脚本:イェ・カイ
RWA流動性に関する話題は早くも展開されるべきだったが、今年の春節が早まり、さらに休暇後すぐに香港でのコンセンサス会議があるため、それが遅れました。ここ数週間、RWA機関やプロジェクト関係者が多く訪れており、特に多くのRWAプロジェクトは香港の法令遵守RWAモデルには合致しておらず、RWA資産をコンセプトとしたオフショア代幣モデルであることが多いです。いくつかはRWA専門設計を考慮しないで、代幣を発行し、市場価値を上げることだけを考えています。また、いくつかのプロジェクトはOndoモデルを参考にしており、RWA基礎資産に第二層の派生代幣を追加し、基礎資産の収益に基づいて、派生代幣が常に上昇することを期待していますが、実際にはOndoは初期段階で高いコントロールを持つプロジェクトであり、派生代幣モデルがいつも上昇するといういわゆる一陽線を実現することは不可能です。
なぜRWA流動性が重要なのですか？
グローバルな資産トークン化の波の中で、RWA（リアルワールドアセット）は従来の金融と暗号通貨市場の間に架け橋を築いています。しかし、真のRWAの流動性は資産のチェーン化だけでなく、資金の動的なマッチング、資本の効率的な回転、国境を越えたアービトラージデザインなど、資金サイドと資産サイドの関係にも関わります。
中核心の問題は、伝統的な資産の中長期的な性質とデジタル通貨市場の高い取引需要の間でどのようにバランスを取るかですか？
企业の痛点：流動性がなぜ実現しづらいのか？
中長期資産（債券、不動産など）は資金をロックし、迅速な流動性を損なうため、資金の流動性が低下します。
Old Manは暗号通貨市場のアービトラージに参加したいと思っていますが、伝統的な資本の規制と投資規則に制限されています。
3.資金クロスドメイン障害
古いお金は直接暗号通貨市場に入ることができず、効率的で規制順守のためにブリッジを設計する必要があります。
RWAの本当の流動性とは何ですか？
従来の資産からトークン化されたステーブルコイン
モード：香港RWAは現在、単なる債券発行にすぎず、RWA債券を基に「接化発」されています。接は債券担保を受けること、化は2層プロトコルトークンに変換すること、発は流動性を供給することです。
RWA流動性は、資産のトークン化を通じて、中長期の伝統的な資産や伝統的な金融商品を短期の現金流通の暗号ツール（ステーブルコインやトークンなど）に変換し、迅速な回転をサポートします。迅速な回転により、アービトラージや手数料のローリングなどの収益を得て、非常に安定した伝統的な中長期商品の収益をカバーします。
例：米国債などの伝統的な資産をトークン化し、Ondo型プロトコルトークンまたはステーブルコインを生成して担保し、暗号通貨市場で高い周転套利を行うことにより、中長期資産収益に安定した収益資金カバレッジを提供します。
クロスボーダーアービトラージとキャピタルブリッジ
モード：資金は従来の資本市場から暗号通貨市場に入り、ステーキングでデジタル通貨の流動性を得て、高利回りの貸付や市場作成に参加します。
長短期資金のミスマッチ、クロスチェーン操作、クロスボーダーアービトラージ、法定通貨から化生プロトコルトークン、ステーブルコイン、そして流動性プールへの効率的な循環を形成する完全な資本流動パス。
例：従来の資金の中で安いお金をU（usdt/usdc）に変換して、デジタル通貨分野で高い利益を得る（usdtの利益は10-20%程度変動する）、これは従来の内部保証外部融資、長短の不一致、クロスドメインアービトラージに非常に似ています。
例：伝統的なファンドや家庭事業の資金が暗号通貨取引に投資したい場合、直接的に暗号通貨を保有することはできないため、米国債などの伝統的な金融市場製品を構成し、これらの金融資産をRWAに担保として提供してusdtの流動性を生み出すことができます。usdt資産運用や取引所の利息収入や貸し出しに配置することもでき、準備金/保証金とポジションの動的なOracleメカニズムを持っています。
効率的なフローセル設計
