先日開催された2026年のSuperLink投資カンファレンスにおいて、Zero2IPOホールディングス（01945.HK）の会長兼CEOであるニ・チェン＝ドン（Ni Zhengdong）は、中国のベンチャーキャピタル市場の回復は予想を上回ったと述べ、「単なる暖機以上」だと表現した。Zero2IPOリサーチセンターによれば、2026年Q1の資金調達額は80%超の増加となり、Q2の投資額は大きく伸びる見込みで、通年のエグジットは前年対比で100%〜200%の成長を達成する見通しだ。複数の最前線の投資家はディール獲得競争が激しいと報告しており、中には案件のバリュエーションが2か月で3倍に膨らみ、資金が国家の産業政策に沿う分野へ高度に集中しているという。こうした加速は、中国の「第十五次五か年計画」でフロンティア技術が重視され、国レベルおよび省レベルで大規模な政府支援ファンドが設立されたことにより、AI、ロボティクス、量子コンピューティング、制御核融合、ブレイン・コンピュータ・インターフェース（BCI）へ巨額の資金が流入していることを背景にしている。
投資家が資金調達の急ピッチとバリュエーションの急騰を報告
ダオトン・インベストメントの創業・執行パートナーであるスン・チー（Sun Qi）は、現在の投資テンポを「速くて非常に強い」と語った。同氏は1月から5月の間に自社が15の案件に投資し、月平均3件だったと明かした。スン・チーは、あるブレイン・コンピュータ・インターフェースの案件で、転換社債（コンバーチブル・ノート）のバリュエーションが、前回ラウンドのクローズ前の2か月で3倍に跳ね上がった事例を挙げた。また、ハードテックの多くの案件が現在ではデューデリジェンス要件を拒否しているとし、「デューデリジェンスなし、受けるか降りるかだ」と述べ、この現象がますます一般化しているとした。スン・チーは、自チームがFOMO（取り逃し不安）を感じる場面があると認め、「他の案件がこれほど大量の資金を調達しているのを見ると、集中がかき乱される」と語った。
シャオミャオ・ランチェン（Xiaomiao Langcheng）の管理パートナーであるヤン・ハイジョン（Yang Haizhong）は、過去6か月を「ジェットコースター」だと表現した。資金調達ラウンドを何年も完了できなかった案件が、いまや爆発的に、連続する複数ラウンドの調達を達成していると説明し、このパターンを「区切りのあるラウンド」ではなく、「正常化した継続的ファイナンス」であり、バリュエーションが大幅に上昇しているとした。ユウシャン・インベストメント（Youshan Investment）の会長であるチェン・シーヨウ（Chen Shiyou）も同様に、ディールのスピードが加速していると観察しており、「以前はデューデリジェンスや検証に時間を使っていた。今は資金調達と投資のスピードが極めて速い。少しでも遅いと、そのラウンドは締まる。最初のラウンドに入る前に、2回目と3回目のラウンドはすでに終わっている」と述べた。
ニ・チェン＝ドン：資本の90%がフロンティア技術の分野に集中
ニ・チェン＝ドンはカンファレンスで次のように述べた。「今年は、プライマリー市場の資本の90%が、AI、ロボティクス、ワールドモデル、量子技術、制御核融合、集積回路、商用宇宙航空に集中している。」さらに、「やや冷え込む」イノベーティブ薬剤投資と、「さらにクール」な消費者投資との対比を示した。ヤン・ハイジョンは、より細かな見立てを加え、フロンティア技術のイノベーションと応用技術のイノベーションを区別した。同氏は、「90%、いや95%を超える資本フローがフロンティア技術分野に流れ込む一方で、大量の応用技術イノベーション案件は依然として資金調達が難しい」と述べた。
ヤン・ハイジョンは、この集中の理由を「第十五次五か年計画」が6つの主要な将来産業を特定したことに求めた。これにより、国と省の政府が数多くの1000億元規模の母体ファンドを設立し、利用可能な総資本を大幅に増やしたという。同氏は次のように語った。「量子、制御核融合、ブレイン・コンピュータ・インターフェースのような非常に細分化された分野――指定されたテーマ型のフロンティア技術領域――であれば、具体的なターゲットにかかわらず、最も可能性が高いのは市場が追いかけることだ。」
ニ・チェン＝ドンは、これまで中東や東南アジアで機会を探っていた投資家が「静かに北京、上海、深圳、香港へ戻ってきた」と観察した。
