リップルが画期的なホワイトペーパーを発表、デジタルプライムブローカーモデルを提案し、機関投資家の暗号資産取引を変革。これは暗号に必要なFXの青写真なのか？
リップルは大きな発表をした。同社は「機関投資家向けデジタル資産取引の青写真」と題したホワイトペーパーを公開し、暗号市場の注目を集めている。
XのChartNerdTAは最初にこれを指摘し、「速報！リップルが新しいホワイトペーパー『機関投資家向けデジタル資産取引の青写真』を発表。‘デジタルプライムブローカー’モデルを導入。$XRP #RLUSD #XRPL」と投稿した。この投稿は暗号界全体で議論を巻き起こした。
このホワイトペーパーはリップルの公式レポートページから直接入手可能で、現在のデジタル資産取引の仕組みに対して鋭い批評を展開している。今日の取引所は、執行、保管、信用を一つのシロにまとめているが、リップルによればそれが問題だという。
誰も語らない隠れたコスト
多くの機関投資家は、バイラテラル取引の実際のコストを理解していない。ホワイトペーパーは、オフショア取引所やバイラテラル流動性提供者がスプレッドにデフォルトリスクを織り込み、約11％のスワップレートを課していると指摘している。これはリスクフリー金利より約7％高い。これにより、1百万ドルあたり1日あたり約192ドルの隠れコストが発生している。
これはスプレッドではなく、税金に近い。
リップルは、現行モデルではクライアントの担保を無利子の運転資金として利用していると主張する。ゼロ％金利だ。取引所はこれを基盤に運営している。しかし、FTXやセルシウスの崩壊のように問題が起きると、その無料資本は消え、市場は急速に崩壊する。
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三つの柱と一つの大きな変革
デジタルプライムブローカー（DPB）モデルは、三つの要素に基づいている。中央集権的信用仲介、集約された流動性、そしてT1ネット決済。
提案された構造では、DPBはクライアントと執行ディーラーの間に位置し、すべての取引はプライムブローカーに引き渡される。DPBが唯一の法的カウンターパーティとなる。もう10のバイラテラル関係を管理する必要はない。一つだけ。
決済の仕組みは外国為替市場に似ている。FXでは、継続的リンク決済ユーティリティが多角的取引をネットし、残余のバランスだけを決済する。リップルは同じロジックをデジタル資産に適用したいと考えている。100 BTCを買い、80 BTCを売る一連の取引で、実際に動くのは20 BTCだけ。これにより、総資金移動は89％削減される。
XTX Marketsの最高執行責任者（COO）マイク・アーウィンは、ホワイトペーパーで次のように述べている。「DPBモデルは、リテールアグリゲーターや機関投資家が運用リスクを削減し、閉じ込められた資本を解放することを可能にする。採用は、プライムブローカーが特定のクライアントニーズをサポートし、全員に硬直したモデルを押し付けるのではなく、柔軟に対応できるかどうかにかかっている。」
XRPとXRPLの役割
XRPブロックチェーンは、このアーキテクチャの中で特定の役割を担う。ホワイトペーパーは、標準的なネット決済ウィンドウが閉じる前に資金を調達するオンチェーンクレジットラインを記述している。スマートコントラクトが資金を引き出し、コストを透明に積み上げる。早期決済は明示的に価格設定され、クライアントの担保による補助は行われない。
これは、長年にわたり取引所が運営してきた方法への直接的な批判だ。
リップルの機関投資家向け取引部門であるRipple Primeは、マルチプライム構造の中でDPBとして位置付けられる。クライアントは一度だけ担保を預ける。そのプールはスポット、先物、スワップを一括でカバーする。六つの異なる取引所に分散した未使用の証拠金は存在しない。
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ビットコインETF拒否はシグナルだった
ホワイトペーパーは、ビットコインETFの現金のみ償還モデルに言及している。規制当局は現物の移転ではなく、現金の作成と償還を強制した。その理由は明白だと記されている。デジタル資産の決済インフラが十分に信頼できなかったからだ。
この規制当局の判断は、DPBの提案をより緊急性のあるものにしている。ホワイトペーパーは、機関投資家はアービトラージや投機のために構築されたリテール取引所のレール上でデジタル資産にスケールできないと主張している。
1990年代後半のFX市場と比較しながら、全体を通じて述べられている。FXのプライムブローカーは信用を集中させ、スプレッドを縮小し、機関投資家の規模を可能にした。リップルは、デジタル資産も今、その同じ転換点にあると指摘している。
このモデルを機関投資家が全面的に受け入れるかどうかは、今後の注目だ。ホワイトペーパーは、青写真であると同時に提案でもある。だが、$XRPとRLUSDがリップルの機関投資家向け戦略にますます結びついている今、このリリースのタイミングは偶然ではない。
