は急上昇せず、パニック的な現物資金の流入は見られません。
ただし、XWINリサーチの見解によると、資金の弱さは強い蓄積を意味しません。中期的な需要指標は、明確な反転の兆しを示していません。
持続的な底値形成には、現物取引の出来高の著しい改善が必要です。この記事執筆時点で、ビットコインは約68,000ドルで取引されており、過去1か月で約23％下落し、史上最高値の126,000ドル超からは46％以上低下しています。
ヴォアン・ジェン