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ビットコインの健全性を評価する数千の言葉: 完璧ではないが、十分なレベル
リン・アルデン著
編集者: ルフィ、フォーサイトニュース
資産としてビットコインに投資する場合、またはビットコイン ネットワーク上に構築された企業に投資する場合、投資理論の進捗状況、ひいてはビットコイン ネットワークの健全性を評価するための指標が必要です。
ビットコインは単なるチャート上の価格ではなく、数百万のユーザー、数千の開発者、数百の企業、そしてその上に構築された複数のエコシステムで構成されるオープンソース ネットワークです。ウォール街のアナリストや個人投資家のほとんどは、実際にはビットコインウォレットを使用したり、資産を自己保管したり、他者に送信したり、さまざまなエコシステムで使用したりしていませんが、そうすることは基礎研究には非常に役立ちます。
ビットコインは人によって意味が異なります。これにより、ポータブルな節約、検閲に強いグローバルな支払い、不変のデータ ストレージが可能になります。もしあなたが米国やヨーロッパの優良株や債券の投資家で、ナイジェリア、ベトナム、アルゼンチン、レバノン、ロシア、トルコの中流階級の貯蓄者の視点でビットコインネットワークについて考えていないとしたら、あなたはそう考えているはずです。この資産の機能は基本的に分析されていません。
肝心なのは、人々はさまざまな方法でネットワークの健全性を評価しているということです。ビットコインが望む結果と一致しない場合、ビットコインのパフォーマンスが低いと結論付ける可能性があります。一方で、ビットコインが彼らの望むとおりに機能するのであれば、解決すべき多くの摩擦がまだあるにもかかわらず、ビットコインはまだうまくいっていると彼らは信じるかもしれません。
私はここ数年、通貨の歴史の研究に多くの時間を費やし、ビットコインを取り巻くスタートアップ/ベンチャーキャピタルの世界でも多くの時間を費やして、ビットコインネットワークの健全性を評価する際にプロトコルの技術的詳細を研究してきました。ユニークなキーインジケーター。この記事では、それらを 1 つずつ検討し、ビットコイン ネットワークがそれぞれでどのように機能するかを理解します。
※時価総額と流動性
時価総額と流動性
価格は関係ないという人もいます。よく「1 BTC = 1 BTC」と言われます。変動するのはビットコインではなく、ビットコインを中心に変動する世界です。
これにはある程度の真実があります。ビットコインの最大供給量は 2,100 万コインで、事前にプログラムされた減少パターンで作成および配布されます。ビットコイン ネットワークは、自動化された難易度調整メカニズムに基づいて 10 分ごとに平均 1 ブロックを生成し、創設以来驚くべき一貫性を持って運用されており、Fedwire よりも高い稼働時間を実現しています。来年の米ドルの供給量がどうなるかはわかりませんが、ビットコインの供給量がどうなるかはわかっており、その正確な供給量をいつでも直接監査できます。
しかし、価格は重要なシグナルです。毎日、毎週、さらには毎年のベースではあまり意味がありませんが、数年のスパンでは大きな意味があります。ビットコイン ネットワーク自体は、混沌とした世界における時計仕掛けの秩序の心臓の鼓動であるかもしれませんが、価格がその採用の尺度であることに変わりはありません。ビットコインは現在、世界の通貨市場で、160を超える異なる法定通貨、金、銀、その他のさまざまな暗号通貨と競合しています。また、価値の保存手段として、株式や不動産などの非貨幣資産、または限られたリソースで所有できるその他の資産と競合します。
一部の支持者が主張しているように、米ドルの価格がビットコインを中心に変動するというわけではありません。ビットコインは米ドルよりも新しく、より不安定で、流動性が低く、小規模なネットワークであり、米ドルよりも不安定です。一部の年では、ビットコイン保有者は、前年よりも多くの不動産、食品、金、銅、石油、S&P 500株、ドル、ルピーなどを購入できるようになります。しかし、他の年には、買えるものがはるかに少なくなります。ビットコインの価格は常に主に中期ベースで変動し、その変動は保有者の購買力に影響を与えます。現在、ビットコインの価格は劇的に上昇しており、ビットコイン保有者は数年前よりも多くのものを購入できるようになりました。
ビットコインの価格が長期間停滞した場合、なぜビットコインが人々を惹きつけられないのかを考える必要があるかもしれません。これは彼らの問題の解決策ではないでしょうか?問題が解決しない場合、その理由は何ですか?
