シンガポール金融管理局 (MAS) は、イラン紛争による原油・天然ガス価格の高騰を背景に、2022年以来初めて4月14日に金融政策スタンスを引き締め、より強いシンガポールドルを支える動きに出た。アナリストのコメントによれば、シンガポール株は2月下旬に紛争が始まって以来、地域の同業他社を上回り、下落はわずか0.5%にとどまっている。政策転換は、低リスクの市場を求める投資家にとって、シンガポールの安全避難先としての魅力を一段と強めると見込まれている。
MASの4月14日の政策引き締めは、より強いシンガポールドルを可能にし、海外からの資本流入を呼び込み、アジアにおける共和国の防御的な位置づけを高めるものだと、Julius Baerのアジア株式リサーチ・アナリストであるジェン＝アイ・チュアは述べた。記事の市場データによると、シンガポールドルは報告日現在で0.79米ドルまで上昇している。より強い現地通貨は、シンガポール上場株を国際投資家にとってより魅力的にすることで株式のバリュエーションを下支えし、また、地政学的な不透明感の中でも同国を低リスクの投資先として強固にすることから、投資家の関心を集める。
イラン紛争が2月下旬に激化して以降、シンガポールの株式市場は地域の同業他社に比べて底堅さを示している。報告の中で引用されたアナリスト評価によれば、この期間の地元市場の下落はわずか0.5%にとどまり、地域のベンチマークを大きく上回っている。この優位性は、他のアジア市場に比べて、シンガポールの制度的安定性、金融政策の信頼性、そして地政学的エクスポージャーの低さを投資家が好むことを反映している。
主要なシンガポール銀行3行――DBS、OCBC、UOB――はいずれも、紛争が始まって以来堅調に推移しており、記事で参照された市場データによると、執筆時点ではそれぞれ約$57.55、$22.85、$37.61で取引されている。Julius Baerのジェン＝アイ・チュアは、これらの銀行が地域の同業他社を上回っており、中東への貸出エクスポージャーが限られていることと健全な資本ポジションを踏まえると、相対的にディフェンシブだと指摘した。強力なウェルスマネジメントの提供者として、シンガポールの銀行は低リスク地域への資本流入の恩恵を受ける立場にあり、さらに金利が潜在的に高まれば、受取利息の純増（ネット・インタレスト・インカムの上振れ）も見込めるはずだ、とチュア氏は付け加えた。
シンガポールのREITは、より高い金利への懸念を背景に、2月下旬以降セクターとして4%超下落しているが、ジェン＝アイ・チュアの分析によれば、同じ期間に最大10%下落した地域のREITを上回っている。3カ月物のシンガポール・オーバーナイト・レート平均 (SORA) は、約1.07%で横ばいに推移しており、REITがより低い金利で債務を借り換える際の利払いコスト削減の余地が生まれる。シンガポールにフォーカスした選別済みのブルーチップREITは、国内の不動産市場が安定していること、サービスとロジスティクスに軸足を置く経済であること、そして地政学的なボラティリティにもかかわらず資産価値を下支えし続けていることから、依然として魅力的だとチュア氏は述べた。OCBCの株式リサーチチーム（Carmen Leeが率いる）は、ディフェンシブなポジションとして、CapitaLand Integrated Commercial TrustとParkway Life Reitを優先REITとして特定した。さらに、中東の緊張が和らぎ、金利リスクが後退すれば、CapitaLand Ascendas Reit、Mapletree Logistics Trust、Mapletree Pan Asia Commercial Trust、そしてFrasers Logistics & Commercial Trustにも追加の上振れ余地があるとしている。
RHBのアナリスト、Vijay Natarajanは、中東紛争がシンガポールの住宅部門に与える直接的な影響は限定的だと指摘した。ナタラジャン氏は、需要と供給の力学が好ましいこと――見込まれる居住者人口の増加、低い未販売在庫、そして支援的な金利環境――により、開発株の急落は買いの機会として捉えられていると述べた。開発株はまた、価値の解放と配当の支払い改善を目的としたEquity Market Development Programme (EQDP)および関連イニシアチブの受益者としても位置づけられている。ナタラジャン氏は、これらのバリュエーションと改革の触媒に基づき、City DevelopmentsとColiwoo Holdingsについて買い（buy）を見込んでいる。
OCBCの株式リサーチチームは、経済と流動性の条件が引き続き支えとなる限り、シンガポール株は通常1年以内に回復すると述べており、進行中の株式市場改革の中で、小型企業を含む銘柄のさらなる上振れ余地があるとしている。アナリストは、2028年にシンガポールの中央積立基金（CPF）から提供される新たな投資スキームに注目した。このスキームは、シンプルで低コスト、かつライフサイクルにわたって分散された投資商品を提供する。制度はまだ十分に定義されていないものの、OCBCのアナリストは、EQDPを補完する形で、シンガポールの株式への追加の長期資本流入を支える可能性があるとみている。OCBCが挙げた小型・中型の優先ポジションには、Boustead、CapitaLand India Trust、China Aviation Oil、Hong Leong Asia、Info-Tech Systems Integrators、Nordic Group、OUE Reit、Parkway Life Reit、そしてStoneweg Europe Stapled Trustが含まれる。
Q: シンガポール金融管理局（MAS）はいつ、なぜ金融政策を引き締めましたか？
MASは、公式な政策発表によれば、2022年以来初めて4月14日に金融政策スタンスを引き締めた。引き締めは、2月下旬に始まったイラン紛争に伴い急騰した原油および天然ガス価格に対応するために実施され、シンガポールドルの強含みを可能にし、同国の安全避難先としての魅力を支えるものとなる。
Q: イラン紛争が始まって以来、シンガポールの株式市場は地域の同業他社と比べてどう推移していますか？
アナリストのコメントによれば、紛争が始まった2月下旬以降、シンガポール株の下落はわずか0.5%にとどまり、地域の同業他社を大きく上回っている。この相対的な底堅さは、投資家がシンガポールの制度的安定性と、より低い地政学的エクスポージャーを好むことを反映している。
Q: 現在の環境下で、アナリストはどのセクターや銘柄をディフェンシブな「狙い」として推奨していますか？
Julius Baer、OCBC、Macquarie Equity Researchからの発言によれば、アナリストは、避難先としての性格と強い配当利回りを理由に、主要銀行3行 (DBS、OCBC、UOB) と選別されたREITをディフェンシブな狙いとして推奨している。RHBのアナリスト、Vijay Natarajanによれば、不動産開発業者も、市場の力学が好ましく、株式市場改革に関する取り組みへのエクスポージャーがあることから、魅力的だと見られている。
