伝統的なIPOはすでに「死」んでいる？オンチェーンSTOこそが未来か？

コンパイルおよび編成:BitpushNews

テクノロジーM&Aの時代が終わるかもしれませんが、暗号化の時代はまだ始まったばかりかもしれません。

新規策の総合的な影響により、新興企業がIPOやM＆Aを通じて脱退するのがより困難になっていますが、インターネット上で株式をサポートする証券トークン（STO）の発行はより簡単になっています。なぜでしょうか？この記事では一つずつ説明します。

1) IPOが困難になりました

数十年にわたり、米国証券取引委員会（SEC）のサーバンズ・オックスリー法（Sarbox）による規制は、中小企業の上場手続きを非常に複雑にしてきました。これらの規則は、次のエンロン事件を防ぐことを意図していましたが、効果を上げることができませんでした（金融危機も防げませんでした）。しかし、これらの規則により、米国の上場企業の数は1999年のピークから半分に減少しました：

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2) M&Aも困難になりました

したがって、2000年代半ばから、従来の考えでは、技術企業はより長い間私有状態を維持すべきだとされていました。IPOが困難であり、M&Aがリスク投資家によって支援されるテクノロジースタートアップの主要な退出戦略となっています。Instagram（100億ドル）、Oculus（200億ドル）、WhatsApp（190億ドル）などの巨額の退出事例が含まれる約20年間。

しかしながら、Lina Khanが連邦取引委員会（FTC）を率いて以来、大規模な合併は「競争を増加させる」という理由で阻止され、大魚が小魚を食べるのを禁止するという理由によるものです。これは、AdobeがFigmaを買収することに対する欧州連合、米国、英国の規制当局の（表面上の）理由であり、この買収は大規模な資金調達を行い、より多くのスタートアップ企業に資金を提供するはずでした。

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カーン氏の論理は根本的に間違っている、というのも、大企業が小さな競合他社を高値で買収することは、実際には降伏であり、ベンチャーキャピタルのエコシステムに巨額の資本を注入し、そのような競争相手をさらに生み出すことになるからだ。 IPOであれM&Aであれ、そのようなエグジットが減れば、テック系スタートアップは資本にアクセスできなくなり、競争相手もいなくなる。

3)トランプ新政権は引き続きM&Aに反対しています！

技術界の専門家たちは、新政府がM&Aに対してより友好的だと考えていました。しかし驚くべきことに、新政府はLina Khanの論理を受け入れ、明らかに彼女の政策を継続しています：

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私は、これが彼らが2020年の選挙期間に大手テクノロジー企業によってメディア駆動された審査制度の（理解できる）部族の敵意によるものであると考えています。しかし、状況が変わらない限り、テクノロジーの合併は戻ってこないということを意味します。

また、新政府は別の面でバイデンの買収反対政策を継続しています。日本の日本製鉄は米国製鉄を買収するのをバイデンが阻止しましたが、新政府はその阻止を維持しています。しかし、彼らは異なる道を提供するようです。すなわち、日本製鉄が米国企業に投資するが所有しないというものです。

どのように：大企業であろうと外国企業であろうと、アメリカ企業を買収することは容易ではありません。さらに、合併自体も非常に困難です。今の結婚と同じく、それは大きなプロジェクトです。すでに完了が難しい取引に予測不能な政府リスクを重ね合わせると、多くの合併は考慮されないかもしれません。

4) しかし、暗号化ウィンドウは既に開いています

しかしながら、政府が一つの扉を閉じるとき、時には一つの窓を開くこともあります。IPOはまだ高価であり、M&Aはますます困難になっていますが…新政府は実際には暗号通貨への規制を緩和しており、大統領のMemeコインと暗号に親しい行政命令を発表しました。

新しいルールが何であるかはまだ誰にもわかりませんが、裏付けのないミームコインを発行できる場合は、ほぼ確実に、セキュリティトークンオファリング(STO)とも呼ばれる株式担保のICOを発行することもできます。

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実際には、STOは政府のビジョンに合致しており、「世界はアメリカで作られたトークンに投資すべきであり」、そして「小規模な実体はより長期間独立できるはずです。」

日本の鉄鋼メーカーが米国の鉄鋼会社への投資は可能ですが、それを所有することはできませんか？これは問題を解決する方法の一つかもしれません。大手テクノロジー企業が中小企業を買収することを許可しない場合、中小企業が資金調達できるようにする必要があります。これにより大手テクノロジー企業と競争できるようになります。

したがって、世界がそれらに投資することで所有するのではなく、日本の製鉄がアメリカの鉄鋼会社に投資するのと同様に、世界がそれらに投資することで所有するのではなく、日本の製鉄がアメリカの鉄鋼会社に投資するのと同様に、Masaとサウジアラビアが何千億ドルもの投資をしているが、それらを完全に所有していない。

これは金融のウィンウィンであり、主権を維持しています。

また、理論上、小規模企業（レストランなど）もSTOを行うことができます。理論上、STOは上場資本コストを数百万からゼロに引き下げることができます。しかし、そのような市場には、Uber/Airbnb/Amazonのような星の評価や不良行為者に対する禁止など、新たな分散型監督メカニズムが必要です。

5) ブルーステートからブロックチェーンへ

どちらにしても：株式台帳のチェーン化や高信頼度の公開発行（ロックアップ期間などを伴う）には、解決すべき細部が数多くあります。

しかし、これは最終的に私たちが行きたい場所です。カリフォルニアはもはや運営できる唯一の場所ではありません。デラウェア州は登録の最適な場所ではなくなりました。ニューヨークも信頼できる法治国家ではなくなりました。

ブルータウンの時代は終わったが、ブロックチェーンが台頭している。

明らかに、インターネット企業はインターネット固有の形式でブロックチェーン上に存在し、暗号化されたアクセスを通じてインターネット規模の資本市場にアクセスできるべきです。実際、ニューヨーク市場での株式の数は減少していますが、インターネット上のデジタル資産の数は増加しています。

ですので、私は私のテクノロジーの友達に言いたい：はい、テクノロジーのIPOやM＆Aの窓口が閉じてしまったかもしれませんが、テクノロジーのSTOの窓口は大きく開いているかもしれません。