幸いなことに、上の画像に示されているように、これは当てはまりません。ビットコインの価格はサイクルごとに歴史を作り続けています。これは史上最高のパフォーマンスを誇る資産の 1 つです。過去数年間の中央銀行のバランスシートの大幅な引き締めとプラスの実質金利の急激な上昇を考慮すると、この傾向はかなり維持されていると言えるでしょう。オンチェーンの指標、世界の広範な通貨供給との歴史的相関関係、その他の要因から判断すると、ビットコインは普及と成長への長期的な道を歩み続けるでしょう。
次に流動性です。取引所の毎日の取引高はどれくらいですか?どれくらいの取引価値がオンチェーンに送信されますか?お金は最も売れる商品であり、流動性は非常に重要です。
ビットコインはこの指標でも非常に優れており、他の通貨や資産に対する日々の取引高は数十億ドルから数百億ドルに達しており、日々の取引流動性の点ではアップル（AAPL）株と同等です。ナスダック取引所で取引量の大部分を占めているアップルとは異なり、ビットコインは一部のピアツーピア市場を含む世界中の多くの取引所で取引されている。ビットコインネットワーク上の毎日のオンチェーン送金も数十億ドルに達します。
流動性について考える 1 つの方法は、流動性がさらなる流動性を生むということです。お金にとって、これはネットワーク効果の重要な部分です。
ビットコインの取引量が 1 日あたり数千ドルになると、価格が大幅に変動しない限り 100 万ドルを投資することはできず、さらには取引を数週間に分散しなければなりません。彼らにとっては流動性が十分な市場ではない。
ビットコインの毎日の取引量が数百万ドルになると、10億ドルを投資したり、取引を数週間に分散したりすることさえできません。
ビットコインの毎日の取引量は現在数十億ドルに達していますが、数兆ドルに及ぶ資本プールは依然としてビットコインに有意義な部分を投資できておらず、流動性がまだ十分ではありません。もし彼らが1日に数億ドル、あるいは数十億ドルを投資し始めれば、需要と供給が買い手に傾き、価格が大幅に上昇するのに十分だろう。ビットコインエコシステムはその創設以来、より大規模な資本プールの注目を集めるために一定レベルの流動性を達成する必要がありました。アップグレードのようなものです。
では、ビットコインの価格が10万ドルや20万ドルを超えたとき、誰がそれを買うのでしょうか？ビットコインがそれほど強力になる前にビットコインを購入しなかった存在は誰でしょうか?ビットコインあたり 100,000 ドルの場合、各Satは0.1セントの価値があります。
ほとんどの人にとって 400 オンスの金 (配達標準の金の延べ棒) の価格が重要ではないのと同様に、完全なビットコインのそれぞれの価格も重要ではありません。重要なのは、ネットワーク全体のサイズ、流動性、機能です。重要なのは、ネットワークにおける彼らのシェアが長期的に購買力を維持または強化するかどうかです。
他の資産と同様に、ビットコインの価格は需要と供給の関数です。
供給量は固定されていますが、いつでもその一部が弱いハンドまたは強いハンドの手に渡る可能性があります。強気市場では、多くの新規投資家が興奮して買いますが、一部の長期保有者はポジションを減らしてこれらの新規買い手に売ります。弱気相場では、最近の買い手の多くは損をして売りますが、熱心な個人はめったに売りません。供給は、手っ取り早く金を儲けようとする弱いプレーヤーから、簡単には諦めない強いプレーヤーへと移ります。以下のグラフは、1 年以上オンチェーン上で移動されていないビットコインの割合とビットコインの価格を示しています。
ビットコインの供給が逼迫している場合、既存の保有者が大規模な供給対応機能を生み出さないため、価格が大幅に上昇するのに少しの新たな需要と新たな資本流入だけが必要となります。言い換えれば、たとえ価格が大幅に上昇したとしても、1年以上保有されているトークンの70％以上が大規模に売却されることはないということだ。しかし、このニーズはどこから来るのでしょうか?
一般的に言えば、私がビットコイン需要と最大の相関関係を見出しているのは、米ドルでの世界的な広範な通貨供給量です。 1 つ目は、世界の信用の伸びと中央銀行の紙幣印刷の尺度である世界の通貨供給量です。第 2 部、ドル単位が重要な理由は、ドルが世界基軸通貨であり、したがって世界貿易、世界契約、世界債務の主要な会計単位だからです。ドルが上昇すると、各国の債務が増加します。ドルが安くなると、各国の債務負担が軽減されます。米ドル建てのグローバルなブロードマネーは、世界にとって重要な流動性指標として機能します。法定通貨単位はどれくらいの速さで作成されますか?世界の通貨市場において、米ドルは他の通貨と比べてどれくらい強いのでしょうか?
Look Into Bitcoin にはマクロ データ スイートがあり、その一部として、ビットコインの価格と世界のブロード マネーの変化率が表示されます。これを使用してグラフを作成しました。
ここでは、2 つの異なる通貨間の為替レートを比較します。ビットコインの規模は小さいですが、継続的な供給量の半減と2,100万コインの供給上限により、時間の経過とともに強くなっています。ドルの価値ははるかに高く、下落と上昇の時期を経ますが、ほとんどの場合は下落しており、循環的に上昇する期間は短くなり、供給が増加しています。ビットコインのファンダメンタルズと米ドルのファンダメンタルズ（世界的な流動性）は、時間の経過とともに両者の為替レートに影響を与えます。
したがって、私がビットコインネットワークの時価総額と流動性を評価するときは、長期にわたるグローバルなブロードマネーとその他の主要な資産に基づいて評価します。浮き沈みはあっても、結局はゼロから未知の未来まで、波動を伴います。価格の上昇はレバレッジを引き寄せ、最終的には暴落につながります。ビットコインが広く採用されるには、継続的にサイクルを経て、レバレッジや循環担保から脱却する必要があります。
ビットコインの悪名高いボラティリティは、現在よりも流動性が高まり、広く保有されるようにならない限り、大幅に緩和される可能性は低い。ビットコインのボラティリティに対する解決策は、時間をかけて、採用を増やし、流動性を高め、理解を深め、ウォレット、取引所、その他のアプリケーションでのユーザー エクスペリエンスを向上させること以外にありません。資産自体はゆっくりとしか変化しませんが、資産に対する世界の認識、つまり資産にレバレッジを追加したり削除したりするプロセスは、躁状態と鬱状態のサイクルを繰り返します。
