香港の「ICO」が復活し、別の強気相場の熱狂を引き起こしましたか?

最近、香港証券先物委員会は、香港における「トークン化された証券」の開発に関する規制ガイダンスを提供する通達を発行しました。 トークン化された証券は、本質的にはまだ伝統的な証券であるSTO(セキュリティトークン発行)の狭い分野に属しますが、トークン化されたオンチェーン発行後、透明性の向上、流通コストの削減、および潜在的なステーキングリターンをもたらすことができます。

「トークン化された証券」の形でSTOの水域のテストを主導することは、規制が完璧ではなく、リスクを完全に制御できない初期段階に適しており、業界が成熟し続けるにつれて、より多くの資産カテゴリがトークン化されると予想されます。 同機関は、香港のSTOの規模は将来的に数兆米ドルに達すると予想されていると予測している。

STOは、初期のICO(イニシャル・コイン・オファリング)と比較すると、関連する証券機関や証券関連法規による規制が必要であり、リスクをコントロールできる「コンプライアンスレベルのICO」とみなすことができます。 さらに、IPO発行よりも敷居と難易度が低いため、資金調達効率と金融市場の活力が大幅に向上します。

STOは発行可能?

香港での仮想資産取引所の運営を許可した後も、香港の金融イノベーションの受け入れは止まらず、香港の規制当局と実務家は、トークン化技術を使用して従来の証券業界の可能性を解き放つために迅速に行動しました。

**香港証券先物委員会が発行した「トークン化されたSFC認定投資商品に関する通達」および「トークン化された証券関連活動に従事する仲介業者に関する通達」によると、「トークン化された証券」に対する従来の証券市場の規制の枠組みが採用され、「プロの投資家のみ」の必須要件が撤廃され、個人投資家がトークン化された証券を購読するための扉が開かれ、市場規模の拡大の先導役となりました。 **

2つのサーキュラーの発行後、STO業界に対する香港の金融実務家の熱意は急激に高まり、多くの香港の証券会社がトークン化された証券に関する処理やアドバイスを提供し始めており、ファンドマネージャーもトークン化された証券に投資するファンドを管理するためにトークン化されたファンドの発行と配布を模索しています。

現在、香港ではコンプライアンスレベルのSTO案件が多数ありますが、リスクを考慮し、参加はプロの投資家に限定されています。 その中で、Tai Chi Capitalは、九龍のBCH観光地にある5つの商業施設を取得するために、プロの投資家向けの不動産ファンドであるSTOを立ち上げました。 トークンを保有する投資家は、毎年物件によって生み出される賃貸収入を受け取ります。 Gopp Technologiesは、STOのイニシャル・オファリングと流通に特化した、証券の発行体およびプロの投資家向けのSTOプラットフォームを立ち上げました。 InvestHKのフィンテック責任者であるLeung Hon King氏は、これは重要なマイルストーンであり、現実世界の資産をトークン化することは、デジタル資産空間における最高の機会の1つであると考えています。

STO投資可能?

トークン化された証券を「プロの投資家のみ」とする義務は解除されましたが、トークン化された証券にDLT(ブロックチェーン技術など)が導入されることによる潜在的な技術的リスクが高まるため、規制当局は慎重な姿勢を崩していません。 **現在、香港の個人投資家が利用できるSTO商品はありません。 **

SFCは、リスクの課題に対応して、仲介業者に対し、従来の証券に関連しない新しいリスク、特にフォーク、ブロックチェーンネットワークの混乱、サイバーセキュリティリスクなど、トークン化活動における所有権リスクや技術リスクに関連するリスクを管理することを明示的に要求しています。 STOの実践者は、トークン化された技術を使用する製品のデューデリジェンスを実施し、新しい技術のリスク防止策、トークン化された証券の保管手配、およびハッキングに対する保護手段を理解するための専門担当者も必要です。

これらの専門知識については、従来の証券会社には十分な技術的余裕がなく、一部の機関はSTOの発展傾向に対処するためにブロックチェーンの人材を緊急に採用し始めています。 この点で、香港の新しい準拠仮想資産取引所は、コンプライアンス要件を満たし、「トークン」に関連するテクノロジーとリスクをゼロからよりよく理解する独自の立場にあります。

現在、香港で認可された、またはアプリケーションリストに掲載されている多くの仮想資産取引所がSTO関連のレイアウトを開始しており、不動産ファンドSTOを立ち上げたTaiji Capital傘下の取引所であるHKbitEXがアプリケーションリストに載っていると理解されています。

取引所の責任者は、トークン化された証券は本質的には依然として証券ですが、証券をトークン化してオンチェーン流通を実現し、資産を適切に管理する方法は、スマートコントラクトのコード監査、DLTネットワークのセキュリティ、すべての関係者のバックエンドシステム間の相互運用性、ハッカーの盗難リスクの防止など、多くの技術的詳細を含む従来の機関にとって新しいビジネスであると説明しました。 「私たちはこれらのリンクを熟知していますが、従来のブローカーにとっては問題になる可能性があります。 "

STOの将来は?

リスクの不確実性はあるものの、SFCは、トークン化が、特に従来の金融業界の効率性の向上、透明性の向上、決済時間の短縮、コスト削減という点で、金融市場に潜在的な利益をもたらすと考えています。

厳密に言えば、トークン化された証券は、香港の規制に対する初期の慎重なテストにすぎません。 それはまだ本質的に伝統的なセキュリティであるため、概念的にはSTOの狭いブランチにすぎません。 トークン化された従来の証券だけでなく、金、不動産投資信託、データ資産、ブロックチェーンシステムの配当権(ブロックチェーンネイティブトークンなど)などを含む、STO(セキュリティトークン)とそれに対応する金融資産と権利を包括的に理解しているため、STOの市場規模はトークン化された証券よりも大きいです。

STOは、RWA(Real-World Asset Tokenization)の支部に属しています。 RWAの資産クラスには、証券や株式や債券などの金融商品に加えて、不動産、自動車、酒類、高級品、貴金属などが含まれます。 価値が高く流動性の低い現実世界の資産をトークン化することで、流動性と資金調達効率を大幅に向上させることができます。

ボストン・コンサルティング・グループ(BCG)とADDXによる2022年のレポートでは、2030年までに資産のトークン化が50倍に増加し、市場規模が16兆1,000億ドルになると予測されています。

トークン化の時代には、1兆ドル規模のSTOおよびRWA市場の可能性が浮上しており、香港の将来を見据えた政策は、地元企業が早期に展開する機会を提供します。 これは、従来の証券会社と新興の準拠した仮想資産取引所の両方にとって歴史的な機会となるでしょう。