Baseの離脱、Superchain、OPは89％暴落！Optimismは標準戦争に勝ったが、堀を守りきれなかった

BaseはSuperchainからの離脱を発表し、自立したプラットフォームとなった。OPトークンは48時間で28％急落し、最高値から89.8％下落して0.12ドルとなった。OptimismはMITオープンソースライセンスによりOPスタックの約70％のL2取引手数料を獲得してきたが、その一方で最大のパートナーが無償で離脱できる状態も生み出している。モルガン・スタンレーは、BaseトークンがCoinbaseに340億ドルの株式価値をもたらすと推定している。Superchainに税金を支払い続ける限り、トークンの構造上の設計は成立し得ない。オープンソースは標準戦争に勝利したが、守りの堀を築くことはできなかった。本記事はThejaswini M Aの論文『The Best Thing Optimism Ever Did』を動區が翻訳・編集したものである。

（前提：Baseチェーンは「トークン発行」を模索中と発表。なぜCoinbaseは発行しないと約束したのを覆したのか？）
（補足：L2製造機のデータ分析。OPスーパーチェーンは本当に儲かるビジネスなのか？）

目次

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• MITオープンソース：最大の決断、そして最も致命的な決断
• Baseの離脱：48時間でOP暴落28％
• 相互運用性の約束：未実現のセールスポイント
• オープンソースの永遠の呪い：MongoDBの再演
• 340億ドルの真の動機
• Optimismに残されたものは何か？
• L2大再編：唯一の堀は配布チャネル

Optimismの物語は、理想的には完璧な結末を迎えるはずだった。そのバージョンでは、OPスタックはEthereumのスケーリングのデフォルトインフラとなり、数十の資金力のあるチェーンがSuperchainに参加し、収益はCollectiveに流れ込み、相互運用性機能も順調に稼働し、エコシステムは複利的に拡大し続ける。まるで新しい形態のインターネットのように：誰にも属さず、皆で管理し、自律的に維持される。

このシナリオは夢物語ではない。かつては本当にそうなる兆しもあった。しかし、問題は：Optimismがこのビジョンを実現するために取った一手一手が、同時にその実現を不可能にしてしまったことにある。

OPスタックはMITオープンソースライセンスで公開された。この決定の重要性は、他のいかなる選択よりも大きく、その意味を明確にする必要がある：MITは最も寛容なオープンソースライセンスであり、誰でもコードを利用、二次開発、改変、商用化、さらには完全なフォークも可能だ。著作権料も不要、収益分配も不要、義務も一切ない。感謝の一言さえ不要だ。

MITオープンソース：最大の決断、そして最も致命的な決断

Optimismは意識的にこの選択をした。理由は明快だ：もしデフォルトのフレームワークになりたいなら、あなたを必要としない理由をすべて排除しなければならない。接続コストをゼロにし、議論の余地のないプロトコルにし、開発予算のあるチームや企業、取引所が許可や書類の署名なしにワンクリックでOPスタックのチェーンを立ち上げられるようにした。

この戦略は成功した。2025年中頃までに、OPスタックは69.9％のL2取引手数料を処理し、34のチェーンがメインネットに稼働している。Coinbase、Uniswap、Kraken、Sony、Worldcoinなどが利用している。Ethereumのスケーリングと語るとき、多くの場合それはOptimismのコードを基盤としたものを指す。

Optimismは標準戦争に勝利した。

Baseの離脱：48時間でOP暴落28％

そして、最も大きく育ててきたチェーンが、突然その関係を断ち切ると宣言した。

2026年2月18日、Coinbaseはブログを公開した。タイトルは慎重かつ親しみやすい表現で、これは企業が重要な発表を控え、波風を立てたくないときの常套手段だ。Baseチェーンはコードベースを統合し、開発サイクルを加速させ、調整コストを削減するとした。感謝と協力を讃える内容だった。

この発表後、48時間以内にOPトークンは28％急落し、売却量は157％増加した。数日で、トークンは一年前の水準から89.8％下落し、執筆時点では0.12ドルにまで落ちている。2024年3月の最高値は4.85ドルだった。OP LabsのCEO、王晶はX上で「これは短期的なオンチェーン収益に打撃を与える」と述べた。