何を心配すればいいでしょうか？世界の流動性が長期にわたって上昇しているにもかかわらず、ビットコインの価格が停滞している場合、または世界の流動性が上昇しているにもかかわらず、ビットコインが複数年の時間枠で一貫して高値を更新できない場合。次に、なぜビットコインネットワークが非常に長い間市場シェアを獲得できなかったのかについて、いくつかの難しい質問をする必要があります。しかし、この指標から見ると、これまでのところ、それはかなり健全です。
変換可能性
ビットコインはその 15 年の寿命の中で複数の物語の変化を経験しましたが、興味深いことに、それらのほとんどすべては、2009 年と 2010 年に議論された Bitcoin Talk フォーラムでサトシ ナカモト、ハル フィニー、その他多くの人々によって説明されました。それ以来、ビットコイン市場はネットワークのさまざまなユースケースを中心に力強く成長してきました。
それは目の見えない人と象のたとえ話のようなものです。 3 人の盲人がそれぞれ象に触れていて、1 人は尻尾、1 人は側面、1 人は牙に触れました。彼らは皆、何に触れているのかについて議論していましたが、実際には同じ物の異なる部分に触れていました。
ビットコインのエコシステムで繰り返し取り上げられる重要なトピックは、ビットコインが支払い方法なのか、それとも貯蓄方法なのかということです。もちろん答えは両方ですが、場合によっては重点が変わることもあります。サトシ・ナカモト氏の元の白書はピアツーピア電子マネーに関するものでしたが、以前の投稿では中央銀行通貨の切り下げと、ビットコインが（つまり貯蓄手段として）供給量が固定されているため、そのような切り下げにどのように耐えられるかについても触れていました。結局のところ、お金にはさまざまな用途があります。
支払うことと貯蓄は両方とも重要であり、密接に関連しています。ビットコインは主に（分散化を最大限に高めるため）低スループットのネットワークとして設計されたため、主に決済ネットワークとして機能します。実際の毎日の消費トランザクションは、ネットワークの上位層 (レイヤー 2 など) で完了する必要があります。
*ビットコインは、世界中のあらゆるインターネット ユーザーから他のインターネット ユーザーに送信できるという機能が、ビットコインを機能させる重要な部分です。これにより、所有者は許可なしで検閲に耐性のある支払いを行うことができます。実際、最初の使用例は 10 年以上前、WikiLeaks が主要な決済プラットフォームでサポートされなくなったときでした。その後、ウィキリークスは寄付の受け取りを続けるためにビットコインに頼った。独裁政権の民主主義擁護者や人権擁護者は、銀行凍結を回避するなどしてこれを悪用した。人々は、急速に下落する発展途上国の通貨に永久に固定しようとする不当な資本規制から逃れるためにこれを利用します。
したがって、支払いと貯蓄の組み合わせが重要です。この質問を考える鍵となるのは、オプションであることです。ビットコインを長期保有する場合、その富を世界中のどこにでも持っていくことも、望むか必要に応じて世界中のインターネット接続を持つ誰にでも許可なしで検閲に耐えられる支払いを行うこともできます。あなたのお金は、銀行や政府によって一方的に凍結されたり、ペンのストロークで価値が切り下げられたりすることはできません。それは狭い管轄区域に限定されるものではなく、世界的なものです。これらの機能は多くのアメリカ人にとっては重要ではないかもしれませんが、世界中の多くの人にとっては重要です。
多くの国ではビットコイン（および他のほとんどの資産）にキャピタルゲイン税を課しています。つまり、人々がビットコインを販売または使用した場合、原価ベースで税金を支払わなければならず、その会計を追跡する必要があります。これは各国が通貨独占を維持する方法の重要な部分です。ビットコインがより広く採用され、一部の国がビットコインを法定通貨として指定するにつれて、これは消滅する可能性があります。しかし、この税金は現在、ほとんどの場所で現実のものとなっており、多くの場合、ビットコインでの支出は法定通貨よりも魅力的ではありません。こうなると、まだあまりお金をかけたくなくなります。しかし、繰り返しになりますが、私がいる管轄区域では、法定通貨システムとの支払いの摩擦はほとんどありません。
グレシャムの法則によれば、為替レートが固定されていると（あるいは、キャピタルゲイン税のような他の摩擦もあると思いますが）、人々はまず安い通貨を使い、強い通貨を買いだめすることになります。たとえば、エジプトでは、米ドルとエジプトポンドを持っている人はエジプトポンドを使い、米ドルを貯蓄として保持します。あるいは、私のビットコイン取引はすべて課税対象だが、米ドル取引は課税対象ではない場合、通常は米ドルを使い、ビットコインを保持することになります。エジプト人はドルを使うことができ、私は多くの場所でビットコインを使うことができますが、私たちは二人ともそうしないことにしました。
ティエールの法則によれば、通貨が特定の時点を超えて極端に安くなると、販売者はその通貨を受け入れなくなり、代わりにより強い通貨での支払いを要求するようになります。その時点でグレシャムの法則は覆され、人々はより多くのお金を使わなければならなくなるでしょう。通貨が完全に崩壊すると、それらの国でドルを貯蓄していた人々はドルを使い始める傾向があり、交換媒体ではドルが弱い通貨に取って代わることさえあります。
ほとんどの経済環境では、商品やサービスを販売する業者だけが重要ではなく、通貨ブローカーも重要です。エジプトや多くの発展途上国では、たとえその国で価値が見込める貴重品であっても、レストランなどのビジネスは米ドルを受け入れない場合があります。場合によっては、正規販売店でお金を使う前に現地通貨に両替する必要がある場合がありますが、非正規販売店ではプレミアム通貨の支払い方法を受け入れる可能性が高くなります。
たとえば、現金の束、南アフリカのクルーガーランド数枚、またはビットコインをある国に持っていくが、Visa カードは持っていないとしましょう。地元の商品やサービスを入手するにはどうすればよいですか?これらの通貨を直接受け入れる販売者を見つけることも、これらの強いドルを公正な現地価格で現地通貨に両替してくれるブローカーを見つけることもできます。後者のアプローチの場合、ゲームセンターやカジノに入る場合と同様に、実際の世界通貨をその場所の独占通貨に変換し、退出するときに実際の世界通貨に戻す必要があるかもしれません。皮肉に聞こえますが、本当です。
