ウォール街の信用格付け機関ムーディーズが、ビットコイン担保債への初の格付けを発表しました。
ムーディーズ・レーティングスは、ニューハンプシャー州のビジネス・ファイナンス・オーソリティを通じて発行される2本のビットコイン担保の収益債に対し、暫定的なBa2格付けを付与しました。
クレジット格付けは、個人の借り手に対するクレジットスコアのようなものです。これは、債務が返済される可能性がどれほど高いかについての独立した評価です。
同社によれば、ビットコインによって直接担保された債券に対して、大手の信用格付け機関が格付けを行ったのはこれが初めてだということです。
Waverose Finance Projectのもとで発行されるこれらの債券は、合計で最大$100 millionの額面を持ち、2029年に満期を迎えます。
Ba2格付けは、投資適格水準の2段階下に位置づけており、投機的な領域ですが——それでも、今回の付与自体が節目を示しています。
これらの債券はリミテッド・リコース（限定遡及）型の証券であり、つまりニューハンプシャー州の公的資金は担保として差し出されません。州のビジネス・ファイナンス・オーソリティが媒介発行体として機能しています。返済は、BitGo Bank & Trustがカストディするビットコインの清算のみによって行われると、ムーディーズはプレスリリースで説明しました。
ムーディーズは、ビットコイン担保に対するBa2格付けに整合する形で、72.06%のアドバンスレートと2日間のエクスポージャー期間を適用したと述べました。「アドバンスレートは、ビットコインの過去のボラティリティと流動性の評価を反映しています」と、同社はリリースに書きました。
当初の超過担保は1.60xに設定されており、1.40xでローン・トゥ・バリューのトリガーが発動し、これを下回った場合は強制償還が求められます。つまり、ビットコインの価格が十分に下落して、ローンの価値の1.4倍にしかならない水準まで落ち込めば、清算されます。
この取引は、格付けされたビットコイン連動債務の勢いが増しているタイミングで成立しました。
2025年後半、暗号資産の貸し手Lednは、ビットコイン担保ローンをプールする$188 millionの資産担保セキュリティについて、S&P GlobalからBBB-の格付けを受けました。これは当時、暗号資産企業として到達した最高の格付けでした。
それは、DeFiの貸し手Skyと、マイケル・セイラーのStrategyよりも5つの中間格上げに相当し、両社は昨年B-の格付けを受けていました。
しかし、その取引は2月に不安定化しました。急なビットコインの売りが起き、基礎となるローン・プールの約4分の1に相当する清算が引き起こされたのです。
NHの債券はまだ価格が決まっていません。ムーディーズはリリースで、プレセール（事前販売）レポートがまもなく利用可能になると述べました。
ムーディーズはしばらく前から暗号資産に関心を持っていました。同社は2025年6月にソラナでオンチェーン格付けの検証を行っています。
「私たちは引き続き金融におけるイノベーションを受け入れ、デジタル・ファイナンス・エコシステムが当社の信用評価にアクセスするための新たな道を積極的に探求していきます」と、その当時、ムーディーズ・レーティングスのデジタル・エコノミーにおける戦略責任者であるRajeev Bamraは述べました。
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