相互運用性の約束：未実現のセールスポイント

この背景を理解するには、Superchainの本当の売りを理解する必要がある。

OPスタックは無料だ。この点は永遠に変わらないと約束されている。では、なぜチェーンはOptimism Collectiveと収益を共有したがるのか？その答えは：相互運用性だ。Superchainに参加すれば、あなたのチェーンは単なる一つのチェーンではなく、統一されたネットワークの一部となる。流動性やユーザーはメンバー間を自由に行き来でき、あるチェーン上の開発はすべてのチェーンでの開発と同じ価値を持つ。これにより、1+1>2の効果が生まれる。

これが価値提案だ：総収益の2.5％または純利益の15％を支払うことで、単一のチェーンでは実現できない何かを得られる。

しかし、相互運用性は未だに実現していない。

Optimismは2025年初にネイティブの相互運用性をメインネットに導入する予定だったが、それは実現しなかった。長期のガバナンス代表はこう語る：「長年の技術開発にもかかわらず、残念ながらこれが実現しなかった。」

メンバーは「税金」を支払い続けているが、その資金は理論上の製品を支えるだけで、実現には至っていない。Superchainが実際に提供したのは、ブランドの共有、ガバナンスコストの共有、そして収益義務だけだ。その義務に見合うものは「目の前にある」だけだ。一方、Baseは引き続き成長を続けている。

2026年1月までに、BaseはOptimism Collectiveに流入するガス料金の96.5％を占め、ほぼ全体を支配している。Baseの取引量はOPメインネットの約4倍、DEX取引量は約144倍、ガス料金の収益は80倍に達している。両者の協力期間中、Collectiveは約14,000 ETHを受け取り、そのうちBaseが8,387 ETHを提供し、月次収益のほぼ100％に近づいている。

また、33のSuperchainメンバーは名簿上にいるが、経済的にはほとんど意味をなさない。2025年前半、二番目に活発なメンバーであるWorld ChainはSuperchain全体の11.5％に過ぎず、OPメインネットは11.4％、Ink、Soneium、Unichainの合計は13％未満だ。Superchainは名目上の連合にすぎず、実質的にはBase一強のエコシステムとなっている。

オープンソースの永遠の呪い：MongoDBの再演

どの連合も一定規模に達すると、最も強力なプレイヤーは避けて通れない問いを投げかける：「結局、何を得たのか？」

成功したオープンソースの物語は、ほぼ例外なく同じ筋書きを繰り返す。MongoDBは広く使われるデータベースを作り、オープンソースで公開したが、その上にAWSが収益化可能なホスティングサービスを構築し、分け前を得ることはなかった。AWSはトラフィックの分配を掌握し、MongoDBは標準を策定し、価値はユーザーを支配する実体に流れ、コードを書いた実体には流れなかった。MongoDBは最終的にライセンスを改訂し、AWSはそれをOpenSearchにフォークした。

ElasticやRedisも同じ循環を経験した。詳細は異なるが、筋書きは一緒だ：インフラの標準を作り、それを採用した大手が価値を奪い、最終的にその技術を自社の一部に取り込み、手を引く。

Optimismはこの物語の暗号版だ。

Arbitrumはこの筋書きを見抜き、全く異なる道を選んだ。Superchainの対抗軸となるOrbitチェーンは、Business Sourceライセンスを採用し、収益分配は契約に基づき、自発的ではない。最大のパートナーが法的リスクなく離脱できる状況では、連合の存続は残留意志次第となる。Arbitrumはこのような仮定に賭けたくなかった。

340億ドルの真の動機

Baseの公式な離脱理由は技術面だ：コードベースの統一により開発速度が向上し、年3回の大規模アップグレードから6回に増やすことができる。安全委員会を独立させ、外部の遅延や阻害を排除。依存を減らし、Ethereumのアップグレードペースに追従できるようにした。

複数のコードベースを調整するのは、技術的に自分たちの技術スタックを完全に掌握するよりも遅い。

しかし、もう一つ明らかな理由もある。モルガン・スタンレーの推定によると、BaseトークンはCoinbaseに約340億ドルの株式価値をもたらし、目標価格は404ドルに引き上げられた。Baseが外部のCollectiveに対して15％の純利益を支払い続ける限り、信頼できる価値捕捉能力を持つトークンの設計は構造上困難だ。離脱は副次的な結果ではなく、前提条件だ。二つの動機は同じ方向を指しており、Baseも実際にそうした。