業界リーダーが「身体化インテリジェンス」と「量子コンピューティング」の将来機会を特定
ディンシン・インベストメント（Dingxin Investment）の創業パートナーであるワン・リン（Wang Lin）は、身体化インテリジェンスを「すでに国の未来産業の重要なレイアウトに組み込まれており」、最も確度が高い方向性の一つだと位置づけた。同氏は、わずか2〜3年で、この分野がプロトタイプ機から産業用途へ跳躍を完了し、最初の実演から実際の生産シナリオへ進んできたと述べた。
ワン・リンはまた、バイオ製造（バイオマニュファクチャリング）も国の未来産業の優先事項に含まれているとしたが、資本市場の注目はまだ本当に熱くなっていないとも指摘した。現状のバリュエーションレンジは主に10〜20倍であり、「質の高い方向性で、早めのポジショニングに値する」と述べた。スン・チーは「昨年、私たちはバイオ製造ファンドを立ち上げて設立した。上海初のバイオ製造ファンドだ」と明かした。
複数の参加者は、ルートの不確実性にもかかわらず量子コンピューティングについて議論した。ジリャン・グアンチー（Jiliang Guangqi）の創業者であるユー・ウェンロン（Yu Wenlong）は、最終的にどのルートが勝つかは誰にも答えられず、「神でさえ知らない」とした。今後の計算エコシステムでは、複数の量子コンピュータが、複数の古典的計算タイプと統合された形になる可能性が高いと示唆した。タイイー・クアンタム（Taiyi Quantum）の創業者ファン・ジョンハオ（Fang Zhenghao）は中性原子ルートを支持しており、「大規模なフォールトトレラント計算に対して最も可能性が高い」と考えている。ファン・ジョンハオは「私は量子産業を6年間観察している。昨年は、前例のない共鳴のインフレクションポイントに到達したと考えた――起業にとって最高のタイミングだ」と述べた。
スン・チーはブレイン・コンピュータ・インターフェースを「現在、非常にホットだ」と説明した。ホアイインキャピタル（Huaying Capital）の創業・管理パートナーであるジー・ウェイ（Ji Wei）は、自分のこれまでのブレイン・コンピュータ・インターフェースへの理解は「医療分野に狭くフォーカスされていた」ものの、のちに「ブレイン・コンピュータは本質的に端末、データ、アルゴリズムの組み合わせだ。ブレイン・コンピュータの能力がブレイクスルーすれば、ウェアラブル端末や新しいハードウェアの種類でチャンスが生まれる」と気づいたと述べた。
ヌアンシンジア（Nuanxinjia）の会長ヤン・ジャーペイ（Yang Jiawei）は基調講演で最新の臨床結果を示した。高解像度の視覚ブレイン・コンピュータ・インターフェースが作動した翌日、20年間失明していた患者が複雑な文字を認識できたという。ヤン氏は「患者のフィードバックによれば、とてもはっきりした文字が見えている。視力は0.1を確実に超えているはずで、おそらく0.2か0.3だ」と述べた。
ジー・ウェイは、ホアイインキャピタルが消費者チームを維持しているとし、「この主要トラックがプライマリー市場のホットスポットであるかどうかに関わらず、常に存在し、新しい機会が生まれる」と言及した。「AI + 消費者」の方向性に楽観的だと述べ、たとえば個人に工場レベルのスキルを与える消費者グレードのデバイスなどを挙げた。ワン・リンは「消費者市場は常に最大の市場であり、生活水準の向上は本質的に、継続的な消費の高度化のプロセスだ。いまやハードウェア業界全体がAI変革の波を迎え入れている。AIであらゆるハードウェアを作り直す価値がある」と述べた。
投資家はフロンティア技術のバリュエーションにおけるバブルリスクを議論
レジェンド・キャピタル（Legend Capital）の管理パートナー、ワン・グアンシー（Wang Guangxi）は、想像力に富む将来技術産業へ大量の質の高いリソースが密に流れ込むと、過度に集中した際に価格と価値のズレが生じ、プラスとマイナスの両方のマクロ的含意を伴ういくつかのバブル効果が生まれると述べた。ワン・グアンシーは、技術の産業化における難易度とタイムラインを過小評価する人がいる点に注意を促した。「資本によって触発され得る」インターネット事業と、「大量の資金流入で非常に速く加速し得る」AIを対比させたうえで、量子コンピューティングや制御核融合のような基礎科学は、仮に「10倍や100倍のお金を渡しても、進捗を50%しか前進させられない」領域だと語った。
