Delphi Digitalの本日リリースされた最新レポートによると、MicroStrategyの継続的なビットコイン取得モデルは、同社のEVベースのmNAVが約1.24倍まで低下したことで、臨界限界に近づいています。調査会社は、同社の資金調達構造の持続可能性を分析し、将来の買い戻し能力にかかる圧力が高まっていることを示しました。
Delphi Digitalは、MicroStrategyが以前はプレミアム評価を活用して株式を発行しつつ、1株当たりのビットコイン保有を増やしながらビットコインを取得していたと指摘しました。しかし現在、mNAVがほぼ損益分岐点の水準に近づいたことで、株式発行の効率は大幅に低下しています。同社は現在、Preferred Strategy（STRC）による資金調達に依存しており、投資家に対して年率換算で11.5%の月次配当を提供しながら、ビットコインの購入を継続しています。Delphiは、このモデルは発行のたびに増えていく固定利付債務を生み出すと警告しました。同社は、2027年に償還期限を迎える転換社債の約$1 billionをカバーするために、現金準備金として$2.25 billionを保持している一方で、より大きな債務の償還は2028年に迫っていると強調しました。さらに、STRCの認可された資金調達能力は$28.3 billionであり、これが使い果たされると、ビットコイン購入を維持する同社の能力は大きく弱まる可能性があるとしています。