Optimismに残されたものは何か？

Optimismにとって残されたのは廃墟ではなく、現実の変化に直面することだ。

OPメインネットは依然として15億ドルのTVLを保持している。Baseが離脱を発表した同じ日、ether.fiはオンチェーンクレジットカードのサービスをOPメインネットに移行すると発表し、7万枚のアクティブカード、30万のアカウント、1.6億ドル超のTVLをもたらした。数週間前、Collectiveは買い戻しプログラムを通じて、収益の50％を毎月OPの買い戻しに充てていた。

ether.fiの協力は、OPメインネットの消費支払い分野での明確なユースケースをもたらした。しかし、年次の手数料収益は約1300万ドルに過ぎず、Baseの2025年の純利益はすでに5500万ドルに達している。買い戻しプログラムの収益基盤はすでに崩壊している。投資家や貢献者のトークンロック解除も、毎月約3200万ドルの規模で継続している。

企業向けサービスへの転換は正しい一歩かもしれない。OP Labsは1.75億ドル以上の資金調達を完了し、一流のエンジニアを擁し、機関投資家の間ではホスティング型OPスタックの需要が確かに存在する。これらの機関はチェーンを起動したいが、自前の維持管理能力は持ちたくない。王晶はこれを「ブロックチェーンインフラのDatabricks」と位置付けている。これは合理的な類推だ。サービスビジネスとして成立する。

しかし、サービスビジネスと、連合を通じて複利収益を得るネットワーク効果は全く異なる。OPトークンの評価は後者を前提としていた。ブログ公開から12時間も経たないうちに、市場はこれを理解した。

L2大再編：唯一の堀は配布チャネル

遠くの視点で見ると、2月18日に起きたことは、単なるOptimismの話にとどまらない。

2024年の大半の期間、50以上のL2ネットワークがユーザーと流動性を争っている。2025年末には、Base、Arbitrum、Optimismの3つが全L2取引の約90％を占め、そのうちBaseだけで60％超を占める。6月以降、規模の小さなRollupは活動が61％減少。Dencunアップグレードによりコストは90％削減され、業界全体の収益性は圧縮された。2025年に唯一黒字化したのはBaseだけだ。

生き残ったチェーン、そして今後数年間でこの層を支配するチェーンは、必ずしも技術的に最先端ではない。むしろ、構造的にユーザーを引き留める能力を持つチェーンだ。取引所系のチェーン（Base、Ink、Mantle）は、親会社の既存ユーザーベースを活用し、配布能力を持つ。CoinbaseのユーザーはワンクリックでBaseに入れる。ArbitrumやHyperliquidのようなDeFiネイティブチェーンは、他では再現できない流動性の深さを武器に地位を守る。

技術はフォーク可能だ。OPスタックはその証明だ。フォークできないのは、Coinbaseとその1億のユーザーの関係、あるいはArbitrumの何百億ドルの未決済ポジションだ。持続的な価値はここにあり、どのオープンソースライセンスを選ぶかとはほぼ無関係だ。

Optimismは寛容なオープンソースライセンスを採用し、OPスタックを公開したのは正しい選択だった。それにより、L2のフレームワークの中で最も広く採用され、Ethereumスケーリングの世代の標準となった。もしこの決定がなければ、Baseは他の技術を基盤に構築され、そもそも存在しなかったかもしれない。

しかし、これを可能にした決定は、同時に退出のコストをゼロにした。Baseが十分に大きくなり、自分のユーザー、自分のトークンロードマップ、自律的なインフラ主権の理由を持つとき、プロトコルには何の拘束もなく、相互運用性の約束も、それだけでは残る理由にならない。

Optimismは標準戦争に勝利した。ただ、その標準は、その価値を捕捉する仕組みを伴っていなかった。0.12ドルのトークン価格は、市場がこれらすべてに最終的な評価を下した結果だ。

本稿はあくまで参考情報であり、投資を勧めるものではありません。暗号資産市場は変動が激しいため、投資前にリスクを十分に評価してください。