ビットコイン・トレジャリー企業ナカモト (NAKA) は、2026年4月7日、株主の承認を求める予備的な委任状（プロキシ）を提出した。同社は、株式併合（リバース・ストック・スプリット）を 1対20 から 1対50 の範囲で実施し、主な目的として、上場廃止を避けるためナスダックの最低買値（minimum bid）要件を上回る株価を実現することを狙っている。
SECに提出された予備的な委任状（プロキシ）では、株主に対し、取締役会が 1対20 から 1対50 の比率で株式併合を実行することを承認するよう求めている。株主が提案を承認すれば、正確な比率は取締役会によって決定される。
提出書類では、株式併合の主目的が、1株あたりの取引価格を引き上げてナスダックの継続上場ルールを満たすことだと明確に述べている。この動きは、企業のファンダメンタルズや事業運営の変更ではなく、機械的な価格調整である。
提案された株式併合の範囲 1対20 から 1対50この予備的な委任状（プロキシ）は、これをナスダックの上場資格を維持することを目的とした、価格を押し上げる仕組みとして位置づけている。提案範囲の上限では、1対50の株式併合により、既存の50株すべてが1つの新株に統合され、理論上、1株あたりの価格が50倍になる。下限では、1対20の併合により、それが20倍になる。
プロキシ提出書類によると、NAKA は 2026年4月6日に 1株あたり $0.22 でクローズした。この価格は、ナスダックの継続上場ルールがナスダック・グローバル・マーケットの有価証券に求める $1 の最低買値（minimum bid）価格を大きく下回っている。
ナスダックは 2025年12月10日、NAKA が 30営業日連続で $1 のしきい値を下回ったため、上場規則 5450(a)(1) に基づくコンプライアンスのカウント（コンプライアンス・クロック）が発動したとナカモトに通知した。同社には、2026年6月8日までにコンプライアンスを回復する猶予が与えられた。
ナスダックのコンプライアンス期限 2026年6月8日この期限は、上場リスクを定量化している。ナスダックの最低買値（minimum bid）しきい値を継続的に回復できなければ、上場廃止の手続きは継続され得る。欠陥（deficiency）を是正するには、NAKA はその期限の前に少なくとも10営業日連続で $1 以上で終値をつける必要がある。株が $0.22 で取引されているなら、株価は $1 のフロアに到達するために、単独でおよそ355%上昇する必要があるため、株式併合がコンプライアンス達成のより現実的な道筋となる。
株主が承認し、取締役会が株式併合を実行すれば、1株あたりの価格は機械的に上昇する。4月6日のクローズ価格に対して1対50の併合を行うと、併合後の理論上の価格は 1株あたり約 $11 になる。1対20の併合なら、約 $4.40 が見込まれる。
いずれの結果も、紙の上では $1 のしきい値をクリアする。しかし、予備的な委任状（プロキシ）自体が警告しているのは、重大な進行中のリスクだ。ナスダック・ルール 5810©(3)(A)(iv) に基づき、株価が株式併合を用いたコンプライアンス是正の後、$1 を1年以内に再び下回った場合、追加の是正期間なしに上場廃止が進められる可能性がある。
つまり、株式併合は時間を買える一方で、賭けの度合い（stakes）を引き上げる。統合後も NAKA の株価が下落し続ければ、回復のための2度目のチャンスなしに、直ちに上場廃止手続きに直面する可能性がある。この件が有効になる前には、株主の承認が依然として必要だ。
ナカモトは、自身を「ビットコイン・トレジャリー企業」として位置づけている。これは、ビットコインを貸借対照表の中核資産として保有する、上場企業のカテゴリーだ。同社が直面する上場リスクは、そもそもビットコイン価格の問題ではなく、公開市場における信用（credibility）に関する課題である。
ナスダックの上場を失うと、同社は機関投資家からの資本へのアクセスが制限され、取引流動性が低下し、株式の募集を通じて資金を調達する能力も制約される。ビットコインを積み上げるために資本市場に依存するトレジャリーモデルの企業にとっては、上場廃止は戦略そのものを損なうことになる。AI と Web3 のトレンドが継続して機関投資家の関心を引き付ける中で、従来の市場アクセスを維持することは、暗号資産と公開株式をつなぐ企業にとって依然として重要だ。
より広い背景が、さらに圧力をかけている。ビットコインは取材時点で $71,804 近辺で取引され、Fear and Greed Index は 16 で、暗号資産市場全体に極端な恐怖が広がっていることを反映していた。ビットコインがオーバーソールド状態であることが、株式レベルのコンプライアンス失敗を直接引き起こすわけではないとしても、センチメントの弱さは、より高い株価を維持するために必要な買い需要を、ビットコインに連動した（ビットコイン関連の）株に集めるのを難しくする。
Coin Bureau は 2025年12月に上場廃止のリスクを指摘し、コンプライアンス期限と、今後の課題の規模を挙げていた:
🚨BITCOIN TREASURY FIRM FACES NASDAQ DELISTING RISK#Bitcoin treasury company KindlyMD risks being DELISTED from Nasdaq.
The firm has until June 8, 2026 to regain compliance by closing at $1 and above for 10 consecutive trading days. pic.twitter.com/5nahoii9HP
— Coin Bureau (@coinbureau) December 17, 2025
Source: @coinbureau on X
KindlyMD への言及は、同社がナカモトへとリブランディングする前の旧名を反映しており、企業のアイデンティティや運命がいかに速く変化したかを際立たせている。より小規模な、暗号資産に連動した株式に打撃を与えるボラティリティは、公開取引所でビットコイン・トレジャリー・モデルを模倣しようとする企業にも容赦なく及んでいる。
株式併合（リバース・ストック・スプリット）とは何ですか？
株式併合は、複数の既存株式を、より少ない新株にまとめる（統合する）ことで、1株あたりの価格を比例して引き上げます。企業が 1対20 の株式併合を実行すれば、20株がそれぞれ、これまでの価格の20倍の価値がある1株になります。総時価総額は変わりません。
なぜナスダックは $1 の最低買値（minimum bid）価格を求めるのですか？
ナスダックの継続上場基準は、市場の質と投資家の信頼を維持するために $1 の最低買値（minimum bid）価格を設定しています。$1 を長期間下回って取引されている株は、操作（manipulation）リスクや流動性の低さが高いと見なされます。そのため、取引所はしきい値を 30営業日連続で下回った後に上場廃止手続きの開始に踏み切ります。
株式併合をすれば、ナカモトが上場を維持できることは保証されますか？
いいえ。株式併合は機械的に1株あたりの価格を引き上げますが、企業の時価総額、売上、または事業見通しを変えるものではありません。併合後に投資家の売りが再開すれば、価格は $1 を下回ることがあります。
併合後に NAKA が再び $1 を下回ったらどうなりますか？
予備的な委任状（プロキシ）は、ナスダック・ルール 5810©(3)(A)(iv) の下では、株式併合を使ってコンプライアンスを回復したものの、その後1年以内に再び $1 を下回った企業は、追加の是正期間なしに上場廃止に直面する可能性があると警告しています。これは、最初のコンプライアンス通知よりも厳しい結果です。
免責事項：この記事は情報提供のみを目的としており、金融または投資助言を構成するものではありません。暗号資産およびデジタル・アセット市場には重大なリスクが伴います。意思決定を行う前に、必ずご自身で調査してください。
