JPMorganは6月29日に評価を発表し、機関投資家は暗号デリバティブで最も取引されている商品である永久先物に対する需要が非常に少ないと述べた。同行の見解は、顧客や市場参加者との会話、および自社のトレーディングデスクを通じた確認に基づいている。JPMorganは、永久先物を伝統的なデリバティブの信頼できる代替物ではなく、投機的なレバレッジプレイと特徴づけ、その商品がリテール暗号取引活動で支配的であるにもかかわらず、機関投資家の採用を制限する構造的特徴を挙げた。
JPMorgan、永久先物に対する機関需要は限定的と指摘
6月29日のノートで、JPMorganは永久先物に対する機関の関心はほとんどないようだと述べた。この見解は、顧客や市場参加者との会話、および自社のトレーディングデスクを通じた確認に基づいている。同行は、永久先物を伝統的なデリバティブの信頼できる代替物ではなく、投機的なレバレッジプレイと特徴づけた。
永久先物（パープス）は、暗号デリバティブ活動の大部分を占め、価格発見と流動性の主要な原動力となっている。これによりトレーダーは、有効期限なしにレバレッジをかけたロングまたはショートポジションを保持でき、ファンディングレートメカニズムによって価格を現物価格に一致させている。
しかしJPMorganは、自社のデスクでは機関需要は無視できるほど少ないと述べた。同行は、フローの大部分は、本物の原資産リスクをヘッジする生産者や消費者などのプレイヤーではなく、レバレッジをかけた方向性エクスポージャーを追い求めるトレーダーからのものだと主張した。同行の見解では、永久先物は機関投資家にとってレガシーデリバティブよりも追加的なメリットはほとんどない。
構造的ギャップが機関投資家の採用を阻む
JPMorganは、機関投資家の採用を妨げるいくつかの特徴を指摘した。これには、無制限のベーシスリスク、フォワード期間構造の欠如、そして多くの場合物理的な受渡しがないことが含まれる。これらの特性により、永久先物は規制されたインデックスやフォワードプライシングカーブに密接に連動した契約を必要とする商業ヘッジャーやベンチマーク運用の資産運用会社には適さない。
オンチェーン版は、米国の機関投資家が期待するクリアリング保護を欠いており、一方オフチェーン商品はロールリスクを減らすものの、他の構造的欠点を残している。
集中もさらなる懸念事項である。公開されているHyperliquidデータを引用し、同行は永久先物の出来高の約半分がわずか12のウォレットによって資金提供されていると指摘し、市場の深さと商品が広範な機関利用にスケールする能力に疑問を投げかけている。
リテールの利点が機関不在にもかかわらず需要を支える
しかし、同行は完全に否定していたわけではない。24時間365日の継続的なアクセス、柔軟な保有期間、組み込まれたレバレッジ、そして先物ロールコストの排除により、永久先物はリテールトレーダーやモメンタム主導の戦略に適している。これらの利点は、大手機関投資家が傍観していてもリテール需要を持続させるはずだ。
FAQ（よくある質問）
6月29日にJPMorganは永久先物について何を述べたのか？
JPMorganは6月29日のノートで、機関投資家は永久先物に対する需要が非常に少ないと述べた。同行の評価は、顧客や市場参加者との会話、および自社のトレーディングデスクを通じた確認に基づいている。JPMorganは、永久先物を伝統的なデリバティブの信頼できる代替物ではなく、投機的なレバレッジプレイと特徴づけた。
JPMorganによると、機関投資家はなぜ永久先物を避けるのか？
JPMorganは、機関投資家の採用を妨げるいくつかの構造的特徴を指摘した：無制限のベーシスリスク、フォワード期間構造の欠如、そして多くの場合物理的な受渡しがないこと。同行はまた、市場の集中を挙げた。Hyperliquidのデータによると、永久先物の出来高の約半分がわずか12のウォレットによって資金提供されており、市場の深さと機関利用へのスケーラビリティに疑問が生じている。
