CoW Swap Lianchuang 氏との会話: DEX 主導の意図取引の誕生

CoW Swap は、MEV 最大化方式の代わりに MEV 最小化方式を使用します。

ゲスト: アンナ (@AnnaMSGeorge)

モデレーター: ステファニー (@stephaniiee_eth)

DeFiやMEVに興味がある方なら、インテントベース取引、頻繁なバッチオークション、ソルバーモデル、オーダーフローオークション、OFAなどについて聞いたことがあるかもしれませんが、CoW Swapは上記のイノベーションのモデルと言えます。これらを DEX 製品に有機的に統合して、ユーザーに最良の価格を提供し、最適なルートを見つけ、MEV 攻撃から保護します。

このエピソードでは、ステファニーと CoW Swap 共同創設者のアンナが、ユーザーのトランザクション意図の収集から始まる CoW Swap のトランザクション サイクルが従来のトランザクション ライフ サイクルとどのように異なるのか、トランザクション実行のアウトソーシングなど、CoW Swap の設計について詳しく説明します。ソルバーを解決する際にユーザーの資金の安全性を確保する方法、インテント トランザクションを次のレベルに引き上げるための重要な要素であるソルバー間の効果的な競争を誘導する方法、悪意のある行為を回避しながらソルバーにインセンティブを与え続ける方法

また、新規参入者が Uniswap の先行者利益をどのように見ているか、CoW Swap が MEV 最大化ではなく MEV 最小化を採用する理由、dapp レベルの MEV 軽減がなぜ重要であるかなど、より広範なトピックについても議論しました。

「CoW Swap のトランザクション サイクルと設計」

(ソース: )

CoW スワップの取引サイクルは主に 4 つのステップに分かれています

1. ユーザーは、売買するトークン、売買金額、取引実行の有効期間などを署名付きメッセージで意思表示します。

2. CoW プロトコルは、ユーザーがバッチ入札のためにオフチェーンに配置する予定の注文帳を収集します。

3. サードパーティのトランザクション実行ソルバーはオーダーブックにアクセスし、数学が得意で、最適な実行パス (すべてのオンチェーン流動性、需要の一致、リングトランザクションを含む) と最良の価格を迅速に見つけることができます。プロトコルはユーザーに提供できる価値をランク付けし、オークションに勝ったソルバーがトランザクションのバッチを実行できます。

4. 勝利したバッチは、チェーン上のすべてのインテンションを 1 つのトランザクションで統一価格で実行します。

CoW Swap がソルバー間の競争を開始する仕組み

CoW Swap がインテント トランザクションを新しいレベルに引き上げることができる主な理由は、単純なオンチェーン実行モデルではなく、実行層での競争を導入するためです。この競争が効果的に実施され、ユーザーの取引がより適切に実行されることを保証するために、CoW Swap の育成作業は主に 3 つの段階を経ました。

1. Gnosis はいくつかのソルバーを内部で実行します。最初は比較的単純です。paraswap、1inch、0x などのいくつかのアグリゲーターの API エンドポイントを収集し、戻り値を比較し続けます。その後、トランザクションを API に送信することを決定します。最高のトランザクション収益を提供できます。

2. 昨年アムステルダムで Devconnect に参加したとき、非常に賢くて数学的なチームに出会いました。彼らは小規模で、ソルバーの実行に非常に興味を持っていたため、独自のアルゴリズムの開発を開始し、API コンペティションで見事優勝しました。

3. マーケットメーカーはソルバーに興味を持ち、独自の流動性を提供することで既存のソルバーと統合し始めましたが、プライベート流動性は彼らに利点をもたらしました。

CoW Swap のソルバー セットには現在 16 のソルバーがあり、それぞれが独自の専門分野を持っています。

インセンティブと制約を共存させた設計

CoW Swap は毎週ソルバーにインセンティブを配布します。インセンティブは 2 つの部分に分かれています。1 つの部分は継続性に関するものです。これは、ソルバーが特定のコンペティションで勝てると考えた場合にのみ引用するのではなく、コンペティションに継続的に参加してもらいたいためです。同時に、一部のソルバーは、オフラインの場合や悪意のある動作がある場合でもクォートを続けますが、他の部分は、勝者が見つけたソリューションが 2 番目に優れたソリューションよりもどれだけ優れているかに基づいています。 1 セント パスの場合、2 番目に価値のあるソリューションよりも多くのソリューションを提供することに重点を置くだけでなく、より多くのインセンティブを得ることができます。

インセンティブの原資は現在、年間発行されるCoWトークンの2％となっており、1月にはユーザーに提供する価値を実際に分割する少額の手数料を導入する予定だ。これらの手数料はソルバーによって得られますが、CoW トークンを買い戻し、CoW 財務省に送り返すために使用する必要があります。

現在、ソルバー セットは理論的には権限がありませんが、実際には権限が必要な要素がいくつかあります。ソルバーがユーザーのスリッページ耐性を利用することは理論的には可能であるため、CoW スワップには競合するソブラーからのマージンが必要です。このメカニズムは集中化する必要はありません。現在の集中化要素は、CoW DAO が参入障壁を下げるためにマージンプールも運用しているために存在します。しかし、2024 年には、ソルバーは独自のマージンプールを構築できるようになり、スマートコントラクトが自動的にチェックするようになります。ソルバーが秘密鍵があるかどうか、アクセスが提供されているかどうか、マージンプールが確立されているかどうか。このようにして、ソルバーは自動的に競合に参加できます。

「MEV の最大化と MEV の最小化」

MEV の最大化手法にはリスクがあるため、CoW Swap は MEV の最小化の方向に焦点を当てています。

まず、MEV の最大化を開始した瞬間から、ユーザーから価値を引き出す必要があります。価値を引き出すには、複数の関係者が参加する必要があり、その努力に報いる必要があります。これは、ユーザーが MEV を 100% 取り戻すことはできないことを意味します。最良の場合、ユーザーは少額のリベートを得ることができますが、CoW Swap の見解では、MEV 価値は最初からユーザーによって作成され、ユーザーが損失を被るべきではありません。

第 2 に、価値を再分配する必要があるため、キャッシュバック トランザクションをブロックにパッケージ化する必要があり、より多くのブロック スペースが必要になるため、非効率になります。

最後に、MEV の最大化はさらに複雑になり、PBS (提案者/構築者の分離) の導入が必要になります。そもそも Flashbot は MEV を議論の中心に据え、MEV の民主化を提唱しました。これは、1 人のプレイヤーだけが利益を得るのではなく、誰もが MEV を抽出できることを意味し、それはすべて良いことです。しかし、悪い点は、より多くのプレイヤーがゲームに参加できるようになり、MEV 抽出が真にプロフェッショナルなものになり、今日の MEV 問題がさらに深刻になっていることです。もちろん、こうした議論がなかったら今どうなっていたかわかりませんが、今では大きな問題になっています。

CoW Swap は、MEV の機会のほとんどは、ユーザーがトランザクションを開始するアプリケーション層で発生するため、MEV の機会は最小限に抑えられるべきであると考えています。 CoW Swap はユーザーのトランザクション意図を収集し、各ブロック内のトランザクションのバッチを統一された清算価格に設定することで、価値を獲得したり、これらのトランザクションを再注文したりする可能性がないことを保証します。