モード：流動プールの中心は伝統的な資金と暗号資金の二重駆動であり、市場価値の管理とトラフィックの魅力を兼ね備えています。効率的な流動プール設計により、高い回転率の短期資金プールを提供し、再投資や迅速な退出をサポートし、ダイナミックアセットプライシングを通じて持続的な流動性を実現します。
例：流動性収益トークンLYTは、XTP取引所の流動性プールまたは共同の資金流動プールにおいて、アクティブに管理されたオープンエンドファンドRWAを設計し、流動性投資収益をLYT収益トークンにトークン化します。
例：AIエージェントアービトラージ。アービトラージがあれば流動性があります。RWAにはバイヤーやセラーだけでなく、流動性提供者もいます。また、アービトラージ投資家やクロスボーダーアービトラージファンドもあります。AIエージェントアービトラージロボットを通じて、RWA資産の発行と流動性アービトラージ取引を実現し、複利投資などを自動化します。
RWAエコシステムキャピタルフレームワークの中核参照
RWAの流動性の重要な要素はRWAエコシステム資本の構築にあり、RWAを暗号資産の世界での産業資本の「投資・資産運用・撤退」の最適な経路に育成することが必要です。
産業エコシステム資本の基準は、凱徳置地のモデルです。凱徳は商業不動産、プロスは物流倉庫において、強力な産業ブランド運営管理能力を持ち、産業資本投資銀行モデルにより、資金調達・運用・撤退を実現しています。段階的な配置には、プライベートエクイティファンド+産業管理運営+IPO+REITsが含まれ、最終的には産業資本循環を形成します。例えば、凱徳はそれぞれ数十のプライベートエクイティファンド（Fund）を持ち、異なる段階の資産パッケージに対応し、一部の株式/分配を保険資金、年金基金などに提供しています。シンガポールには2つの上場企業があります：凱徳グループと凱徳投資。6つのシンガポールREITsが公開上場し、取引されています。上場企業やREITsは株式増資や買収が可能であり、資産パッケージの退出経路の1つとして、または単独で上場できます。資産配置戦略の調整であっても、非常に柔軟な操作方法があります。例えば、2021年に凱徳は国内の6つの来福士プロジェクトを一括してパッケージ化し、一部の株式を平安保険に提供して300億以上の現金を回収し、その後、一線都市のデータセンターや新たなデジタル経済資産などへの大規模な買収を行いました。
RWAは産業資本が暗号資産の世界に参入する中核であり、さらにRWA資産と異なる段階のモデルは、RWA基礎資産パッケージからRWAファンド、RWA信託、R株リンクキャピタルマーケットなど、RWA生態資本フレームワーク（図に示すように）を形成することもあります。現在、RWAは比較的早期段階にあり、成熟した投資管理リタイアメントのRWA生態資本がRWA資産に豊富で多様な流動性を提供することになるでしょう。
（図RWAエコシステムキャピタルフレームワーク）
エコシステム資本フレームワーク：RWA流動性の中核層
第一層：資産サイド
アンダーライイングアセットプールには、債券、不動産、商品などが含まれ、RWAアセットトークン化形式でチェーンに上げられ、管理可能で信頼できるアセットベースを提供し、ダイナミックプライシングと分散型アセットプール管理をサポートしています。
第2層:資本側
従来の資金：一次市場（香港、シンガポールなど）で資金を調達し、RWAトークン化資産を配置します。
暗号資金：デジタル通貨市場からの流動性、BTCまたはステーブルコインを担保にして融資や取引に参加する。
異なる資金を中心に、資金プールを形成し、増加する資金やユーザーがあるかどうかを見る必要がありますか？
第三層：流動性とアービトラージ
デザインロジック：高流動性の短期商品を中心に、ローリング再投資と迅速な退出をサポートし、資金の回転率を向上させます。
クロスボーダーリキッド：香港やシンガポールの一次市場から、デュバイや米国ATSの二次市場に至るまで、DeFiのリキッドプールに入り、グローバルな資金流通の閉塞環を形成する。