言い換えれば、私たちが知る必要があるのは、通貨を直接受け入れる加盟店の数や、特定の通貨で完了する加盟店のトランザクションの数だけではなく、通貨の市場性や交換可能性です。わかりやすい例を挙げると、世界中で金で直接支払う人の数は非常に少ないですが、金の流動性と交換性は非常に高いです。識別可能な金貨の買い手を、公正な市場価格でほぼどこでも簡単に見つけることができます。したがって、金は保有者にかなりの選択肢を提供します。この点ではビットコインも同様ですが、世界中でよりポータブルです。
ほとんどの法定通貨は非常に流動性が高く、国内で市場性があり、ほぼすべての加盟店で受け入れられています。ただし、一部の法定通貨を除いて、すべての法定通貨は海外では市場性や交換性がありません。この意味では、アーケード ゲームのトークンやカジノ チップのようなものです。たとえば、エジプト ポンドとノルウェー クローネは、簡単に両替できる場所を見つけたとしても、ニュージャージー州では事実上役に立ちませんでした。
エジプトとノルウェーの紙幣
それを大まかに定量化すると、次のようになります。
私の意見では、正しい質問は、「ビットコインを持ち運べば、その価値を簡単に使ったり換金したりできるのか？」ということです。南アフリカ、コスタリカ、アルゼンチン、ナイジェリアなどの発展途上国の多くの都市部や、基本的にはどの先進国でも、答えは「はい」です。エジプトなど他の国では、このようなことは実際には起こっていません。
今では、ビットコインは間違いなく、一定の年数のうちにさらに交換可能になるでしょう。
ビットコインセントラルの台頭
私の意見では、最も有望な傾向は、世界中で多数の小規模なビットコイン コミュニティが成長していることです。エルサルバドルのエル・ゾンテもその一つで、同国の大統領の注目を集めた。しかし、コスタリカのビットコイン・ジャングル、グアテマラのビットコイン・レイク、南アフリカのビットコイン・エカシ、スイスのルガノ、マデイラFREEなど、他のコミュニティ・ブームもあり、ビットコインの使用と受け入れが密集した地域となっている他の多くの地域もあります。これらの場所では、ビットコインの販売と交換性が非常に高くなります。ビットコインハブは次々と出現している。
さらに、ガーナはファリダ・ナブレマという女性が主催するアフリカ・ビットコイン・カンファレンスを2年連続で主催した。彼女はトーゴから亡命した民主主義擁護者であり、金融抑圧が権威主義の手段であることを理解しており、アフリカ十数カ国で施行されているフランスの新植民地通貨を批判している。さらに、インドネシアでは現在、ディア・レズキタという女性が主催するビットコインカンファレンスが定期的に開催されている。世界中でビットコインカンファレンスが開催されています。
テキサス州オースティンのビットコイン・コモンズ、ナッシュビルのビットコイン・パーク、ニューヨークのパブキー、英国のリアル・ベッドフォードなどの小規模な組織もあり、これらはすべて地元のビットコインハブです。特定の都市でビットコイン専用のコミュニティや定期的な交流会を開催することがますます一般的になってきています。 BitcoinerEvents.com やその他の Web サイトは、それらを見つけるのに役立ちます。また、ビットコインを交換するためのパイプとしても機能します。
お住まいの地域のビットコイン販売者を見つけることができるアプリもあります。たとえば、BTCMap.org を使用すると、ビットコインを受け入れる世界中の販売者を見つけることができます。 BTC プラハ カンファレンス 2023 とビットコイン アフリカ カンファレンス 2023 は両方とも Fedi Events アプリに表示されます。このアプリは、ビットコイン ウォレットとして機能するだけでなく、ビットコイン ライトニング ネットワークのマイクロペイメント アシスタントを使用した人工知能など、ビットコイン支払いを受け入れる地域内の加盟店の位置を示すインタラクティブ マップを含む、カンファレンスでのすべての主要イベントのスケジュールを提供します。 。 (開示しますが、私は Ego Death Capital を通じて Fedi の投資家です。)
技術的なセキュリティと分散化
私の友人で同僚のジェフ・ブースは、ビットコインの将来とそのマクロ経済への影響についてのビジョンを説明する前に、「ビットコインが安全で分散化されている限り」というフレーズをよく使います。言い換えれば、これは、ネットワークが過去 15 年間と同じように動作し続け、ビットコイン ネットワークの価値を高める特徴が将来も存在し続けるという前提に基づいた if/else の見方です。
ビットコインは魔法ではありません。これは分散ネットワーク プロトコルです。その価値を発揮し続けるためには、反対と攻撃を通じて機能する必要があり、それが最善かつ最も流動的な方法でなければなりません。ビットコインの概念だけでは、何かに実際の影響を与えるのに十分ではなく、重要なのはビットコインの現実です。ビットコインが壊滅的なハッキングに見舞われたり、集中化（許可が必要/検閲される）した場合、ビットコインは現在の使用例を失い、その価値は部分的または完全に失われます。
ネットワーク効果とそれに伴う流動性に加えて、セキュリティと分散化に重点を置いていることが、ビットコインを他の暗号通貨ネットワークと大きく区別している点です。可能な限りシンプル、無駄がなく、安全、堅牢、分散化するために、速度、スループット、プログラマビリティなど、その他のパフォーマンスのほぼすべてのカテゴリーが犠牲になります。これらの特性を最大限に活かした設計となっております。追加の複雑さはすべて、ベース層に埋め込むのではなく、ビットコイン上のネットワーク層に構築する必要があります。これらの機能をベース層に埋め込むと、セキュリティや分散化などの主要な属性のパフォーマンスが犠牲になるためです。
したがって、ネットワークの価値と有用性に関する長期的なテーマを構築および維持する際には、ビットコインのセキュリティと分散化のレベルを監視することが重要です。
セキュリティ分析
