元の記事: Sam Kazemian, Frax Finance
オリジナル・コンピレーション:Alex Liu、Foresight News
多くの人々が、特に最近のAIメムコインのブームの中で、異なる資産を評価する方法について話しています。しかし、私は最も重要な暗号化資産の評価方法について話したいと思います：L1トークンと「Type 2」（dapp / L2 /「株式」トークン）です。
L1 トークンは神秘的な「L1 溢価（プレミアム）」を持っており、誰もがこれを明確に説明していません。多くの人々はこれを投機的なポンジスキームだと考えていますが、実際はまったく逆です。L1 溢価は非常に重要で根本的な特性です。
L1資産（ETH、SOL、NEAR、TRXなど）は対応するブロックチェーン経済の「主権希少資産」です。これらは天然にチェーン経済体で最も流動性の高い資産となります。他のプロジェクトはこれを蓄積し、製品/分散型金融を構築し、流動性を奨励して危機時の避難資産とします。
この資産は、流動性＋ICO＋分散型金融、エアドロップなどの革新的な手法を通じて、希少資産ホルダーに他のプロジェクトのトークンを発行し、それによって「生息」する予定です。
@DefiIgnas 解释得很好：
「L1は生産的な資産です：それらを使用してエコシステムのエアドロップを取得したり、ステークして報酬を受け取ったりできます。また、エコシステムが拡大するにつれて価格が上昇するでしょう。さらに、ETH、SOL、NEARなどのエアドロップを受け取ることを考慮すると、現物価格よりも良いパフォーマンスが期待できます。一方、L2は非生産的な資産です。それらを使用して元の報酬を得ることはできず、Gasとして使用することもできません（ただし、STRK、MNT、METIS、および現在のZKを除く）。また、ロック解除によるインフレーションが通常非常に高いです。彼ら自身のエコシステムプロトコルは、L2トークンのホルダーに対してほとんど報酬を提供しません（エアドロップを通じて）。」
主権経済体（チェーン）のdappトークンは、その経済体内での人間の実際の労働/ GDPを表しています。希少なL1アセットは、デジタル国家経済（チェーン）の構築に関与する人々の労働から利息を得るでしょう。
これはなぜ「Type 2 トークン」（またはdapp / L2 トークンとも呼ばれる）が通常「股権」と比較され、P/E DCFモデルによって評価される理由であり、基礎分析者がまだ神秘的な「L1 溢価」について混乱しているのかを説明しています。これは「L1 溢価」と呼ばれる必要はなく、主権経済の資産溢価です。
多くの人がETH KOLがあまり好きではないことを知っているかもしれません。たとえば、@justindrakeさんは、彼らがETHアセットをブロックスペース+ブロブの需要を計算する必要がある市価率のビジネスと見なして市場に信号を送っていると述べています。彼らはETHを「Type 2」トークンに変えようとしています。残念ながら、彼らは成功しました。
L2 トークン通常はそのデジタル経済の主権的な希少資産ではなく、それにもかかわらず、それらはチェーンと活気に満ちた建設者を持っています。それらは「Type 2 」に属し、P/E DCF 評価モデルに組み込まれています。実際、いくつかの L2 にはトークンすらありません！例えば Base。
SOLのパフォーマンスは非常に良く、それはTVL（総ロックバリュー）が上昇したわけではありませんが、将来の遠い年にSOLが数十億ドルの収入を燃やす/受け取ると予想されているためです。ETHはすでに数十億ドルの収入/燃焼がありますが、SOLよりも優れたパフォーマンスではありません。SOLのポンプは、ソラナのエコノミー全体が流動性プール、memecoin取引、分散型金融に使用されており、ソラナネットワークに参加するために必要です。
実際には、人々は何かを構築しようとしており、彼らの労働をトークン化し（「Type 2」として、dapp / PEトークン）、SOLホルダー/ステーキング/ LPに利子/報酬を提供し、ETH KOLはETHをDCF株式トークンに変換しようとしていますが、ETH Foundationが生成する現金フロー以外には何の価値もありません。
@MustStopMurad 上品な言葉で言うと、最高の製品にはトークンは必要ありませんし、最高のトークンには製品は必要ありません。主権希少資産（L1 トークン）はミームコインであり、これは真面目なミームであり、猫/犬（デジタル国家に住む猫/犬）の画像はありません。balajis はネットワーク国家の概念について詳しく議論しています。このミームの力がようやく理解され始めています。「Type 1」（L1）と「Type 2」（PE/株式/労働/ L2） トークンは明らかに異なります。コミュニティはあるコミュニティを別のコミュニティに変えることができますが、これは長いプロセスです。
最も重要なのは：Gas + ステークによってもたらされる安全性は技術的なシグナルであり、主権の希少な資産に基づく社会プロトコルを体現していますが、それ自体が重要な価値の捕捉機能ではありません。これに気づいた人々は、伝説的な @danrobinson も含まれています。
したがって、「L1プレミアム」というものは存在せず、代わりにデジタル国家の主権資産であるType 1 トークンがあります。これは最も強力で、基本的な知識に最も注力した模倣であり、面白い画像はありませんが、本当の経済学であり、同時に非常に強力な模倣性を持っています。私の考えでは、これら2種類のトークンしかありません。
来月、@fraxfinance がこれまでに行った最大の発表、すなわち2030年のビジョンロードマップを公開する予定です。最も重要なのは、『Type 2』L2/ガバナンス/PEトークンを主権資産に転換する方法です。多くの『Type 2』トークンがこれをガイドにすることを予想しています。