ワン・グアンシーはさらにこう付け加えた。「もしルートが収束しなければ、段階的な成果はあり得るが、産業として収束した状態に到達しなければ、大規模な商業価値を生み出すのは難しい。人々にはこの点でより多くの忍耐が必要だ。」
ファン・ジョンハオは「いまの状況は比較的ホットだ。段階的なバブルは起きると思うが、歴史的には、技術の波のバブルのあとには最終的に、世界クラスの企業の一部が本当に成長していくことが分かっている」と認めた。また1999年のドットコム・バブルを参照として挙げ、「最大のバブルは今ではなかった――1999年のテック株バブルだった。世界のインターネット企業の95%超が倒産したが、最終的にGoogleやFacebookのような企業が生まれた」と述べた。ファン・ジョンハオは過去1年の観察を共有し、「投資家の80%は群れの心理（ハードメンタリティ）を持っている。証券化や裁定エグジットに強い熱意を示す投資家もいるが、『量子コンピューティングが実際に何ができるのか、それがいつ生産性を生み出すのか、そしてどのように生産性を生み出すのか』には、そこまで関心が向いていない」とした。
チェン・シーヨウは次のように述べた。「私は今こそが、中国投資にとって最良のタイミングだ」と――資本、起業、あらゆる面での最良のタイミングだ。彼女は、ボトルネック技術に取り組む企業、サプライチェーンの強化と補完技術、そして国家の戦略的な将来産業にフォーカスする企業への重点を置きたいという希望を表明した。初期段階の高いバリュエーションについては、チェン氏は「バリュエーションは劇的に反転しているが、私は引き下がらない。解決策はこうだ。より早い段階へ向かう。後期は競争が激しすぎる。」と述べた。
ノバ・フュージョン（Nova Fusion）のグオ・ホウヤン（Guo Houyang）は、基調講演で具体的な商業化のタイムラインを示した。AI計算パワーの指数関数的な電力需要の伸びに対応するため、「核融合の商業化ウィンドウは30〜50年から5〜10年へ圧縮された」とした。同氏は、1キロワット時あたりのコストが0.1元を下回ると主張し、同社が合計12億元超のエンジェルおよびエンジェル+ラウンドを完了していることを明かした。株主にはAlibabaや社会保障基金が含まれている。
ボーズ・クアンタム（Bose Quantum）の創業者マ・イン（Ma Yin）は、バブル懸念を真っ向から否定した。「量子技術は生産力であり、生産関係の変革を必ず推進しなければならない。『第十五次五か年計画』には、6つの主要な将来産業のうち最初にそれが挙げられている。今は単なる小さな山場にすぎず、最終的な大波の前にはまだ段階がある。」
FAQ
Zero2IPOは中国の2026年Q1のベンチャーキャピタル市場について何を報告しましたか？
Zero2IPOリサーチセンターによると、中国のプライベートエクイティ投資市場における2026年Q1の資金調達は、前の期間に比べて80%超増加した。Zero2IPO会長のニ・チェン＝ドンは、2026年のSuperLink投資カンファレンスで、市場の回復は予想を上回り、単なる暖機を超えたと述べた。研究センターはまた、Q2の投資額は大きく伸び、通年のエグジットは前年対比で100%〜200%の成長を達成する見込みだとも予測している。
なぜベンチャーキャピタルの90%がフロンティア技術分野に集中しているのですか？
ニ・チェン＝ドンは、プライマリー市場の資本の90%が、AI、ロボティクス、ワールドモデル、量子技術、制御核融合、集積回路、商用宇宙航空に集中していると述べた。シャオミャオ・ランチェンの管理パートナー、ヤン・ハイジョンは、この集中は中国の「第十五次五か年計画」が6つの主要な将来産業を特定したことに起因するとした。このことで、国と省の政府が多数の1000億元規模の母体ファンドを設立し、利用可能な総資本を大きく増やしたうえで、政策と整合するフロンティア技術分野へ資金を向けることになった。
Nuanxinjiaはブレイン・コンピュータ・インターフェース技術についてどんな臨床結果を報告しましたか？
ヌアンシンジアの会長ヤン・ジャーペイは、基調講演で、高解像度の視覚ブレイン・コンピュータ・インターフェースが作動した翌日の時点で、20年間失明していた患者が複雑な文字を認識できたことを明らかにした。ヤン氏によれば、患者は「とてもはっきりした文字が見えている」と報告しており、回復した視力は0.1を超え、0.2または0.3の水準に達する可能性があると見積もったという。