第四層：産業シーンとアップグレード
産業ステーブルコイン：RWA資産を支えに、産業ステーブルコインを発行し、産業支払いおよび産業金融シーンに使用し、産業ステーブルコインの流動性を促進する。
シーンドライブ：支払い、清算、資金調達アプリなどの産業シナリオによって産業チェーンに導入され、RWAと産業の深い融合によって産業のアップグレードフレームワークを実現します。一方、産業チェーン内の伝統的なサプライチェーンや調達入札などは、産業RWAへの購読や積極的な参加に転換されることができます。
ですので、RWA流動性の重要な機会をまとめてみましょう
RWAトークン化により、伝統的な資金が暗号市場に参入できるようにし、同時に資金の規制と管理を確保します。
2.高い収益をもたらすアービトラージ：クロスボーダーとクロスチェーンの機会
さまざまな地域、市場、および資産クラス間のアービトラージ機会を捉え、資金収益を最適化する。
短期資金の回転を通じて、中長期資産の収益をカバーし、資金を効果的に活用します。動的流動性は回転率から生じます：短期製品、ローリング再投資、迅速な退出。
RWAモビリティのプロジェクト実践のポイント
成功したRWAトークンプロジェクトは、伝統的な資本市場の流動性と暗号資本市場の流動性を組み合わせ、Fund+メーカーの協力に依存する必要があります。伝統的な資本市場の流動性は時価総額管理とR株の連動に依存し、一方、暗号市場ではmemecoin流入によってより多くの活発な資金がもたらされます。プロジェクトの収益を最大化するために、優先権と劣後権の構造を設計し、ファンドの実現経路と退出メカニズムを明確にし、経験豊富なチームを通じて二次市場+メーカー+コミュニティの運営モデルを構築し、トップ取引所で流動性と市場の深さを完璧に組み合わせることができます。
RWA資産の担保と貸借モデルは、Stakingと証拠金モデルの合理性を確保する必要があります。BTCは最初の選択として担保証金として使用され、これにより安定したRWA資産の年間収益（6-8％など）が提供されるだけでなく、担保された証拠金トークンをDeFi借入に利用することで、より高い回転収益をもたらし、8-10％に達する可能性があります。適切な優先権の悪化構造を介して、総収益率は18-20％を超えることさえあり、投資家に高い収益をもたらします。
プラットフォームトークンとコミュニティインセンティブは、垂直市場のストーリーテリングと密接に結び付いており、コミュニティの小売投資家の力を借りて活性化する必要があります。マイニングインセンティブや深い流動性プールの追加、コミュニティの参加を促進するためにコミュニティリーダーとミーム文化を活用します。同時に、セカンダリーマーケットのトレードチームとの連携により、市場の流動性と参加度を効果的に向上させ、プロジェクトの持続的な成長を確保します。
RWAは、「一次市場から二次市場へ、二次市場からプロトコルへの転換」を実現する必要があります。つまり、一次市場でのプライベートセールを二次市場の取引（取引量の増加）に変換し、その後、二次市場の取引を二層のプロトコルトークンの取引に変換することで、プロトコルプラットフォームの評価とトークン市場価値を引き上げ、最終的にはプラットフォームトークンとプロトコルトークンのプレミアムによって、一次市場参加資金の収益を促進しカバーすることができます。
要約：流動性から生態系のエコシステムへ
本当のRWA流動性は、資金の効率的な循環だけでなく、伝統金融と暗号市場、資産側と資金側の橋渡しの構築にあります。資産のトークン化、ファンドプールの設計、クロスボーダーアービトラージ、産業のアップグレードを通じて、RWA流動性はグローバル資本市場に新たな活力をもたらし、企業と投資家に多次元の収益成長をもたらします。この波に乗りたいですか？行動を起こして、RWAが資本の効率的な運用を可能にする新しい時代を切り開きましょう！
