Ethereumの発展と課題について再考：ETHが活力を失った原因は何ですか

原作者:@Web3マリオ

今週末、ソーシャルウェブは大変に賑やかで、ETHに関する新たな論争が再び始まりました。これはおそらく2つの理由があると思います。まず第一に、VitalikとETHPandaのインタビューが中国語コミュニティで広範な議論を引き起こしました。そして、SOLに比べてETHのBTCの交換レートが持続的に低下していることが広範な不満を引き起こしました。この問題について、筆者にもいくつかの意見がありますので、皆さんと共有したいと思います。全体的に見て、私はETHの長期的なトレンドには問題がないと考えています。なぜなら、実際の市場では直接の競合製品は実際には存在しないからです。Ethereumの物語の中で、「分散化された実行環境」という位置付けでは、「実行環境」よりもむしろ「分散化」がより重要であり、この基本的な基盤は変わっていません。現在のETHの発展が停滞している原因は、主に2つあります。1つは、Restakingの経路が主要な技術開発経路にレイヤー2をもたらし、大量のETHエコシステムリソースを取り込んでしまったバンパイアアタックが発生したことです。そしてRestakingの核心メカニズムがETHの需要を増加させることはないため、アプリ側が十分な開発リソースやユーザーフォローを得ることができず、普及とユーザー啓蒙が停滞しています。2つ目は、Ethereumエコシステムのキーオピニオンリーダーが貴族化し、利益階級が形成されており、階級移動が固定化していることです。開発者エコシステムには十分なインセンティブがなく、イノベーションが自然に不足している状態です。

Restakingに対するEthereumエコシステムのバンパイアアタック

この点についての議論は、以前の記事で実際にいくつか行われており、今日はこの機会に改めて論じたいと思います。

我々は、Ethereumの公式な開発経路が常にシャーディングによって完全に分散化された実行環境を作り上げることであることを知っています。一般的には、それは完全に分散された、どの当事者も制御しないクラウドです。アプリケーションは入札によってこのクラウド上で計算およびストレージリソースを取得でき、そして全てのリソースは市場の需給関係によって完全に調整されます。技術的な複雑さを考慮すると、全データの100%の冗長性を許容することはできないため、異なるシャードにデータを分割して処理し、最終的にはあるリレーが処理結果をまとめるしかありません。

技術の進化の複雑さを考慮して、Shardingの技術選択は実際には多少変更されていましたが、コミュニティは最終的にRollup-レイヤー2を主流の方向として採用しました。この方案では、すべてのアプリケーションは個別のレイヤー2に構築することができ、Ethereumメインネットはすべてのアプリチェーンの基盤として下層に沈み、アプリチェーンにデータの最終的な確定性をもたらすだけでなく、情報のリレーの役割も果たします。このようなマスター/スレーブアーキテクチャは、効率とコストの面で優れた解決策であり、アプリケーションの運用コストを削減し、分散度の「セキュリティ」を確保することができます。

同時、Ethereum は相対的に独立したビジネスモデルを設計し、ETH に優れた経済モデルを提供しています。一方で、メインチェーンの POW コンセンサスメカニズムをアセット投票型の POS メカニズムに切り替えることで、参加者はメインチェーンの手数料収入の配当権を得ることができます。また、各アプリチェーンはメインチェーンのトランザクションを通じてデータの最終的な確認を行う必要があり、そのためにトランザクションにはガスとしてETHが必要です。したがって、各レイヤー2が活発である限り、Ethereum メインチェーンの活動も間接的に促進されます。これにより、ETH はEthereum 生態系全体から価値を獲得する能力を持つことができます。

しかし、本当の問題は、EigenLayerを代表とするETH ReStakingレースが昨年末から急速に進展した時でした。このレースのアイデアは実際には複雑ではありません。分散型金融に参加したことのある人々は、かなりの数のプロジェクトが余剰資産を活用して革新を図っていることを知っているかもしれません。これがいわゆる「マトリョーシカ」と呼ばれるものです。ただし、Restakingはより大胆であり、PoS Stakingに参加したETHを直接再利用し、外部に実行機能を提供するAVSというものを選択します。起業やアイデアの面では、この方向性に非常に賛同しています。しかし、実際のところ、これがEthereumの現在の困難の最も直接的な原因です。なぜなら、この時点でレイヤー2の技術選択はほぼ完了し、成熟した技術ソリューションもすでに実行されていたからです。アプリケーション側での取り組み、例えばより速いアプリケーションのイテレーション、より充実したマーケティング予算などが求められる時期であるはずです。

