SEC専員ピアース：暗号化ワーキンググループの将来に関する10の仕事

SECコミッショナーのヘスター・M・パース著。 コンパイラ: Deng Tong,

子供の頃、私たちの家族は毎年オハイオ州からメイン州まで行って戻ってきました。それは違った時代でした。車が故障したら、助けを求める電話をかける携帯電話はありませんでした。地図は紙に印刷され、方向は紙片に書かれていました。あなたのためにステップバイステップの指示を提供する携帯アプリケーションではありませんでした。ホテルを予約するためのインターネットもありませんでした。あなたは遠くの看板を探して停止し、空き部屋があるかどうかを確認するだけでした。ポッドキャストやオーディオブックもありませんでした。ラジオは地元のラジオ局を探し出すために苦労する騒々しいものでした。私と私の兄弟たちは、ビデオを観る後ろのスクリーンではなく、通り過ぎる車のナンバープレートをスキャンして、各州を「収集」する技術のないロードトリップゲームで遊んでいました。今日のロードトリップは大きく異なっています。ほとんどすべての面で、技術はそれらをより楽しく、より安全な活動にしました。

新たに発表された暗号作業グループ[1]は、これまでの委員会が業界をリードしてきた暗号の旅よりも興味深く、リスクの少ないものになるはずです。前回の旅では、委員会は所持している規制ツールを使用せず、曲がりくねった道を歩みながら、目的地が誰にも分からないまま、執行のブレーキを踏み続けました。しかし、現代の技術がオープンな道に進むリスクを排除することはできないように、新たな規制の明確さへの旅路にはまだ危険が存在しており、委員会と一般の人々は警戒心を持ち、潜在的なリスクと機会に気付いている必要があります。優れたチームである優れたSECのスタッフで囲まれてこの旅に臨めることを嬉しく思います。私たちは多くの情熱的なメンバーとの接触を楽しみにしており、彼らが私たちの旅を前進させる助けとなるでしょう。すべてのこの助けを持って、私たちは以前の仮想通貨の旅で想像した以上の場所に到達できることを願っています。作業グループ代表の希望と機会について話す前に、いくつか重要な免責事項を述べさせていただきます。

まず、私は現在、SECの新しい暗号通貨ワーキンググループのリーダーシップを任されていますが、私の意見は委員としての個人的な意見を表しており、SECや委員仲間の意見を代表するものではありません。委員会の立場は常に委員会の投票が必要です。

次に、私たちは困難に直面するまで長い時間を費やし、それを乗り越えるにも時間がかかります。十数年にわたり、委員会はさまざまな形式で暗号通貨業界に関与してきました。2013年に最初のビットコイン取引所の取引製品の申請が出され、同年、委員会は暗号通貨に関連した詐欺事件を提起しました。2017年、私たちはDAOに関する21[2]a(番目の報告書を発表しました。その報告書は、この背景での豪威テストの初の適用を反映しています。その後、多くの執行措置、行動を取らないための多くの手紙、一部の免除措置、暗号通貨についての演説や声明において絶え間なく話し合い、多くの組織間および国際的な暗号通貨ワーキンググループで議論し、規制提案において暗号通貨の一部の側面を考慮し、登録声明および他の文書の審査において暗号通貨に関連する問題を考慮し、多くのSROからの規則変更を承認してきました。この期間中、委員会の対応は法的に厳密で商業的に現実的ではないという特徴がありました。そのため、多くの事件はまだ訴訟の段階にあり、多くの規則はまだ提案の段階にあり、多くの市場参加者はまだ不確定の状態にあります。これらの問題、包括的には訴訟中の問題を含む、これらすべての問題を最も適切に解決する方法を特定するには、時間がかかります。これには、組織全体の取り組みや他の規制機関との協力が必要です。お待ちいただくようお願い申し上げます。作業グループは良い成果を上げたいと考えていますが、それを整然と実用的かつ合法的な方法で行う必要があります。

