多くの暗号資産ファンドはビットコインがまだ下値をつけていないと予想しており、最も楽観的な年末予想は7.5万ドルです。

The Block（ザ・ブロック）の隔週刊誌『The Funding』第 53 号（6 月 14 日、著者 Yogita Khatri）は、複数の暗号資産ファンドのプロ投資家にインタビューした。主な発見：大多数の受訪ファンドは、ビットコインはまだ底を打っていないと考えており、年末の目標株価（目標価格）を設定しているファンドのうち、ビットコインが 2026 年末に 10 万米ドルを超えることを予期していたところは一つもなく、最高でも 75,000 米ドルだった。

取材対象の暗号資産ファンドによるビットコイン市場観

『The Funding』のインタビューによると、各指名された受訪者の確認された見解：

Finality Capital（David Grider）：ビットコインは現在の市場サイクルの「中後期」にあり、本当の底は Q3 末から Q4 初に訪れると考えている。現時点では「ベア（弱気）シナリオ」を採用し、債務、デリバティブ、ヘッジ、ロング／ショート戦略によって下方リスクを抑えることに注力している。

Digital Asset Capital Management（Richard Galvin）：今後 12 か月のビットコイン保有については「相対的に中立」という立場。現金比率はファンド設立以来で最高水準であり、ビットコインの配分は 2022 年以来で最低。LP の感情を「無関心」と表現している。

Pantera Capital（Cosmo Jiang）：4 年のビットコイン・サイクルが、ベア市場をさらに数か月続ける可能性がある。市場はより理性的になっており、Pantera は引き続き DeFi と AI プロジェクトへのエクスポージャーを増やす。

Hypersphere Ventures（Jack Platts）：「暗号資産全般は概ね弱気」という見方が広く共有されている。AI、航空宇宙、医療テクノロジー、防衛テクノロジーなど他分野のほうが魅力的だとしている。同社のファンドは AI、エネルギー、半導体、希土類などの領域にも拡大している。

VanEck（Laura Vidiella del Blanco）：投資家や LP のビットコインへの信頼は依然として強い。ビットコインは現在、過小評価されていると考えている。ブロックチェーンの幅広いユースケースに対して楽観的だ。

M11 Funds/Maven 11（Luke Lokhorst）：収益があり、プロダクト・マーケット・フィットの高い、かつトークンの経済モデルがしっかりしている DeFi プロトコルをより重視する。Strategy（元 MicroStrategy）の債務レバレッジ・リスクに注目している。

Arca（Jeff Dorman）：現時点でブロックチェーン分野でもっとも有望な機会は、ビットコインそのものではなく DeFi、トークン化、ステーブルコインにある。

明言したファンドの年末ビットコイン価格予測

The Block の報道によると、具体的な年末目標価格を提示しているファンドにおける、確認された予測値：

Hypersphere Ventures（Jack Platts）：ベースケース予想は約 55,000 米ドル、ベアケースは約 40,000 米ドル、ブルケースは約 80,000 米ドル

Finality Capital（David Grider）：底値レンジは 45,000 から 55,000 米ドル。年末のリバウンド目標は 65,000 から 75,000 米ドル

The Block は、年末予測を出しているファンドのうち、ビットコインが 2026 年末に 10 万米ドルを超えることを予想していたところは一つもないと確認した。多くの取材対象ファンドは、具体的な年末目標価格を提示していない。上記はいずれも各ファンドの個人的な予測であり、確定した市場の値動きではない。

複数のファンドが共通して挙げたリスクと回復の触媒

『The Funding』によると、複数のファンドが共通して言及した主な下振れリスクは、金利上昇、流動性の引き締め、地政学的な緊張、急成長する業界（資本の AI へのシフト）、ETF 資金流出、Strategy（元 MicroStrategy）の債務レバレッジ・リスク、量子コンピューティングの脅威（M11 の Lokhorst が言及；一部のファンドはビットコインがアップグレードにより耐量子性を実現できると考えている）。

複数のファンドが共通して挙げた潜在的な回復の触媒は、利下げ、地政学的緊張の緩和、流動性の改善、『Clarity Act』の立法進展、ETF 資金流入の改善、機関投資家の需要が AI 株からのローテーションを通じて暗号資産側へ向かうこと。

よくある質問

この The Block の調査の対象範囲は、市場全体の総意を反映しているのですか？

『The Funding』第 53 号では、Finality Capital、Digital Asset Capital Management、Pantera Capital、Hypersphere Ventures、VanEck、UTXO Management、Monarq Asset Management、M11 Funds、Arca、Crypto Insights Group などの機関に所属する指名された受訪者がインタビュー対象となった。これは定性的なインタビューであり、体系的な市場の総意を調べる調査ではない。すべての見解は受訪者個人の立場を表すものであり、暗号資産市場における統計的な意味での「合意」を示すものではない。

なぜ多くのファンドはビットコインを弱気視しつつも、特定の資産を保有しているのですか？

報道によると、多くのファンドの戦略は、ビットコインへの方向性のあるエクスポージャーを減らすことにあり、より多くの現金を保有しつつ、ファンダメンタルズの支えが強い特定の資産（たとえば収益のある DeFi プロトコル）には選択的に投資するというものだ。Pantera の Jiang は、市場が全体的な上昇からファンダメンタルズ主導へと移行しつつあると述べ、M11 の Lokhorst は、収益がありプロダクト・マーケット・フィットの高いプロトコルを明確に好むとした。

Strategy の債務レバレッジがリスクとして挙げられている具体的な根拠は何ですか？

M11 Funds の Lokhorst はインタビューの中で、Strategy が引き続き大規模に借り入れを行うのではないかと懸念しており、同社のビットコイン保有に対するあらゆる圧力は、市場に「強い否定的なシグナル」を発する可能性があると警告した。これは Lokhorst の個人的な評価であり、Strategy の公式な財務状況の説明ではない。