ETFの流入と企業の財務が乖離する中、ビットコインは売り浴びせ後に安定化

ETFの需要は弱まる一方で、ホエールのシグナルやマイナーの活動は、レンジ相場の下で静かな蓄積を示唆している。

ビットコインは今年初頭の急落後、横ばいで推移している。価格は1月14日から2月5日の間に35％下落し、その後狭いレンジに入った。過去22日間、BTCは60,000ドルから70,000ドルの間を動いている。静かな価格動きの背後で、採用関連の指標はETF、ホエール、マイナー、企業のトレジャリー間で混在したシグナルを送っている。

ETFの需要は弱まり、ビットコインは方向性を模索

長期的に見ると、ビットコインの投資手段はネガティブに転じている。データによると、90日間の純流入の移動平均は-21億8000万ドルに落ちている。過去2年間で、この数値がゼロ以下になったのは2回だけだ。最初は2025年3月から5月、次に2025年12月11日からである。興味深いことに、両期間とも調整局面と一致している。

_画像出典：Bold.Report

ネガティブな移動平均は、時間とともにETFからの資金流出が多いことを示している。その結果、全体的な需要は弱まり、価格の上昇を持続させるのが難しくなる。大口投資家からの安定した買いがなければ、上昇局面は勢いを失いやすい。

一方、ゼロを上回る動きに戻れば、大口投資家が再び参入していることを示す。流入がプラスのままであれば、流動性は通常改善し、価格トレンドも強化される。そうなるまでは、ETFのデータは慎重さを示唆しており、強い成長を期待しにくい。

ホエールのクロスオーバーとマイナーの強さは、静かなBTCの蓄積を示唆

CryptoQuantは、1,000〜10,000BTCを保有するアドレスの1年間の保有変化を追跡している。2023年6月から11月にかけて、その層は20万BTC以上を蓄積し、価格は2万5,000ドルから3万ドルの範囲内だった。

_画像出典：CryptoQuant

その期間中、1年の純変化は365日移動平均を上回った。長期トレンドに比べて早い蓄積は、供給吸収を示唆している。その後の横ばいの取引は、強い強気の動きに移行した。

同様のクロスオーバーが再び起これば、大口投資家が買い増しを行っていることを示す。1年の変化が365日平均を上回り続ければ、価格が横ばいでもより強い買いが入っていることになる。そのシグナルがなければ、ビットコインは引き続き狭いレンジでの取引を続ける可能性が高い。

ビットコインの30日平均ハッシュレートは約0.99ゼタハッシュ/秒に近い。2025年11月のピークは約1.10ZH/sだった。さらに、ハッシュレートと価格は最近数週間でともに下落傾向にある。

_画像出典：Glassnode

ハッシュレートは、ネットワークを守るための計算能力の総量と、マイナーがマシンやエネルギーに投資している度合いを示す。ハッシュレートが上昇しながら価格が横ばいの場合、マイナーはビットコインの長期展望を信じていることが多い。言い換えれば、価格が横ばいの間にインフラが拡大していることは、信頼の証といえる。

一方、ハッシュ価格が安定し、マイナーの売却が少なくなると、収益状況は通常改善する。したがって、ハッシュレートの上昇は、金融的なストレスなしに成長を示すより強いサインとなる。

トレジャリーの蓄積は鈍化し、ビットコインはレンジを維持

Bitcointreasuries.netによると、企業は1月に約43,200BTCを追加した。うち戦略的な買い増しは約40,150BTCだった。月次の増加はかつてはもっと高かった。2024年11月には約148,000BTC、2025年7月には87,000BTCを追加していた。しかし、現在のペースは大幅に鈍化している。

_画像出典：Bitcointreasuries.net

公開企業は現在、約113万BTCを保有している。ただし、最新の月次増加は総保有量のわずか0.1％に過ぎない。そのため、新たな買い増しよりも、既存のポジションを維持している状態を示している。

企業がビットコインの購入を鈍らせると、市場の新たな需要は弱まる。その結果、供給がより多く市場に残ることになる。

ビットコインは60,000ドルから70,000ドルの間で推移し続けており、これらの混在したシグナルが互いにバランスを取っている。ETFや大手企業の買いが増えれば、価格は上昇する可能性がある。現時点では、市場は初期の下落後に供給を吸収し続けている状態だ。