第三に、作業グループは、詐欺者の避難所にならない場所で、人々が自由に試して面白いものを構築できる場所に行きたいと考えています。米国の資本市場が非常に強力で効率的である理由の1つは、投資家と市場の完全性を保護するために設定された規則を実行していることです。私たちは嘘つき、詐欺師、詐欺師を容認しません。作業グループは、この規制フレームワークの策定に努める一方、反詐欺保護措置を慎重に検討します。委員会が管轄外の詐欺行為を発見した場合、姉妹監視機関に報告することができます。それがどの監督機関にも属さない場合、委員会はこの欠陥を議会に報告することができます。

第四に、作業チームは、委員会の重要な規制目標（投資家保護を含む）を達成し、業界が製品やサービスを提供する能力を維持できるようにする監視フレームワークの作成に取り組んでいます。このフレームワークは、委員会の法的権限の範囲内で行われ、他の法的権限の範囲内で活動している規制機関と協力します。現行の規制では、当局の管轄範囲内での製品の自由な競争は許可されていません。議会はパラメータを定めており、委員会はそれを適用するでしょう。議会はまた、免除権を与えており、委員会は適切な場合にそれを使用するでしょう。議会が委員会に要件を課すよう指示した場合、SECの規則によっていつでもどこでも自由に行動することはできません。これらの規則のいくつかはコストやその他のコンプライアンスの負担を引き起こす可能性があり、一部の人々はそれにイライラするかもしれませんが、委員会は必要に応じて取り締まり手段を使用して違反行為を追及するでしょう。

第5に、委員会のスタッフは、免除救済の申請、行動を起こさない手紙の要求、登録声明を処理するために努力していますが、増加する件数は課題をもたらす可能性があります。技術および法的要件の遵守、合理的な法的分析、スタッフの問題への包括的かつ迅速な対応は、委員会のリソースを節約し、より迅速かつスムーズにより明確な規制目標を達成するのに役立ちます。いつも通り、このような勤勉さは申請が承認プロセスを円滑に通過するのを助けるでしょう。逆に、このような勤勉さの欠如は不必要な遅延をもたらす可能性があります。最初に入ってきたものが最初に出ていくことを意味しません。

第六に、より良い監視環境に対する新たな約束は、任意の暗号通貨またはトークンの承認とは見なされるべきではありません。これらのトークンや製品が当委員会の管轄下にあるかどうかにかかわらず、委員会はいかなる製品やサービスも承認しません。SECの認可のようなものはありません。トークンを発行することは簡単ですが、明確な長期的な価値主張を持たないトークンや製品を購入したいと思えば、自由に購入することができますが、いつか価格が下落しても驚く必要はありません。この国では、人々は通常、自分自身のために決定を下す権利がありますが、この素晴らしいアメリカの自由に対応するものとして同じくらい素晴らしいアメリカの期待があります。つまり、政府が彼らに何をすべきか、何をすべきでないかを教えてくれることを望むのではなく、政府が彼らが何か悪いことをした場合に救済してくれることを期待することもありません。

これらのかなり粗い免責事項を提出した後、作業チームが委員会の各政策部門のスタッフと協力して行っている作業について話しましょう。私たちは連邦政府、州証券監督機関、国際的な同業者と協力します。建設者、愛好家、懐疑論者を招待し、最終規則が何であるべきか、およびこの期間中にどのような一時的な措置が革新を促進するのに役立つかについて議論するようお願いします。委員会の職員は、マイルストーンを達成しました-『スタッフ会計基準声明121』を撤回しました-しかし、まだまだ仕事があります。) このリストは完全ではなく、優先順位または期待される完了順序に従ってもいません。

安全状態：証券法における暗号資産の状態は、多くの他の問題を解決するための基盤です。ワーキンググループは、さまざまな種類の暗号資産について研究しています。

範囲の定義: 作業チームは、委員会の管轄範囲外であると見なされるいくつかの領域を特定するのに努力することになります。最初の段階として、スタッフは行動しない要求の手紙を歓迎します。行動しない手紙は通常、スタッフの声明として現れ、手紙で明らかにされた具体的な状況について、スタッフは委員会に対して法的措置を講じるよう勧告しません。この声明は特定の状況に対応していますが、一般の人々にとって、スタッフの考えを理解する有益な窓口を提供します。