ビットコインは新興のオープンソース技術として非常に強力なセキュリティ記録を持っていますが、完璧ではありません。 Broken Money で書いたように、これまでに直面した、より注目すべき技術的な問題のいくつかを以下に示します。
ビットコインは技術的な問題から回復しています。基本的な解決策は、分散ネットワーク上のノード オペレーターがバグが存在する前の更新にロールバックし、問題の原因となる新しい更新を拒否することです。ただし、最悪のシナリオを想定する必要があります。技術的な問題が何年も気づかれずにノードの広範なネットワークの一部となり、その後発見されて悪用された場合、これはより深刻な問題、つまり壊滅的な問題となります。回復することが不可能ではありませんが、深刻な打撃となるでしょう。
ビットコインのコードベースは数年、さらには数十年にわたって存続するため、より強固になり、リンディ効果の恩恵を受けます。
全体として、重大なエラーの発生率は時間の経過とともに減少しており、2013 年以来ネットワークが 100% の稼働時間を維持しているという事実は注目に値します。
分散分析
分散化を測定するための主要な変数としてノード分布とマイニング分布を使用できます。広範囲に分散されたノードのネットワークでは、各ノードがユーザーにルールを適用するため、ネットワーク ルールの変更が非常に困難になります。同様に、マイニング ネットワークが広く分散していると、トランザクションのレビューがより困難になります。
Bitnodes は、16,000 を超えるアクセス可能なビットコイン ノードを識別します。 Bitcoin Core 開発者の Luke Dashjr 氏は、プライベートで実行されているノードを考慮すると、最終的なノードの総数は 60,000 を超えると見積もっています。
比較すると、Ethernodes では約 6,000 個の Ethereum ノードが特定されており、その約半分はオンプレミスで実行されているのではなく、クラウド オペレーターでホストされています。また、イーサリアム ノードはプライベートで実行するには帯域幅を大量に使用するため、これはおそらく実際の数値に近いと考えられます。
したがって、ビットコインはノード分散の点で非常に強力です。
ビットコインマイナーはプロトコルの中核ルールを変更することはできませんが、どのトランザクションがネットワークに入るか入らないかを決定することはできます。したがって、マイナーの集中化により、トランザクション検閲の可能性が高まります。
最大の上場マイナーであるマラソン デジタル ホールディングス (MARA) のネットワークのハッシュ レートは 5% 未満です。同様の規模の民間鉱山労働者が他にもいくつかあります。また、1 ～ 2% を所有するさまざまな公的および民間のマイナーが存在し、さらに計算能力がさらに低いマイナーも多数存在します。言い換えれば、マイニングは確かにかなり分散化されており、最大手のプレーヤーでさえ、ネットワーク リソースの割り当てはわずかしかありません。
2021年に中国がビットコインマイニングを禁止して以来、米国が最大のマイニング管轄国となっているが、同国のマイニングコンピューティング能力は総コンピューティング能力の半分にも満たないと推定されている。中国が依然として第 2 位の鉱業管轄権を持っているのは皮肉なことです。その高度な権威主義にもかかわらず、鉱業を根絶するのは難しいからです。カナダやロシアなど他のエネルギー豊富な国には大規模な採掘インフラがあり、数十の国でも小規模な採掘事業が行われています。
マイニング会社は通常、そのコンピューティング能力をマイニング プールに割り当てます。現在、マイニング プールはかなり集中化されており、2 つのマイニング プールがトランザクション処理の約半分をまとめて制御し、上位 10 個のマイニング プールがほぼすべてのトランザクション処理を制御しています。これは改善の余地があると思います。
出典: Blockchain.com
ただし、重要な考慮事項がいくつかあります。まず、マイニング プールはマイニング マシンをホストしません。これが重要な違いです。 1 つのマイニング プールに問題が発生した場合、マイナーは別のマイニング プールに簡単に切り替えることができます。したがって、いくつかのマイニング プールが共同してネットワークに対して短時間の 51% 攻撃を実行する可能性はありますが、そのような攻撃を持続する能力は非常に弱い可能性があります。第二に、Stratum V2 が最近リリースされました。これにより、採掘者は、すべての作業をマイニング プールに任せるのではなく、ブロック構築プロセスをより詳細に制御できるようになります。
物理的な採掘サプライチェーンもかなり集中しています。台湾積体電路製造会社 (TSM) および世界中のその他の少数のファウンドリは、ビットコイン採掘者が使用する特殊なチップを含む、ほとんどの種類のチップの生産における主要なボトルネックとなっています。実際、私は、マイニングプールの集中化は過大評価されているリスクであり、半導体ファウンドリの集中化は過小評価されているリスクであるとまで言いたいと思います。
全体として、アクティブなマイナーの所有権は非常に細分化されていますが、一部の国には多数のマイナーが存在し、特定のマイニングプールには大量のマイニングパワーが向けられており、マイニングサプライチェーンにはいくつかの集中化された側面があるという事実が、マイニングの分散化を弱めています。業界。マイニングは、さらなる開発と注目によって恩恵を受けることができる分野だと思います。幸いなことに、最も重要な変数 (マイナーの所有権と物理的分布) は非常に分散化されています。
＃＃ ユーザー体験
ビットコインの使用が技術的に難しい場合、時間をかけて学習する意欲のあるプログラマー、エンジニア、理論家、パワーユーザーに限定されることになります。一方で、ほぼ簡単に使用できる場合は、一般の人に簡単に普及することができます。
2013年から2015年までの仮想通貨取引所を振り返ると、非常に大雑把に見えます。現在では、シンプルなインターフェイスを備えた信頼できる取引所やブローカーでビットコインを購入するのが一般的に簡単になっています。初期には、専用のビットコイン ハードウェア ウォレットは存在せず、通常、人々は自分のコンピューターでキーを管理する方法を見つけなければなりませんでした。メディアで耳にする「失われたビットコイン」のほとんどは、ビットコインが人々が細心の注意を払うほど価値がなく、キーの管理がより困難だった初期の時代のものです。