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RWAエコロジカル・キャピタル・フレームワークのコア分析、真のRWA流動性を設計する方法
脚本:イェ・カイ
RWA流動性に関する話題は早くも展開されるべきだったが、今年の春節が早まり、さらに休暇後すぐに香港でのコンセンサス会議があるため、それが遅れました。ここ数週間、RWA機関やプロジェクト関係者が多く訪れており、特に多くのRWAプロジェクトは香港の法令遵守RWAモデルには合致しておらず、RWA資産をコンセプトとしたオフショア代幣モデルであることが多いです。いくつかはRWA専門設計を考慮しないで、代幣を発行し、市場価値を上げることだけを考えています。また、いくつかのプロジェクトはOndoモデルを参考にしており、RWA基礎資産に第二層の派生代幣を追加し、基礎資産の収益に基づいて、派生代幣が常に上昇することを期待していますが、実際にはOndoは初期段階で高いコントロールを持つプロジェクトであり、派生代幣モデルがいつも上昇するといういわゆる一陽線を実現することは不可能です。
なぜRWA流動性が重要なのですか？
グローバルな資産トークン化の波の中で、RWA（リアルワールドアセット）は従来の金融と暗号通貨市場の間に架け橋を築いています。しかし、真のRWAの流動性は資産のチェーン化だけでなく、資金の動的なマッチング、資本の効率的な回転、国境を越えたアービトラージデザインなど、資金サイドと資産サイドの関係にも関わります。
中核心の問題は、伝統的な資産の中長期的な性質とデジタル通貨市場の高い取引需要の間でどのようにバランスを取るかですか？
企业の痛点：流動性がなぜ実現しづらいのか？
中長期資産（債券、不動産など）は資金をロックし、迅速な流動性を損なうため、資金の流動性が低下します。
Old Manは暗号通貨市場のアービトラージに参加したいと思っていますが、伝統的な資本の規制と投資規則に制限されています。
3.資金クロスドメイン障害
古いお金は直接暗号通貨市場に入ることができず、効率的で規制順守のためにブリッジを設計する必要があります。
RWAの本当の流動性とは何ですか？
従来の資産からトークン化されたステーブルコイン
モード：香港RWAは現在、単なる債券発行にすぎず、RWA債券を基に「接化発」されています。接は債券担保を受けること、化は2層プロトコルトークンに変換すること、発は流動性を供給することです。
RWA流動性は、資産のトークン化を通じて、中長期の伝統的な資産や伝統的な金融商品を短期の現金流通の暗号ツール（ステーブルコインやトークンなど）に変換し、迅速な回転をサポートします。迅速な回転により、アービトラージや手数料のローリングなどの収益を得て、非常に安定した伝統的な中長期商品の収益をカバーします。
例：米国債などの伝統的な資産をトークン化し、Ondo型プロトコルトークンまたはステーブルコインを生成して担保し、暗号通貨市場で高い周転套利を行うことにより、中長期資産収益に安定した収益資金カバレッジを提供します。
クロスボーダーアービトラージとキャピタルブリッジ
モード：資金は従来の資本市場から暗号通貨市場に入り、ステーキングでデジタル通貨の流動性を得て、高利回りの貸付や市場作成に参加します。
長短期資金のミスマッチ、クロスチェーン操作、クロスボーダーアービトラージ、法定通貨から化生プロトコルトークン、ステーブルコイン、そして流動性プールへの効率的な循環を形成する完全な資本流動パス。
例：従来の資金の中で安いお金をU（usdt/usdc）に変換して、デジタル通貨分野で高い利益を得る（usdtの利益は10-20%程度変動する）、これは従来の内部保証外部融資、長短の不一致、クロスドメインアービトラージに非常に似ています。
例：伝統的なファンドや家庭事業の資金が暗号通貨取引に投資したい場合、直接的に暗号通貨を保有することはできないため、米国債などの伝統的な金融市場製品を構成し、これらの金融資産をRWAに担保として提供してusdtの流動性を生み出すことができます。usdt資産運用や取引所の利息収入や貸し出しに配置することもでき、準備金/保証金とポジションの動的なOracleメカニズムを持っています。
