RWAイールド・インフラ・トレード

CoinDesk
MORPHO-0.6%
FLUID1.97%

知っておくべきこと:

  • 直接的なRWAトークンへのエクスポージャーは機能しません。 トークン化によって生じる経済的価値は、ガバナンストークン保有者ではなくキュレーターと発行体に帰属します――Kaminoの預金成長80%とトークン下落16%は、このことを最も明確に示しています。
  • レバレッジ問題が、最も興味深いインフラの機会です。 RWAの決済遅延(最大122日分のエグジット・エクスポージャー)は、アトミックでクリプトネイティブなルーピング戦略を再現不可能にし、構造的なギャップを生みます。Keyringや3Fのようなプロトコルはその方向性に取り組んでいますが、どちらもまだ流動的なトークンを持っていません。
  • Morphoは主要な機関投資家向け借入レイヤーですが、トークン論はAssociationが構造的に反転させるインセンティブを持たない「手数料スイッチ」に依存しています。 $6.8BのTVLと$120.9Mの年換算手数料はすべて預金者とキュレーターのために存在し――MORPHOトークン保有者は現在、そのうちゼロを獲得しています。
  • Fluidは、同じ論点をよりクリーンにトークンとして表現したものですが、より間接的です。 主要なRWAに近いステーブルコインにおけるDEXの売買高の支配的シェア(sUSDaiの100%、syrupUSDCの87%、reUSDの68%)、収益連動の買い戻しメカニズム、そして構造的によりクリーンなガバナンスにより、それはより説得力のあるトークン保有者向けの器です――ただし、そのRWAエクスポージャーは、直接的なトークン化資産市場ではなく、利回り発生型ステーブルコインを通じて行われています。
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