過去 10 年間で、ハードウェア ウォレットはより一般的になり、使いやすくなりました。ソフトウェアウォレットとインターフェースも大幅に改善されました。
私の最近のお気に入りのコンボの 1 つは、Nunchuk + Tapsigner です。これは、少量のビットコインに最適です。 Tapsigner は、秘密鍵をオフラインで安価に保存できる 30 ドルの NFC ウォレットで、Nunchuk は、中程度の量のビットコインを含む、さまざまなタイプのハードウェア ウォレットで動作するモバイルおよびデスクトップ ウォレットです。ビットコインの量。
数十年前、小切手帳の使い方を学ぶことは重要なスキルでした。今日、多くの人が銀行口座を取得する前にビットコイン/暗号通貨ウォレットを取得しています。公開鍵と秘密鍵のペアの管理は、資金管理と本物のソーシャル コンテンツと偽のコンテンツを区別するための署名の両方において、より日常的なものになる可能性があります。学ぶのは簡単で、多くの人が身の回りのテクノロジーとともに成長していきます。
Statista によると、世界中のビットコイン ATM の数も 2015 年から 2022 年にかけて 100 倍以上に増加しました。
ATMだけでなく、クーポンの購入方法も増えてきており、それが最近ATMの台数が横ばい傾向にある要因の一つだと考えています。アステコは2019年に設立され、ジャック・ドーシー氏率いるラウンドで2023年にシードキャピタルとして600万ドルを調達した。アステコのバウチャーは、特に発展途上国で数十万の小売店やオンライン プラットフォームで現金で購入し、ビットコインに交換できます。
ライトニング ネットワークは過去 6 年間にわたって成長を続け、2020 年末までにかなりの流動性レベルに達しました。
Stacker News などの Web サイトや Nostr などの通信プロトコルも Lightning Network を統合し、最終的には価値の配信と情報の配信を統合します。 Alby のような新しいブラウザプラグインを使用すると、単一のウォレットから複数の Web サイトで Lightning を簡単に使用できるようになり、多くのシナリオで署名方法としてユーザー名/パスワードを置き換えることができます。
全体として、ビットコイン ネットワークは時間の経過とともにより使いやすく、より直感的に使用できるようになり、この分野のベンチャーキャピタリストとして私が見てきたことから、今後数年間はこの傾向が続くでしょう。
法的に認められ、世界的に認められています
「しかし、政府がそれを禁止したらどうなるでしょうか？」 ビットコインは、その誕生以来、人々が一般的に反対してきたものです。結局のところ、政府は国家発行の通貨を独占し、資本を管理する権限を享受しているのです。
ただし、この質問に答えるには、「どの政府ですか?」と尋ねる必要があります。約 200 あります。ゲーム理論では、一方の国がそれを禁止しても、もう一方の国は人々を招待して一緒にビジネスを構築することで新しいビジネスを獲得できるというものです。エルサルバドルは現在ビットコインを法定通貨としてさえ認めており、他のいくつかの国は政府系ファンドからの資金をビットコインマイニングに使用している。
そして、中には止めるのが本当に難しいものもあります。 1990 年代初頭に、Phil Zimmerman はオープンソースの暗号化プログラムである Pretty Good Privacy (PGP) を作成しました。これにより、人々はインターネットを介して個人情報を互いに送信できるようになりますが、これはほとんどの政府が好まないことです。彼のオープンソースコードが米国外に流出した後、米国連邦政府は「武器の不正輸出」の疑いでジマーマンに対する刑事捜査を開始した。
これに応じて、ジマーマンは修正第 1 条で保護された完全なオープンソース コードを書籍として公開しました。結局のところ、それは彼が他の人に表現するために選んだ言葉と数字のコレクションにすぎません。アダム・バック（最終的にビットコインのプルーフ・オブ・ワーク・メカニズムとして使用されるハッシュキャッシュの作成者）を含む一部の人は、T シャツにさまざまな暗号コードを印刷し始め、「このシャツは武器であり、危険です」と警告しました。したがって、外国人に輸出したり展示したりすることは違法です。」
連邦政府はジマーマンに対する犯罪捜査を中止し、暗号化規制を変更した。オンライン決済には安全な暗号化が必要なため、暗号化は電子商取引にとって重要な部分となっており、米国連邦政府が過剰な措置を講じようとすると、多くの経済的価値が遅れたり、他国に移転したりする可能性があります。
言い換えれば、この種の抗議活動は成功しており、法の支配を利用して政府の行き過ぎに反対しているが、そのような簡潔で簡単に広まる情報を制限しようとすることの不合理さと非実行性も指摘している。オープンソース コードは単なる情報であり、情報は抑制できません。
同様に、ビットコインは無料でオープンソースであるため、破壊するのが困難です。ハードウェア面を制限することすら難しく、中国は2021年にビットコインマイニングを禁止したが、中国は依然としてマイニングの第2位の管轄権を有しており、禁止するのは明らかに簡単ではない。ソフトウェア側はそれよりも粘着性があります。
多くの国はビットコインの禁止において不安定な姿勢をとっているか、あるいは自国の法律と権限の区分に囚われている。比較的自由な国では、政府は一枚岩ではありません。政府関係者や代表者の中にはビットコインを好む人もいますが、そうでない人もいます。
2018年、インド準備銀行は銀行が仮想通貨関連の業務に従事することを禁止し、仮想通貨の使用を完全に禁止するよう政府に働きかけた。しかし2020年、インド最高裁判所はこの訴訟を破棄する判決を下し、民間部門がこのテクノロジーを利用してイノベーションを起こす権利を回復した。