効率的なフローセル設計
モード：流動プールの中心は伝統的な資金と暗号資金の二重駆動であり、市場価値の管理とトラフィックの魅力を兼ね備えています。効率的な流動プール設計により、高い回転率の短期資金プールを提供し、再投資や迅速な退出をサポートし、ダイナミックアセットプライシングを通じて持続的な流動性を実現します。
例：流動性収益トークンLYTは、XTP取引所の流動性プールまたは共同の資金流動プールにおいて、アクティブに管理されたオープンエンドファンドRWAを設計し、流動性投資収益をLYT収益トークンにトークン化します。
例：AIエージェントアービトラージ。アービトラージがあれば流動性があります。RWAにはバイヤーやセラーだけでなく、流動性提供者もいます。また、アービトラージ投資家やクロスボーダーアービトラージファンドもあります。AIエージェントアービトラージロボットを通じて、RWA資産の発行と流動性アービトラージ取引を実現し、複利投資などを自動化します。
RWAエコシステムキャピタルフレームワークの中核参照
RWAの流動性の重要な要素はRWAエコシステム資本の構築にあり、RWAを暗号資産の世界での産業資本の「投資・資産運用・撤退」の最適な経路に育成することが必要です。
産業エコシステム資本の基準は、凱徳置地のモデルです。凱徳は商業不動産、プロスは物流倉庫において、強力な産業ブランド運営管理能力を持ち、産業資本投資銀行モデルにより、資金調達・運用・撤退を実現しています。段階的な配置には、プライベートエクイティファンド+産業管理運営+IPO+REITsが含まれ、最終的には産業資本循環を形成します。例えば、凱徳はそれぞれ数十のプライベートエクイティファンド（Fund）を持ち、異なる段階の資産パッケージに対応し、一部の株式/分配を保険資金、年金基金などに提供しています。シンガポールには2つの上場企業があります：凱徳グループと凱徳投資。6つのシンガポールREITsが公開上場し、取引されています。上場企業やREITsは株式増資や買収が可能であり、資産パッケージの退出経路の1つとして、または単独で上場できます。資産配置戦略の調整であっても、非常に柔軟な操作方法があります。例えば、2021年に凱徳は国内の6つの来福士プロジェクトを一括してパッケージ化し、一部の株式を平安保険に提供して300億以上の現金を回収し、その後、一線都市のデータセンターや新たなデジタル経済資産などへの大規模な買収を行いました。
RWAは産業資本が暗号資産の世界に参入する中核であり、さらにRWA資産と異なる段階のモデルは、RWA基礎資産パッケージからRWAファンド、RWA信託、R株リンクキャピタルマーケットなど、RWA生態資本フレームワーク（図に示すように）を形成することもあります。現在、RWAは比較的早期段階にあり、成熟した投資管理リタイアメントのRWA生態資本がRWA資産に豊富で多様な流動性を提供することになるでしょう。
（図RWAエコシステムキャピタルフレームワーク）
エコシステム資本フレームワーク：RWA流動性の中核層
第一層：資産サイド
アンダーライイングアセットプールには、債券、不動産、商品などが含まれ、RWAアセットトークン化形式でチェーンに上げられ、管理可能で信頼できるアセットベースを提供し、ダイナミックプライシングと分散型アセットプール管理をサポートしています。
第2層:資本側
従来の資金：一次市場（香港、シンガポールなど）で資金を調達し、RWAトークン化資産を配置します。
暗号資金：デジタル通貨市場からの流動性、BTCまたはステーブルコインを担保にして融資や取引に参加する。
異なる資金を中心に、資金プールを形成し、増加する資金やユーザーがあるかどうかを見る必要がありますか？
第三層：流動性とアービトラージ
デザインロジック：高流動性の短期商品を中心に、ローリング再投資と迅速な退出をサポートし、資金の回転率を向上させます。
