ジョージ・ハモンド、フィナンシャル・タイムズ; コンピレーション:Whitewater、Golden Finance
米国のスタートアップは、AIに対する投資家の楽観的な見方により、2021年以降のどの時期よりも多くの資金を調達してきましたが、ベンチャーキャピタル市場は、一握りの大手民間テクノロジー企業への資金提供に大きくシフトしています。 **
PitchBookによると、当四半期中に300億ドル以上が新興グループに投資されました。 **さらに500億ドルの資金調達が進行中で、ベンチャーキャピタリストはOpenAI、Safe Superintelligence、防衛技術スタートアップのAndurilを含む一連の大型取引に取り組んでいます。
AIへの熱狂により、投資家は2021年の市場ピーク以来、最速のペースで投資するようになり、その間に3,580億ドルがテクノロジーグループに注ぎ込まれ、多くの企業が非現実的な評価を背負っています。
しかし、ベンチャーキャピタルグループは、この投資サイクルは異なると考えています。 「AIは、これらの企業をより良くするための変革力です」と、シリコンバレー最大のベンチャーキャピタル企業の1つであるGeneral CatalystのCEOであるHemant Taneja氏は述べています。
「これについて考える方法は、『これらのビジネスは、現在の10倍に合理的に成長できるか?』ということです。」 **「それらすべてに対する答えはイエスなので、彼らの価格はリーズナブルです」と彼は付け加えました。
PitchBookによると、2年間の低迷の後、米国の資金は2024年の最終四半期に約800億ドルに跳ね上がりました。 2021年以来最高の第4四半期でした。 しかし、PitchBookのリサーチ責任者であるKyle Stanford氏は、OpenAI、xAI、Databricksなどを含む6つの大型取引が全体の40%を占めていると述べました。
「ベンチャーキャピタルを支配するのは、非常にエリートな企業グループです」と彼は付け加えました。
完了した取引と今後数週間で完了すると予想される取引に基づくと、今年の第1四半期は同様のレベルの投資が行われ、2022年以来の資金調達に最適な第1四半期になります。
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過去2週間だけでも、フィンテック企業のStripeとRampは、それぞれ915億ドルと130億ドル相当の資金調達ラウンドを発表し、AIスタートアップのAnthropicとShield AIは、それぞれ615億ドルと53億ドルの契約に署名しました。
ベンチャーキャピタルも大規模な投資を相次いで行っています。 OpenAIは、昨年末のDatabricksへの100億ドルの投資を上回り、史上最大の資金調達ラウンドとなる2,600億ドルの評価額で400億ドルを調達するためにソフトバンクと交渉中です。
パーマー・ラッキー・(Palmer Luckey)によって設立されたアンドゥリルは、昨年夏の資金調達ラウンドでの評価額の2倍以上となる300億ドル以上の評価額で、少なくとも20億ドルを調達するための交渉を行っていると、この問題に詳しい2人の人物が語った。
これらのより確立された企業は、数億ドルまたは数十億ドルの年間収益を上げており、急速に成長しています。 Anduril、Anthropic、Ramp、Stripeに投資してきたGeneral CatalystのTaneja氏は、これにより比較的安全な選択肢になると述べています。
「AIでお金を稼ぐ道筋は非常に曖昧で、結局、顧客基盤と大きな市場を持つ業界のリーダーに多くの資本が集中することになります」と彼は言います。
しかし、AIへの熱意は、収益や製品さえ持たない若い企業の成長も後押ししています。
OpenAIの共同創業者で元チーフサイエンティストのIlya Sutskever氏が昨年設立したSafe Superintelligenceは、2024年に50億ドルの評価額で10億ドルを調達し、現在、300億ドル以上の評価額で新たな資本を調達するための交渉を行っていると、この取引を直接知る2人の人物が伝えています。
**進行中の大規模な資金調達ラウンドは、新興企業を対象とし、ポートフォリオ内の最高のスタートアップが残りの失敗した企業の損失を補うという「べき法則」によって管理されている従来のベンチャーキャピタリズムからの大きな逸脱を示しています。 **
「私たちは常に、(ベンチャーファンドの)50倍のリターンは、IPO時に彼らが撤退したシード投資から得られると考えてきました」とPitchBookのスタンフォード氏は述べています。
未検証の実験では、このロジックは現在、スタンフォード大学が「疑似ベンチャーキャピタル企業」と呼ぶ、桁違いに大きく、より確立された企業に適用されています。
これらには、ジョシュ・クシュナーのThrive Capital、General Catalyst、Lightspeed Venture Partnersが含まれ、これらはすべてここ数週間でいくつかの大きな資金調達ラウンドに投資しています。 3社とも登録投資顧問会社であり、より幅広い資産クラスに投資し、上場後も企業を保有することができます。
また、3社はそれぞれ50億ドル以上を調達し、「10億ドル相当のスタートアップに投資し、500億ドルに達するまで15年間保有し、その過程で複数の方法で投資するのに十分な規模」をもたらしたとスタンフォード大学は述べた。
『The Law of Power』の著者であるSebastian Malabi氏は、最も高価なスタートアップでさえ10倍までスケールアップできると信じており、「ファンドマネージャーは熱意を持って有名企業に群がり、『私がいくら払うかなんて誰が気にするんだ?』と言っています」 私はこの業界に入る天才です。 ’”
マラビ氏は、確立された企業が破綻する可能性は低い一方で、その評価額が10倍または100倍に増加する可能性も低いと警告しました。 「アーリーステージの投資でうまく機能した習慣は、大規模な資金調達ラウンドに移行するときに調整する必要があります。」
今日議論された大規模な資金調達ラウンドは、「私が経験したベンチャーキャピタルとは全く異なるスタイルのベンチャーキャピタル」を表しているとスタンフォード大学は述べた。
2021年のベンチャーキャピタルのピークは、資金調達規模と評価額の上昇によって特徴づけられ、PitchBookによると、その年に1億ドル以上の取引が約854件ありました。 今年の総投資額は2021年の水準に近づいていますが、市場はますます不均衡になっています。
「OpenAIやAnduril(高成長を遂げる有名ブランド)であれば、非常に有利な立場にいます。 お金はあなたの周りのいたるところにあります… あなたが反対側にいるなら、ほとんどの企業のように、お金はそこにありません」とスタンフォードは言いました。
「(四半期に調達した)800億ドルになるかもしれませんが、そのうちの400億ドルは1ラウンドにすぎません… 2021年の外れ値でさえ、これに比べれば微々たるものです。 ”
