CICCの海外・香港株式戦略アナリストである劉剛氏は、中国・香港の代表的な株価指数は引き続き横ばいのボラティリティが続くとの見方を維持しており、とりわけ香港の株式市場ではその傾向が強いとしています。劉氏は、ハンセン指数の中心的な水準の予想は26,000ポイントのまま変わらないと説明しました。劉氏によれば、中国・香港の代表的な株価指数の方向性は概ね中国本土の信用サイクルと連動しており、CICCでは本土の信用サイクルが変動すると見ています。これにより、中国・香港の株式市場全体の指数の値動きの幅は抑制される可能性があるということです。この見通しはCICCが以前に公表したもので、同社は「市場のパフォーマンスと本土の信用環境が引き続き連動する」と考えているため、変更されていません。
ハンセン・テック指数は低水準での評価、下値余地は限定的
劉剛氏は、ハンセン・テック指数（HKSTI）の評価は現在非常に低く、今後さらに大きく下がる余地は比較的限られていると述べました。評価の観点からは、HKSTIは悪い取引ではありませんが、上昇余地はファンダメンタルズによって制約されています。HKSTIを有利な取引にするには、いくつかの条件が実現する必要があると劉氏は説明しました。具体的には、企業業績の大幅な改善、消費刺激を後押しする政策、ネット企業による積極的なAI投資、そして全体の資金調達コストを引き下げるのに役立つ米国債利回りの急速な低下です。
これらの制約があるにもかかわらず、劉氏は、HKSTIは前回の下方修正の後に「確率（オッズ）ベース」での価値があると考えています。氏は、指数が以前の局面と比べてリスクとリターンの比率が改善した水準に到達していると指摘しました。
長期投資家ほどテック指数へのエクスポージャーに有利
劉剛氏は、コスト（取得単価）に対する要求が低い投資家にとって、HKSTIへの段階的な配分は引き続き現実的だと示しました。特に、保険基金のような長期資本においてはその見方が当てはまるということです。こうした投資家タイプは、リターンが形になるのを待ちながら、長期間にわたってHKSTIに投資する能力があります。とはいえ、投資信託やその他の相対リターンを追求する投資家にとっては、指数が横ばいのままであってもHKSTIに投資することは機会費用を伴います。というのも、資金は別の場所でリターンを得られる可能性があるためです。
アナリストは、投資家タイプを「必要とするリターン」と「投資期間（時間軸）」で区別し、HKSTIの現在の評価は、短い計測期間で成果を求める運用（パフォーマンス志向の）ファンドよりも、忍耐強い長期資本のほうにより適しているとの見解を示しました。
香港のテック大手によるAI投資がグローバル勢に劣後
香港上場のテクノロジー大手が、AI戦略を積極的に展開しているにもかかわらず、なぜグローバルの同業他社に比べて業績が劣っているのかと問われた際、劉剛氏はその理由を、直近におけるグローバルのハイパースケーラーの業績が相対的に「平凡」だったことに求めました。氏は、米国のAI関連分野での最近の上昇は、クラウドサービス提供者というよりも主にハードウェア株に集中していたと述べています。
劉氏は米国の事例を引き合いに出し、「AI業界の強みはB2B（企業間）アプリケーションにある」のに対し、多くの香港のテック大手はB2C（消費者向け）領域でのAIアプリケーションに重点を置いていると指摘しました。さらに、香港上場のインターネット大手に関しては、フードデリバリーの競争が業績に対する影響を残し続ける可能性があるとも述べています。
よくある質問（FAQ）
CICCの現在のハンセン指数予想はどのくらいですか？
CICCは、ハンセン指数の中心的な水準はおおむね26,000ポイントだとの予想を維持しています。海外・香港株式戦略アナリストの劉剛氏は、この見方は変わらないと述べました。同社は、中国本土の信用サイクルの変動が、中国・香港の株式市場全体の指数の値動きの幅を制約すると見込んでいるためです。
なぜCICCは、ハンセン・テック指数の上値余地が限られていると考えていますか？
劉剛氏は、ハンセン・テック指数の評価が現在非常に低く下値余地が限られている一方で、その上昇余地はファンダメンタルズによって制約されていると説明しました。この指数を有利な取引にするには、次のような条件が起こる必要があります。企業業績の大幅な改善、消費刺激を後押しする政策、ネット企業による積極的なAI投資、そして資金調達コスト全体を引き下げるための米国債利回りの急速な低下です。
