金・銀価格は、米国とイランが停戦合意を確認したことを受けて反発（上昇）した。Heraeusの貴金属アナリストによると、この上昇は、停戦が最終的にまとまったように見えたにもかかわらず続いていた1週間の金価格下落の後に起きた。合意の確認が貴金属全般と株式の双方で上昇を引き起こし、値動きが広がった。高止まりするインフレが引き続き金属に圧力をかけており、5月のCPIは前年同期比4.2%上昇した――これは、米連邦準備制度理事会（FRB）の目標レンジである3.50%〜3.75%と、2年物国債利回り4.05%の両方を上回る。一方で市場は、物価上昇に対抗するための利上げが織り込まれている。
米国・イラン停戦が貴金属ラリーを押し上げ
先週は、米国・イランの停戦が最終的にまとまったように見えてからも金は下落し続けたが、取引先のHeraeusは、同アナリストが最新アップデートで「合意が確認されたことで貴金属が上昇した」と指摘した。停戦合意のニュースが6月14日に報じられて以降、銀価格は$70/ozの水準を再び上回るまで戻した。現物金は月曜の午前、4,369.66ドルの取引時間中の高値を付け、セッション終値は4,364.84ドルで、セッションで3.47%の上昇だった。現物銀は1オンス当たり70.880ドルで最終取引され、日次チャートでは4.18%の上昇となった。
インフレ指標が利上げ期待を支える
コアCPIは2.9%上昇し、月次のコア指数は0.2%だったものの市場予想の0.3%を下回ったが、Heraeusによれば市場は物価上昇に対抗するための利上げの織り込みを続けている。FRBは6月17日のFOMC会合でヘッドライン金利を変更する見通しはないものの、12月9日までに少なくとも1回の利上げが行われる確率は、6月15日時点でおよそ60%前後で推移している。6月17日のFOMC会合では、現時点の物価急騰がもたらす影響をFRBがどのように見ているかについての手がかりが得られる「経済見通し（Summary of Economic Projections）」を提示すると、アナリストは述べた。
中央銀行は金の積み増しを継続
中央銀行の需要は、金価格が下落する中でも強さを保っている。アナリストによれば、中国人民銀行（PBoC）は5月に金を9.95トン追加し、積み増しは19カ月連続となった。これにより、中国の金の総準備高は2,331トンになり、年初来で23.6トン増加している。中国の準備高は世界で5番目に大きく、米国、ドイツ、イタリア、フランスに次ぐ。
中央銀行はまた、3月に大きく売り越した後、4月にはネット買いに戻った。Heraeusが記したところによると、4月の最大の買い手はポーランドで、同月に14トンを購入した。4月末までに、ポーランドは今年45トンの金を買っており、どの国よりも多かった。
ミネラ・フリスコがメキシコの銀生産を前進
Heraeusのアナリストによると、Minera Friscoは、2025年11月に環境許可を受けた後、ドゥランゴ州のOcampo Miningで新たな銀事業を前進させている。このプロジェクトは今年末までに稼働し、Q1'27から鉱石生産への寄与を開始する見込みだ。この鉱山の第1段階の生産目標は、銀換算で3,000万オンスである。
Minera Friscoはまた、メキシコ北西部のバハ・カリフォルニアでSan Felipeプロジェクトを再始動している。アナリストは、2026年6月末までに稼働予定であり、H2'26からミネラの生産量を段階的に増やすと見込まれていると述べた。これらの動きは、多くのプロジェクトが、2023年に導入されたメキシコの鉱業法改正の影響で、許認可や譲許（コンセッション）の手続きがより厳しくなり、かつより時間がかかるようになっているため、承認を得るのに苦戦していることに起因する。Minera Friscoの銀の生産量はQ1'26で1.51 mozで、Q1'25の1.04 mozから前年比45%増となった。2025年の銀の総生産量は4.27 moz。
銀は金利と工業需要という二重の逆風に直面
「高止まり」の利上げが続くとの見通しは、銀にとって逆風として働いている。CPIが高い（4.2%）という数字によって、「高止まりする金利環境」という市場観が固まりつつあると、Heraeusは述べた。銀は金と同様に貴金属と見られている一方で、工業需要への依存度ははるかに高い、とアナリストは指摘する。現在の高い金利見通しは、投資の観点からの銀需要を抑え込み、景気悪化は工業需要をさらに弱める可能性が高い。
FAQ
6月14日に金・銀ラリーを引き起こしたのは何？
6月14日に米国とイランが停戦合意を確認したことで、金・銀価格は上昇（ラリー）した。現物金はセッション最高値の$4,369.66に達し、停戦確認を受けて銀は$70/ozの水準を再び上回るまで戻った。
中国の中央銀行は5月に金をどれだけ追加した？
中国人民銀行（PBoC）は5月に金を9.95トン追加し、金の積み増しは19カ月連続となった。これにより、中国の金の総準備高は2,331トンになり、年初来で23.6トン増加し、世界で5番目に大きい保有者となる。
12月9日までにFRBの利上げが実現する確率はどれくらい？
Heraeusのアナリストによれば、6月15日時点で、12月9日の会合までに少なくとも1回の利上げが行われる確率はおよそ60%前後で推移している。これは、5月のCPIが前年同期比4.2%上昇し、FRBの目標金利レンジである3.50%〜3.75%を上回ったことを受けている。
