ソース: Golden Ten Data
ある会話では、モデレーターがGMOの共同創業者であり、市場のバブルを正確に予測することで知られる投資ストラテジストのジェレミー・グランサム氏にインタビューしました。
グランサム氏は、50年以上の投資経験に基づき、現在の市場の「スーパーバブル」、グリーン移行のジレンマ、人口動態の危機などの問題を分析し、米国株に厳しい警告を発しました。 以下は、会話からの抜粋です。
問：あなたは以前に米国株が大幅に調整すると予測していましたが、市場は今でも強いです。 AIブームはバブルをますます悪化させています。 あなたの見解は変わりましたか？
グレンサム：バブルが大きくなればなるほど、リスクも高まる。現在の米国株は、歴史上第3位のスーパーバブルに到達しており、1989年の日本株式市場と不動産バブルに次ぐものであり、1929年の大恐慌や2021年の前回のピークをはるかに上回っています。シラーPER（Shiller PE）による評価で、米国株のバリュエーションは史上最高水準に達しており、総時価総額と経済成長額の比率も記録を更新しています。行動モデルに基づく回帰が正常化されると、米国株は50％急落する必要があります-これは「人間の正常な心理的耐久範囲」に戻るだけです。
質問：支持者はAIが経済を再構築し、高い評価が将来の成長によって吸収されると信じています。あなたはどのように反論しますか？
グランサム:大きな技術革命には必ずバブルが伴います! これは、19世紀の鉄道と20世紀末のインターネットに当てはまります。 人々は「世界を変える」というビジョンに夢中になり、結局、ほとんどの人がすべてのお金を失い、生き残った人(Amazonなど)が市場を食べます。 AIもこの法則から逃れることはできず、確かに社会を混乱させますが、バブルがはじけると、コンセプト株の99%が消滅し、少数の勝者だけが配当を享受するでしょう。
Q:AIが人的資源に完全に取って代わった場合、経済システムはどのように維持されるのでしょうか?
グランサム:未来がすべてロボットの仕事だと仮定すると、誰がそれを消費するのでしょうか? その答えは、政府による強制的な再分配にしかならない。 ** 歴史が示すように、社会の安定は、生産性の伸びが大衆に利益をもたらすときに最も強くなる(例えば、1935-1975年のアメリカの「黄金時代」)。 そして、1975年以降の米国のように、富が上層部に集中すれば、不満は政情不安につながる。 欧米におけるエスタブリッシュメントに対する現在の一般的な反感は、この不均衡の現れである。
AI時代には「大規模な政府」が必要ですか？
グレンサム：必要です！**政府は巨大な官僚システムを必要としませんが、富が税金と福祉を通じて下層に流れることを確保する必要があります。**さもなければ、飢餓や革命に直面することになります。
問:米国株にセーフティーコーナーはありますか?
グランサム:グリーン経済関連株は大幅に過小評価されています。 火災や洪水が常態化し、世界的な脱炭素化が加速し、関連セクターへの長期的な投資機会が生まれるなど、気候危機の緊急性は避けられません。 さらに、質が高く、高収益で負債の少ない企業(1929年の金融危機におけるコカ・コーラの業績など)は、ペニー株よりも回復力があります。
質問：欧州と中国の市場は注目に値するか？
グランサム:米国以外の市場は比較的リーズナブルに評価されており、長期的には米国株をアウトパフォームする可能性があります。 **例えば、新興国市場では、S&Pは2022年に22%下落しましたが、ほぼ横ばいでした。 この乖離は今後も続くでしょう。
Q:なぜ人口減少はそんなに危険なのですか?
グレアム：労働力の縮小はGDPに直接影響を与え、さらに恐ろしいのは「動物精神」への打撃です。企業が拡大せず、昇進の機会が減少すると、社会は保守的で悲観的になります。日本の「失われた20年」は前例の教訓です。移民は一時的に圧力を和らげることしかできませんが、世界的な出生率の低下傾向は不可逆的です - アフリカの出生率は6.5から急激に4.2に下がり、ヨーロッパの多くの国々は移民に頼って人口を維持していますが、これは長期的な解決策ではありません。
Q:ソリューションについてはどうですか?
グラナム：**社会的なインセンティブを再構築する必要があります！**政府は住宅補助金、高額の育児手当、無料教育などの政策を通じて、出産を「公共財」として再構築する必要があります。文化的には、出産を個人の負担ではなく、家族の価値ある地位に再び与える必要があります。
Q:金とビットコインについてどう思いますか?
グランサム:金は実際には生産されていませんが、10,000年前からテストされており、暗号通貨よりもはるかに信頼性があります。 ビットコインは純粋に投機的な手段であり、AIによって引き起こされた電力需要の急増により、暗号通貨のマイニングは環境災害になりました。
グランサム:伝統的な経済学は、有限の惑星で無限の成長を追求することは、必然的に物理法則の南の壁にぶつかるという事実を無視しています。 資源が枯渇し、環境が崩壊すると、どんなモデルも破綻します - それが人類最大のバブルです。
