62,000ドルを維持し、ビットコインが強力に反撃 – しかし、上昇の罠は終わったのか？

ビットコインは2月26日の取引で一時的に6万9,000ドル付近まで回復し、その日のうちに大きく下落して一時6万ドル台前半まで滑り、多くの取引所で約5億ドルのショートポジションが清算された。

この動きにより、価格は引き続き2月の主要取引レンジである6万–6万9,000ドルの範囲内で推移しているとGlassnodeのデータは示している。

しかし、この上昇局面は、ビットコインが史上最高値から47％調整した以降、市場を覆う構造的な弱さの兆候を払拭するには十分ではない。

上昇の背後にある3つの推進要因

第一に、グローバル市場でリスク志向が再び高まっていること。2月25日に国際株式市場は一斉に上昇し、Nvidiaの決算発表を控えたテクノロジー株が牽引した。ビットコインもリスクオンの心理改善に伴い、βの高い資産と同調して動いている。

第二に、ETFへの資金流入が反転し、好調に転じていること。米国の現物ビットコインETFは2月24日に257.7百万ドルの純流入を記録し、前日の20.38百万ドルの純流出を逆転したとFarside Investorsのデータは示している。

ただし、一度の資金流入だけでは全体のトレンドを変えるには不十分だ。Glassnodeは、今年初めからのETF資金流入は依然マイナスであると指摘している。それでも、市場が一連の「フラッシュ」後に買い圧力の兆しを見せていることは、テクニカルな反発を促す可能性がある。

第三に、ポジション構造とオプションのヘッジが「リセット」されたこと。先物市場の資金調達率は中立に戻り、レバレッジの解消が進んでいる。ビットコインが62,000ドルに迫ると短期的なボラティリティが急増したが、その後60,000ドル付近に回復するとともに落ち着きを取り戻した。

この動きは、パニック的なヘッジ活動が解消され、価格に対してテクニカルな押し上げ圧力が働いていることを示している。これは、新たな買い需要によるものではなく、持続的な上昇サイクルの中での反発ではない。

Glassnodeの7日移動平均線は、米国の現物ビットコインETFへの純資金流入が2025年11月から2026年2月まで継続的にマイナスであったことを示している。これは、ビットコイン価格が10万ドル超から60,000ドル台に下落した時期と一致している。

構造の脆弱性

Glassnodeの直截的な評価によると、ビットコインは現在「安定化段階にあり、回復段階ではない」とされている。

市場は依然として重要な価格ポイントの間に挟まれており、主要な需要ゾーンは6万–6万9,000ドルの範囲にある。今回の上昇はこの構造を変えるには至っていない。

史上最高値からの47％調整は、通常の弱気市場の中期的な深さに相当し、約920万BTCが含み損状態にあり、価格が反発するたびに売り圧力がかかる。投資家は「マイナス資本」のポジションから抜け出すために売却を急ぐ。

Glassnodeの蓄積トレンドスコアは0.5未満であり、大口保有者の信頼は限定的であることを示している。過去90日間の実現損益比率は1.0未満を維持し、市場は「損失モード」にあり、流動性も低下している。Spotの累積取引量デルタ（CVD）は引き続き売り側に偏っており、供給圧力が優勢であることを確認している。

主要取引所（CoinbaseやBinance）のCVDデータも、2026年初頭から売り圧力が増加していることを示している。

Glassnodeの現物取引の累積取引量デルタ（CVD）のチャートは、2026年初頭にビットコインの売り圧力が急増し、CoinbaseやBinance、取引所全体の取引量も大きく減少している様子を示している。

重要なテクニカルポイント

69,000ドルのゾーンは、60,000–69,000ドルの需要域の上端に位置している。このゾーンで日次・週次の終値を維持できれば、「レンジ上限の奪還」というシナリオが成立しやすくなる。

65,000ドルはこのレンジの中央値として機能し、62,000–62,500ドルのゾーンは非常に重要なポイントだ。Glassnodeは、62,000ドルを割り込むと、下落が加速し50,000ドル台後半まで下落する可能性を警告している。2月25日の「フラッシュ」ではこのゾーンを一時的に試したが、保持されたことで、その後のテクニカル反発の土台となった。

60,000ドルは2月の下限値であり、これを割り込むとより深い縮小シナリオに移行する見込みだ。その下の55,000ドルは、Realized Price（実現価格）に相当し、市場の「錨（いかり）」と見なされている。

逆に、70,000ドルを再び超えられないと、下落リスクは高いままだ。72,000ドルは60,000–72,000ドルのレンジの上限であり、これを突破すれば、最近の弱気局面の修正兆候と見なせる。

約79,200ドルは、Glassnodeの構造における「真の市場平均値（True Market Mean）」を示す。これを回復できれば、フェーズの本格的な変化とみなされる。さらに上には、供給が詰まったゾーンとして82,000–97,000ドルと100,000–117,000ドルがあり、価格が反発した際に投資家が売りやすいポイントとなっている。

Glassnodeの90日間の実現損益比率は2026年初頭に1を下回り、ビットコイン保有者が純損失を抱えていることを示している。これは、弱気市場の典型的な状態と一致している。

本当の転換点はいつ訪れるのか？

市場が安定から回復へと転じることを確認するための3つの条件は次の通り。

第一に、ETF資金が複数の連続した取引日でプラスを維持し、年初からの純流出を逆転させること。

第二に、現物市場が売り優勢から供給吸収へと変化し、CVDが安定しつつ反転上昇すること。

第三に、価格がより高い価格ポイントを再び超えること：70,000ドル超、次いで72,000ドル超、最終的に79,200ドル付近。

結論

69,000ドル付近への反発は、「リスクオン」心理と強い調整後のポジション再調整の結果であり、構造的な転換ではない。

グローバル株式市場の回復や、米国の現物ビットコインETFへの資金流入（24日には2億5770万ドル）があったものの、オンチェーン指標は依然蓄積の弱さを示し、現物流入は売り側に偏り、ETFの需要も持続していない。

ビットコインが65,000–69,000ドルを維持し、70,000ドル超、特に72,000ドルを再び超えない限り、市場は依然として「安定化」段階にある。重要な「死守ライン」は62,000ドル、その次は60,000ドル、そして55,000ドル付近のRealized Priceだ。

今回の上昇はあくまでテクニカルな調整に過ぎず、サイクルの構造的な回復を示すものではない。