トークンおよびトークンの発行：ワーキンググループは、委員会が行動を取る可能性を検討しており、トークンまたはトークンの発行に一時的な先進的かつ追跡可能な救済を提供し、発行主体または責任を負うことを希望する他の主体に特定の情報を提供し、その情報を最新に保ち、資産の購入および販売に関連する詐欺の申し立てが発生した場合に委員会の管轄権に異議を唱えないことに同意します。これらのトークンは証券ではないと見なされますので、情報が最新かつ正確である限り、SECに登録されていない二次市場で自由に取引されることには不確実性がありません。このアプローチは、最終的な永続的な規則や立法が確立されるまでの間、このギャップを埋めるものです。これにより、既存のトークンに対しては、不確実性の霧から抜け出し、より多くの情報開示を奨励する道筋が提供されます。

登録および発行：ワーキンググループは、関係者と協力して、関心を持つトークン発行の登録をするための実現可能な方法を提案するため、現行の登録手続き、A法令、クラウドファンディングを含む、既存の登録方法を改善することを委員会に提案します。

特殊な目的のブローカーディーラー：ワーキンググループは、特定の目的のブローカーディーラーに対する行動しない声明の可能性について検討する予定です。現在の声明の形式は成功していません。提案されている初期の変更は、ブローカーディーラーによる保管された暗号資産証券および非証券暗号資産をカバーするように声明を拡大することです。他の登録の障害を特定するために、一般の方々と協力します。

投資顧問の保管ソリューション：私たちは投資顧問と協力し、適切な監視フレームワークを提供し、顧問はこのフレームワークの中で安全かつ合法的に顧客資産を自己または第三者に委託することができます。

暗号通貨の貸し出しと担保：暗号通貨の貸し出しと担保計画が証券法の制約を受けるかどうか、およびその制約方法を明確にする必要があります。私たちは、このような計画が法律に適合する方法について解決策を提供するために努力する予定です。

暗号通貨取引所の取引商品：委員会はSROが提出した規則変更を受け取り、新しい種類の暗号通貨取引所の取引商品をリストアップすることになりました。ワーキンググループは、これらの申請の承認または拒否に使用する方法について明確な声明を提供するため、スタッフと協力することになります。また、ワーキンググループは、担保や物理的な作成と償還を可能にするなど、既存の取引所の取引商品の一部機能の変更について、スタッフや委員会が検討するのを支援することになります。ただし、これらの変更が実施される前に、委員会は保管やその他の問題で進展を遂げる必要があるかもしれません。

清算機関および譲渡代理：ワーキンググループは、暗号通貨と清算機関および譲渡代理の規則の交差点を研究する計画も立てています。証券をトークン化したり、ブロックチェーン技術を使用して伝統的な金融市場を近代化することに興味を持っている市場参加者との連携を継続して行います。

クロスボーダーサンドボックス：多くの暗号通貨プロジェクトは国際的です。ワーキンググループは、限られた規模と一時的な時間枠内でクロスボーダー実験を促進する方法や、より持続的で長期的なアプローチを検討しています。

この未来の旅に対するワーキンググループの考えの簡単な概要は詳細でも明確でもありませんが、あなたの興味を引くことを願っています。合理的で明確なルールを最終的に確立しなければなりませんが、多くの障害があります。しかし、協力すれば、この旅は刺激的で有益なものになります。これは対話の始まりです——私たちは自分たち自身との対話だけを望んでいません。

引用

[3] プレスリリース「SEC Crypto 2.0: Acting Chairman Uyeda Announces New Crypto Working Group」、2025年1月21日

[4] プレスリリース、「SEC がテキサスの男性をビットコインでの評価に基づいたポンジ・スキームで運営していると非難」、2013 年 7 月 23 日、

[1] アメリカ証券取引委員会（SEC）は、1934年の証券取引法第21[2]a[3]条に基づく調査報告書によると、DAO（デジタル・オートノマス・オーガニゼーション）は、同法第81207号（2017年7月25日）に基づき、

( 従業員会計速報第122号、