2021年初め、ナイジェリア通貨の2桁インフレが10年続くさなか、ナイジェリア中央銀行は銀行による仮想通貨の取り扱いを禁止したが、施行が非常に難しいため国民の間で非合法化しようとはしなかった。その代わりに、中央銀行デジタル通貨 eNaira を導入し、人々を集中デジタル決済システムに引き込もうとするために、より厳格な引き出し制限で物理的な現金を制限しました。禁止期間中、チェイナアナリシスは、ナイジェリアは世界で2番目に暗号通貨（主にステーブルコインとビットコイン）の普及率が高く、特にピアツーピア取引量が世界で最も多く、それが銀行封鎖を回避した方法であると評価した。約 3 年間にわたる効果のない禁止を経て、2023 年末、ナイジェリア中央銀行は決定を覆し、銀行が規制に従って暗号通貨を扱うことを許可しました。
2022年、アルゼンチンでは3桁のインフレに対抗するため仮想通貨に対する国民の需要が高まる中、一部の大手銀行は顧客に仮想通貨を提供する取り組みを強化しているが、アルゼンチン政府は銀行が顧客にそのようなサービスを提供することを禁止している。彼らはボラティリティ、サイバーセキュリティ、マネーロンダリングなどの典型的な理由を挙げたが、実際には自国通貨の流出を遅らせることが目的だった。そして2023年にはさらに一歩進んで、フィンテック決済アプリが顧客にデジタル資産を提供することを禁止した。しかし、ハビエル・ミレイが大統領に選出され、ビットコインとそれが通貨として何を使用したいかを決定する市場を支持した後、この状況は逆転し始めた。ミレイ氏の選挙活動中、経済学者のディアニ・モンディーノ氏（現アルゼンチン外務大臣）は「アルゼンチンは間もなくビットコイン天国になるだろう」と書いた。
米国証券取引委員会は長年にわたってビットコインスポットETFを抑制してきた。他の国では、商品先物取引委員会がビットコイン先物取引を許可し、米国証券取引委員会が先物ベースのETFを許可しているため、他の国ではスポットビットコインETFに問題はありません。 SECはレバレッジ先物ビットコインETFの立ち上げも許可している。しかし彼らは、最も単純なタイプで市場が望んでいるスポットETFをすべて繰り返しブロックしてきた。 2023年、DC巡回区控訴裁判所は、スポットETFではなくビットコイン先物ETFを許可するというSECの決定は「恣意的かつ気まぐれ」であり、健全で一貫した議論に基づいていないとの判決を下した。 2024年初頭までに、複数のスポットビットコインETFの取引が開始された。
世界には約160の通貨があり、それらの通貨を取り囲むように一種の「金融血液脳関門」が存在します。厳しい制限付きの入国港を通過する物理的な通貨（現金や金など）の量を制御でき、銀行がどの通貨で業務を行うか、国内および海外のどの銀行電信送金が可能か、どの通貨口座を提供できるかを制御できます。顧客に。
発展途上市場の管轄区域で米ドル口座へのアクセスが許可されている場合でも、保有者にとっては危険となる可能性があります。これらは端数準備金であり、米国政府と米国中央銀行の支援を受けているFDICの保険ではありません。言い換えれば、発展途上国の外国銀行のドル預金は、基本的にジャンク格付けの無保険レバレッジ債券ファンドである。通貨不足の場合、米ドル口座は偽の為替レートで現地通貨への両替を強制されたり、引き出しがブロックされたりする可能性があります。ハイパーインフレが発生している国の国内銀行口座にドルを保有している人がいたとしても、そのほとんどまたは一部が戻ってくる可能性は低いでしょう。
これら 160 種類の法定通貨は、多くの人にとって大きな問題となる可能性があります。ラテンアメリカには 30 以上の通貨があり、アフリカには 40 以上の通貨があります。これらすべての金融国境で貿易摩擦が存在し、これらすべての金融国境により、人々は急速に下落する通貨単位に部分的に閉じ込められています。
言い換えれば、発展途上国のグラフィックデザイナーにさまざまな伝統的な支払い方法を使って支払いたい場合、そして彼らが急速に減価する現地通貨の代わりに米ドルを受け取りたい場合、政府と銀行システムが送金をブロックして、彼らに送金を許可することができます。さまざまな方法で表現された現地通貨を受け取ります。また、人為的な為替レートを設定することもできます。財務は厳しく管理されています。
しかし、デザイナーがビットコインまたは米ドルのステーブルコインで支払うことを選択した場合は、ビデオ通話、またはプライベートメッセージまたは電子メールで QR コードを送信することができ、それが銀行システムを通じて伝播されます。私は法的理由から制裁対象国には送金しませんが（私にとってはリスクが大きすぎます）、もしその国がアメリカ人による送金を合法的に認めている国であれば、喜んでそうするつもりです。主な摩擦は次のとおりです。彼らの側では、彼らは大多数の国を代表しています。
さらに、秘密鍵を持っている限り、誰でも無制限にビットコインとステーブルコインを世界中に持ち運ぶことができます。ユーザーは、それを荷物に書き込んだり、自分のデバイスに保存したり、鍵を表す 12 の単語を覚えたり、パスワードで保護され暗号化されたクラウド ファイルに一時的に貼り付けたりすることができ、あらゆるポータルを通じて無制限の価値密度をもたらします。
空港で「10,000ドルを超える現金持込禁止」という看板を見たとき、私は内心笑った。なぜなら、列の誰が1,000万ドルやその他の価値のあるビットコインやステーブルコインを持っているのか、彼らには知る由もなかったからだ。
このテクノロジーのおかげで、私たちの間の 160 の経済的境界はますます緩くなっています。ビットコインやステーブルコイン、あるいはその類のものを一掃しようとするのは、流れを阻止するために砂の壁を築こうとするようなものです。銀行間、およびインターネットに接続されている当事者間で資金を移動できるため、通貨間の世界的な競争が生まれます。
これはほとんどの人にとって良いことです。これは、上意下達で家賃を徴収し、人々の貯蓄と賃金を絶えず希薄化し、その価値を自分自身とその取り巻きに注ぎ込み、資金調達のために透明性ではなく難読化に依存している人々にとっては悪いことです。資本は当然、適切な法的保護と法の支配のある場所に流れますが、テクノロジーによってこのプロセスがより迅速かつスムーズになり、富裕層だけでなく労働者階級や中間層も資本にアクセスできるようになります。
ビットコインの保有と使用は、それを禁止しようとした場合、特に法治国家のような政府を厄介な立場に置くことになるだろう。彼らは、価値を下げることができず、人々が自分で保有したり他人に送金したりできる通貨を持つことは悪いことだと主張しなければなりません。言い換えれば、分散型スプレッドシートが国家安全保障に脅威をもたらすことを証明しなければならず、そのような危険なものは投獄の脅威のもとで禁止されなければならない。