クロスボーダーリキッド：香港やシンガポールの一次市場から、デュバイや米国ATSの二次市場に至るまで、DeFiのリキッドプールに入り、グローバルな資金流通の閉塞環を形成する。
第四層：産業シーンとアップグレード
産業ステーブルコイン：RWA資産を支えに、産業ステーブルコインを発行し、産業支払いおよび産業金融シーンに使用し、産業ステーブルコインの流動性を促進する。
シーンドライブ：支払い、清算、資金調達アプリなどの産業シナリオによって産業チェーンに導入され、RWAと産業の深い融合によって産業のアップグレードフレームワークを実現します。一方、産業チェーン内の伝統的なサプライチェーンや調達入札などは、産業RWAへの購読や積極的な参加に転換されることができます。
ですので、RWA流動性の重要な機会をまとめてみましょう
RWAトークン化により、伝統的な資金が暗号市場に参入できるようにし、同時に資金の規制と管理を確保します。
2.高い収益をもたらすアービトラージ：クロスボーダーとクロスチェーンの機会
さまざまな地域、市場、および資産クラス間のアービトラージ機会を捉え、資金収益を最適化する。
短期資金の回転を通じて、中長期資産の収益をカバーし、資金を効果的に活用します。動的流動性は回転率から生じます：短期製品、ローリング再投資、迅速な退出。
RWAモビリティのプロジェクト実践のポイント
成功したRWAトークンプロジェクトは、伝統的な資本市場の流動性と暗号資本市場の流動性を組み合わせ、Fund+メーカーの協力に依存する必要があります。伝統的な資本市場の流動性は時価総額管理とR株の連動に依存し、一方、暗号市場ではmemecoin流入によってより多くの活発な資金がもたらされます。プロジェクトの収益を最大化するために、優先権と劣後権の構造を設計し、ファンドの実現経路と退出メカニズムを明確にし、経験豊富なチームを通じて二次市場+メーカー+コミュニティの運営モデルを構築し、トップ取引所で流動性と市場の深さを完璧に組み合わせることができます。
RWA資産の担保と貸借モデルは、Stakingと証拠金モデルの合理性を確保する必要があります。BTCは最初の選択として担保証金として使用され、これにより安定したRWA資産の年間収益（6-8％など）が提供されるだけでなく、担保された証拠金トークンをDeFi借入に利用することで、より高い回転収益をもたらし、8-10％に達する可能性があります。適切な優先権の悪化構造を介して、総収益率は18-20％を超えることさえあり、投資家に高い収益をもたらします。
プラットフォームトークンとコミュニティインセンティブは、垂直市場のストーリーテリングと密接に結び付いており、コミュニティの小売投資家の力を借りて活性化する必要があります。マイニングインセンティブや深い流動性プールの追加、コミュニティの参加を促進するためにコミュニティリーダーとミーム文化を活用します。同時に、セカンダリーマーケットのトレードチームとの連携により、市場の流動性と参加度を効果的に向上させ、プロジェクトの持続的な成長を確保します。
RWAは、「一次市場から二次市場へ、二次市場からプロトコルへの転換」を実現する必要があります。つまり、一次市場でのプライベートセールを二次市場の取引（取引量の増加）に変換し、その後、二次市場の取引を二層のプロトコルトークンの取引に変換することで、プロトコルプラットフォームの評価とトークン市場価値を引き上げ、最終的にはプラットフォームトークンとプロトコルトークンのプレミアムによって、一次市場参加資金の収益を促進しカバーすることができます。
要約：流動性から生態系のエコシステムへ
本当のRWA流動性は、資金の効率的な循環だけでなく、伝統金融と暗号市場、資産側と資金側の橋渡しの構築にあります。資産のトークン化、ファンドプールの設計、クロスボーダーアービトラージ、産業のアップグレードを通じて、RWA流動性はグローバル資本市場に新たな活力をもたらし、企業と投資家に多次元の収益成長をもたらします。この波に乗りたいですか？行動を起こして、RWAが資本の効率的な運用を可能にする新しい時代を切り開きましょう！