しかし、ReStakingレースの出現は、実際にはレイヤー2の一種のバンパイアアタックであり、ETHのバリューキャプチャ能力を直接奪ってしまいました。なぜなら、ReStakingはアプリに第2のコンセンサスソリューションを提供し、メインチェーンのETHコストを支払う必要がないからです。最も具体的な理解は、現在最も実現しているAVS、DAレイヤーを例にとることです。DAとはデータ可用性を指し、技術的なソリューションによってデータを改ざんできないものにすることができ、データの最終的な確定を意味します。前述のように、アプリチェーンは、自分自身のデータに最終性をもたらすために、メインチェーン上で契約を呼び出すことによって実現されます。これにより、ETHの需要が生まれます。しかし、Restakingは新しい選択肢を提供しました。つまり、AVSを購入するためにコンセンサスを購入することができ、このプロセスではETHを支払う必要はありません。任意の資産でコンセンサス購入費用を支払うことができます。これにより、DA市場全体が、以前はEthereumによる独占的な独占市場から、ReStakingとEthereumによる寡占競争市場に変わりました。これはEthereumが市場価格決定権を失う原因となり、直接的に利益に影響を与えます。

さらに悪いことに、それは当時のベア・マーケットの貴重なリソースを占有してしまった。これらのリソースは本来、各アプリケーションの普及と市場教育のために流れるべきでした。しかし、それらはインフラストラクチャの「車輪の再発明」プロジェクトに引き寄せられてしまいました。そして今日、イーサリアムの困難は、十分なアクティブなアプリケーションがないために、より多くの価値捕捉システムの停滞が生じていることに起因しています。プロジェクトを行ったことのあるパートナーは、プロジェクトの運営のリズムが非常に重要であることを知っています。適切な市場で適切な製品を立ち上げることで、プロジェクトは長期的な発展を迎えることができますが、誤った意思決定は停滞を引き起こす可能性があります。だからこそ、嘆息せざるを得ません。

もちろん、この問題の本質は理解できます。これは民主制度の問題でもあります。つまり、権限が統一されていないことによる効率の問題です。分散型で中央集権的であることを追求する組織では、自然に各方面からの意見が自己の意志に基づいて発展やリソースの競争が行われ、これはブル・マーケットでの価値の捕捉にとって非常に有利です。なぜなら、イノベーションの潜在力が非常に高いからです。しかし、ベア・マーケットでの存量戦闘では、統一されたリソース配分が不足しているため、ルートに偏差が生じ、開発停滞を引き起こすことになります。一方、ソラナのような企業構造で運営される組織は、集権性による効率の利点を生かし、ホットトピックの捕捉や関連施策の効率的な展開にも優れています。これがなぜMemecoin summerがソラナ上で発生したのかの理由です。

Ethereum生態のキーオピニオンリーダーと既得利益者が貴族化しています

Ethereumエコシステムでは、SolanaやAVAX、そしてかつてのLUNAエコシステムのような積極的なリーダーシップが欠如しているという現象が存在しています。これらのリーダーは時々FOMO（良いチャンスを逃すことへの恐れ）の力と見なされることがありますが、彼らがコミュニティの結束力や起業家チームの信頼に重要な役割を果たしていることは否定できません。

しかし、Ethereum のエコシステムでは、Vitalik 以外に影響力のあるリーダーを思い浮かべるのは難しいです。この現象は、最初の創設チームの分裂に部分的に起因していますが、エコシステム内の階層化にも関係しています。多くのエコシステムの成長利益は、早期参加者に独占されています。たとえ何もしなくても、現在の時価総額で約20億ドルに相当する31000BTCの調達に参加したことがある場合、非常に裕福になることができます。Ethereum の生態系の富は、この数字をはるかに超えています。

そのため、多くの初期参加者は保守的な戦略に転じ、拡張よりも現状維持の方が魅力的になりました。リスクを回避するため、彼らはより慎重になり、それがなぜ彼らがエコシステムの発展を推進する際に保守的な戦略を取る傾向にあるかも説明しています。単純な例として、初期参加者は単にAAVEなどの既存プロジェクトの地位を確保し、保有している大量のETHをレバレッジ要求者に貸し出して安定した収益を得るだけなので、なぜ彼らは新しいプロジェクトの開発を積極的に推進する必要があるのでしょうか？

しかし、最後に言えば、私はETHの長期的なトレンドに問題はないと考えています。なぜなら、実際には直接の競合他社は存在しないからです。なぜなら、Ethereumのナラティブでは、「分散化された実行環境」の位置づけにおいて、「分散化」がより重要であり、「実行環境」ではありません。この基盤は基本的に変わっていません。したがって、リソースの統合を完了し、アプリケーションの開発を推進できれば、Ethereumの未来は明るいです。