むしろ、ビットコインネットワークが将来直面する最大の法的課題は、プライバシーの分野や米国などの主要政府から生じる可能性がある。政府は、特に大規模な場合には、人々が経済的なプライバシーを一切享受することを望んでいません。歴史の大部分において、経済的プライバシーはデフォルトでしたが、ここ数十年でそれはますます異なってきました。
彼らの論拠は、1%の悪者がテロ資金供与や人身売買、その他の悪いことをするのを防ぐためには、100%の国民が経済的プライバシーの権利を放棄し、政府がすべての当事者間の取引を監視できるようにしなければならない、というものである。さらに、政府はすでに収入のほとんどを所得税から得ており、その執行はすべての支払いの流れの遍在的な監視に依存しています。しかしもちろん、このような行為は大規模な行き過ぎにつながり、深刻な結果を招く可能性があります。
さらに、私たちは監視資本主義の時代に生きています。もし私たちがデジタル魂とすべてのデータを手放したら、企業は私たちに無数の無料サービスを提供してくれるでしょう。私たちが見たり消費したりするものは、非常に貴重なビジネス情報です。政府はこれを強化し、バックエンドにも介入してデータを収集するため、それが標準となるよう支援しています。それは国家安全保障上の理由である場合もあれば、国民全体を支配しようとする試みである場合もあります。
しかし、人々が自分のお金を保持し、企業や政府が監視できない方法で他人に送金できることは、権力をチェックする重要な手段となります。企業にとって、特に頻繁にハッキングされ、データがダークウェブに漏洩されるため、企業にスパイされることを望まない理由はたくさんあります。政府にとって、この種のテクノロジーは、合理的な正当な理由なしに資金を包括的に監視したり凍結したりするのに有利には機能せず、むしろ対象を絞った強制執行を行う前に合理的な根拠を持たせることを強いられ、それにはコストと法的手続きが伴います。
19 世紀以前は、ほとんどの取引が物理的な現金を通じて行われていたため、財務上のプライバシーが標準であり、これを監視する重要なテクノロジーはありませんでした。すべての人の取引を監視するというアイデアは SF です。 19 世紀後半から、特に 20 世紀を通じて、人々は貯蓄や支払いに銀行を利用することが多くなり、これらの銀行はますます集中化され、政府の監視を受けるようになりました。電気通信の時代とそれが可能にした現代の銀行時代により、ユビキタスな金融監視が標準になりました。政府はほとんどの場合、プライバシー管理を個人に強制する必要はなく、銀行に強制するだけでよく、これは簡単で舞台裏で行われます。工場や企業の台頭により、人々は農場を離れて都市に進出し、そこで給料を銀行口座に受け取り、税金が自動的に引き落とされ、すべての財務活動が簡単に監視されるようになりました。
しかし、コンピュータ処理、暗号化、通信技術が向上し続けるにつれて、最終的にビットコインが作成され、ピアツーピアの匿名での価値の転送が可能になりました。ビットコインとその関連技術、特にその上のプライバシー層と手法が広く普及するほど、政府が既存の集中監視状況を維持するのは難しくなります。人々がオプトアウトを始めることはできるが、政府は簡単には諦めないだろう。彼らは現在、銀行スタイルの監視と報告義務を個人に課そうとしているが、これを組織に強制するのは桁違いに難しい。
今後数年間でジマーマンのような対立がさらに起こるのではないかと思うが、今回は経済的プライバシーをめぐるものだ。政府は、さまざまなプライバシー保護方法の使用をめぐって、これらの方法を犯罪化しようとする試みも含めて、ますます摩擦を生み出すことになるでしょう。そして、このプライバシーを守るために、その多くはオープンソースであり、それらは単なる情報に過ぎません。犯罪を犯していない人による作成と使用を制限するには、言葉や数字の使用を一定の順序で犯罪化する必要があります。言論の自由が認められる管轄区域では、これを法的に正当化するのは難しく、オープンソース コードは簡単に拡散してしまうため、実際に強制するのは困難です。米国および他の特定の管轄区域では、潤沢な資金を集めた訴訟により、これらの法律が憲法違反であるとして覆される可能性があります。ですから、その時期は混沌としたものになると予想しています。
最終グレード: A-
ビットコインネットワークの格付けは実際には定量化できないため、ちょっとした冗談ですが、基本的にネットワークのほとんどの側面は改善されているか、ほぼ同じままです。
スコアを減算して A または A+ ではなく A- に引き下げることができる領域は、マイナーの分散化がより優れている可能性があること (特にマイニング プールと ASIC 生産に関して)、および全体的なユーザー エクスペリエンスとレイヤー 2 アプリケーション/エコシステムです。発展は今よりもさらに進むかもしれません。 2番目の項目については、より多くのより優れたウォレット、より高いレベルのネットワークのよりシームレスな使用、組み込みのプライバシー機能のさらなる採用などを期待しています。
最近のように、ビットコインが高手数料の継続期間に入れば、レイヤー2の開発が加速すると思います。料金が安い場合、ユーザーは基本レイヤーを使用する可能性が高く、上位層のソリューションを使用する理由が少なくなります。料金が高額になると、既存のさまざまなユースケースがストレステストされ、ユーザーと資本は機能するものや需要のあるものに引き寄せられます。
さらに、政府は通常、時には自発的に、時には受動的に、ある程度までそれを受け入れることを強いられます。しかし、今後の戦いはプライバシーをめぐるものになる可能性があり、私の意見では、この戦いはまだ終わっていません。
全体として、ビットコインネットワークには、直接的な資産としても、ネットワーク上に構築された企業の株式としても、高い投資価値があると私は今でも思っています。
リスクは残りますが、改善と貢献の可能性がある領域です。ビットコイン ネットワークが強力である理由の 1 つは、そのオープン ソースによって誰でもコードをレビューして改善を提案でき、誰でもその上に追加のレイヤーを構築でき、誰でもインタラクティブなアプリケーションを構築して継続的に改善できることです。