私たちの機関向けニュースレター「Crypto Long & Short」へようこそ。今週の内容は以下の通りです。
- Ryan Kirkleyによる、暗号予測市場が操作を誘発し、誤情報を拡大させるリスクについて。
- Francisco Rodriguesによる、機関投資家が注目すべき主要ヘッドライン。
- Geodnetのデカップリングが示す、今週のチャートにおける根本的な再評価の可能性。
ご参加ありがとうございます！
-Alexandra Levis
専門家の見解
予測市場は単なる予測力だけでなく、権力の再構築も行う
Ryan Kirkley、Global Settlement Network共同創設者兼CEO
予測市場はしばしば中立的な予測ツールとして紹介されます。情報を効率的に集約し、集団の信念を価格に変換する手段です。その点は完全に誤りではありません。学術的な文献は長い間、予測市場が多くの従来の指標を上回る予測を生み出すことを示しています。しかし、私が暗号の役割を信じている立場から言えば、私たちはこのセクターが何を構築しているのか正直に見極める必要があります。暗号版の予測市場はもはや単なる予測のためのものではありません。現実の不安定性を金融商品化することにあります。
この区別は重要です。例えばPolymarketでは、ユーザーはEthereum、Solana、Bitcoinなどのチェーンから資産をブリッジし、それらの預金はPolygon上のUSDC.eに変換され、完全担保の賭け（Yes/Noポジション）がオンチェーン上でトークン化された請求権として取引・決済されます。言い換えれば、暗号はこれらの市場を単にホストしているだけでなく、グローバルな展開、クロスチェーン資金調達、低摩擦の決済を可能にしています。これは市場設計として非常に優れていますが、その一方で社会的リスクを拡大させる要因ともなっています。
戦争、政治的暴力、公的混乱、または制度の崩壊を取引可能な暗号資産に変えると、新たなインセンティブが生まれます。最も明白なのは、特権的情報を持つ人々がそれを収益化しようとすることです。米国の規制当局は長い間、すべての出来事が金融市場に属するわけではないと認識しています。CFTCの規制40.11は、テロ、暗殺、戦争に関わるイベント契約を禁止しており、これは公共の利益に反するとみなされるカテゴリーです。これは反市場的な道徳的主張ではなく、いくつかの契約が情報を明らかにするだけでなく、基礎となる出来事に関する行動を歪める可能性があることの認識です。
二つ目の問題はさらに深刻です。予測市場は、結果について情報を持つだけでなく、それに影響を与えることができる人々に報酬を与える可能性があります。学術研究は、外部のインセンティブや行動を通じて基礎となる出来事に影響を与えることができる場合、情報の集約が崩壊する恐れがあると警告しています。市場は確率を測るべきものですが、市場自体がインセンティブの源泉となると、その確率の観測が歪められ始めます。
この懸念はもはや理論的なものではありません。ロイターは今月、イラン攻撃やアヤトラ・ハメネイの追放に関する市場が倫理やインサイダー取引の監視対象となったと報じました。別の報告では、Polymarketが核爆発に関する賭けを公開の反発を受けて撤去したことも伝えられています。少数のトレーダーが非公開情報をもとに行動している場合でも、他の参加者にとってのメッセージは腐食的です。アクセスではなく洞察が報われる可能性があるのです。
三つ目のリスクは、暗号特有のものであり、これらのプラットフォームはますます市場と同じくらいメディアエンジンとして機能しています。Axiosは2月、予測市場のアカウントが虚偽や誤解を招く、または文脈のない主張をソーシャルメディア上で拡散し、市場のオッズをバイラルな物語に変えていると報じました。スクリーンショットが「真実」として流布されると、悪意のある者はイベント自体に影響を与える必要はありません。情報環境を操作するだけで十分です。
アドバイザーや資産配分者にとっての誤りは、流動性のある市場すべてを正当なものとみなすことです。暗号には本来、決済の近代化、透明性の向上、資本市場のプログラム化といった重要な役割があります。しかし、戦争や政権交代、市民の崩壊に関する最も効率的なレールを構築することは、金融の革新ではなく、インターネット規模の道徳的リスクです。予測市場は権力を予測するだけでなく、不安定さを最も利用しようとする者に報酬を与えることで、それを再構築しています。
今週のヘッドライン
Francisco Rodrigues
今週は規制の進展が明らかになった一方、市場の不安とAIの混乱が暗号業界に影響を及ぼし始めています。
- SEC、ナスダックのトークン化証券取引支援計画を承認：米証券取引委員会（SEC）は、ナスダックが9月に規制許可を申請した後、特定の証券をトークン化して取引できる計画を承認しました。
- 上院議員、暗号市場法案の次段階へ進める妥協案に合意：暗号の明確化法案の承認に向けて、主要な2人の上院議員が妥協案に合意したと述べました。
- 米SEC、暗号資産の証券性に関する初の定義を発表：このガイダンスは正式な新規ルールの重みは持ちませんが、商品先物取引委員会（CFTC）と連携して発表されました。
- ビットコインオプション、下落保険料が過去最高値を記録：トレーダーは史上最高の価格で下落保険を購入しており、プット/コールの未決済建玉比率は2021年6月以来の最高値に達し、プットプレミアムはスポット取引量に対して新記録を更新しています。
- Crypto.com、AI導入に伴い従業員の12％を削減：Crypto.comの人員削減は暗号業界で過去最大となり、Algorand Foundationも25％の削減を行いました。先週はOP Labsが20人を解雇し、Story Protocolのチームも10％の人員削減を実施しました。
今週のチャート
Geodnetのデカップリングが根本的な再評価の可能性を示唆
高精度位置情報を提供する分散型物理インフラネットワーク（DePIN）プロトコルのGeodnetは、明確な根本的デカップリングを示しています。価格は横ばい傾向にあり、パフォーマンスの低迷するDePIN指数（CoinDeskデータによるとBTCに対して3％下落）と並行していますが、月次のトークン焼却額は50万ドルに達し、新規発行の約60〜80％を相殺しています。この乖離は、自律型ドローンフリートやヒューマノイドロボット開発者からのデータ収益の増加によるものです。ネットワークがインフラ構築からマシンエコノミーの高マージンデータ層へと軸足を移す中、供給と需要の不均衡は根本的な再評価の可能性を示唆しています。
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- 観る: なぜCircle（CRCL）が100％上昇したのか、そして中東の緊張がリスク資産に何をもたらすのかを、CoinDeskのPublic KeysからNYSEのフロアで解説します。Leif Abraham、Richard Shorten、Ryan RasmussenがJennifer Sanasieとともに暗号とその他について語ります。
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もっと知りたい方は、coindesk.comの暗号ニュースや、coindesk.com/institutionsの市場動向をお読みください。
※このコラムの意見は著者のものであり、CoinDesk, Inc.やCoinDesk Indices、その所有者や関連会社の意見を必ずしも反映するものではありません。
