500,000人以上のユーザーにまで拡大し、取引総額10億ドル超を処理してきたプラットフォームZignalyは、レイヤー1ネットワークであるZigchainを通じて、従来の金融の非効率に取り組んでいます。共同創業者のAbdul Rafay Gaditは、以前はStandard Charteredでトランザクション・バンキングに従事し、Cloudwaysを350百万ドルで売却した人物で、ネットワークが外部のチェックとして扱うのではなく、コンプライアンス規則をブロックチェーン上の資産そのものに統合する仕組みを説明します。既存の金融システムは、手作業でサイロ化された検証プロセスに依存しています。そこでは、各仲介者が前の当事者がすでに行ったコンプライアンスチェックを繰り返し、遅延やエラーが生まれます。Zigchainのアプローチでは、適格要件、地理的制限、移転に関する法律をトークン自体に組み込むことで、複数の当事者間でコンプライアンス状態を何度も手作業で再構築する必要をなくします。
従来の金融は、仲介者間で同じ手作業のコンプライアンスチェックを繰り返す
従来の銀行の枠組みでは、コンプライアンスは遅れて反応するプロセスとして扱われます。資産が手渡されると、複数の当事者にわたって手作業のチェックが次々と引き起こされます。「レガシーのコンプライアンスは高コストです。最後のチェックを誰も信用していないから、みんながまた同じことを繰り返すんです」とGaditは言います。「そして結局、前の仲介者がすでに検証したのと同じことを、次の仲介者がまた検証する。あまりに非効率です。」参加者がデータのサイロで運用しているため、各当事者はコンプライアンスの状態を手作業で再構築しなければなりません。その結果、資産の決済や特定の投資家の検証に数日かかる、遅くてエラーが起きやすいプロセスになります。さらに膨大な書類が必要になります。
Zigchainはコンプライアンス規則をブロックチェーンの資産に直接埋め込む
用途に合わせて設計されたレイヤー1ブロックチェーンでは、コンプライアンスを資産そのものに直接統合します。このアーキテクチャでは、適格要件、地理的制限、移転に関する法律は、別々の企業データベースに存在するのではなく、トークンとともに移動します。「オンチェーンでは、適格性と移転のルールが資産に付いて移動します。そして、資産は誰が保有できるか、どう移動できるかをすでに知っているので、手渡されるたびに毎回再構築する必要はありません」とGaditは説明します。この統合により、実行、所有権、決済、照合が単一で検証可能な状態にまとめられます。「コンプライアンスは書類として取引の後ろに遅れて追いかけるのをやめ、取引が走る基盤インフラの一部になります。真の得はスピードではありません……本質的には、発行者、ディストリビューター、カストディアン、投資家が、少しずつ違う5種類のバージョンを再構築するのではなく、ついに同じ唯一の正しい情報源を見られるようになることです。」
機関は投機的なトークンモデルよりも測定可能な有用性指標を求める
機関投資家は、投機的なユーティリティトークンに対して依然として懐疑的です。このギャップを埋めるには、誇大な期待（ハイプ）に頼るモデルではなく、測定可能でユーティリティに基づく指標が必要です。「機関はガバナンスの言葉に対してそれほど反応しません。測定できる何かに反応するんです」とGaditは述べます。「トークンにはユーティリティが必要です。実際の利用、実際の手数料のフローに接続できなければならない。そこに結びつけられないなら、結局それほど重要ではないんです。」流動性を一時的に“借りる”ためにミント（発行）でつり合わせるのではなく、持続可能なモデルではトークン需要を取引アクティビティ、ネットワーク手数料、プログラマブルな買い戻しに直接紐づけます。「もし、上場企業で希薄化や資本配分を読むのと同じように、供給、発行、手数料の取り込み、買い戻しをアロケーターに読ませられるなら、それは大きいでしょう。合格すれば会話に入れます」とGaditは付け加えます。
RWAのトークン化には技術実装の前に法的インフラが必要
機関の資本がRWAのトークン化へ目を向ける中で、根強い誤解が残っています。多くの市場参加者は、トークン化の最大のハードルは技術的なもの、つまりトークンを単にミントすることだと考えがちです。Gaditによれば、その見方は、資産が投資対象になり得る要因の核心を根本的に見落としています。「本当に重要なものはその下にすべてあります。法的な所有権、何かが失敗したときに持ちこたえる仕組み、資産を保有できるのは誰か、カストディ、サービシング、評価、そして、誰かが償還を求めたときに実際に償還が機能するかどうかです。トークンは弱い資産や弱い構造を救えません。ただ弱いものをより速く動かすだけです。」この摩擦を解消するには、基盤となる法的・規制上の枠組みを、台帳の“DNA”に深く織り込むようなネットワーク設計が必要です。
Zignalyは機関向けのスケーリングのためにカスタムのCosmos SDKレイヤー1を構築した
Zignalyはアプリケーション層で成功を築きました。500,000人以上のユーザーと10億ドル超の取引総額を達成していますが、専用のCosmos SDKレイヤー1へ移行することは、機関向けスケーリングを支えるための自然な進化でした。「より大きな機関と一緒に取り組む中で、ボトルネックがアプリケーションではなく、その下にあるインフラであることが明らかになってきました」とGaditは説明します。「どれほどよく作り込まれたアプリケーションであっても、決済、資産発行、カストディ、最終性については誰か別のルールに依存します。ユーザー体験を改善し続けることはできますが、スタックのさらに下で行われた判断によって制約され続けることになります。」カスタムのレイヤー1を開発することで、コンプライアンス、資産発行、流動性、ディストリビューションを基盤プロトコルにネイティブにコード化できます。
UAEの規制フレームワークが協力的なブロックチェーン開発を可能にする
機関レベルのインフラを構築するには、スマートコントラクト以上のものが必要です。積極的で先を見据えた規制環境が必要です。アラブ首長国連邦で運用していることで、Gaditは世界でもっとも急成長しているデジタル・アセットのハブの最前列にいる状態になりました。規制当局をハードルとして見るのではなく、UAEの統合されたエコシステムを重要な協力者として捉えています。「DIFCとより広いUAEの枠組みが、規制当局、ファンドの仕組み、カストディアン、ブロックチェーンのネットワークを同じエコシステムに取り込みます」とGaditは言い、「並行して作るのではなく協力して機関向けプロダクトを作ることが、格段に容易になります。」
FAQ
Zigchainは、従来の金融のコンプライアンスにおけるどんな課題を解決しますか？
Zigchainは、各仲介者が前の当事者がすでに実施した手作業のコンプライアンスチェックを繰り返してしまうことによる、レガシー金融システムの非効率を解消します。コンプライアンス規則をブロックチェーンの資産に直接埋め込むことで、サイロ化されたデータシステム間での繰り返し検証の必要がなくなり、資産決済の遅延とエラーを減らします。
Zignalyのトークンモデルは、投機的な暗号資産プロジェクトとどう違いますか？
Zignalyは、ミント（発行）によって一時的に流動性を“借りる”ことに頼るのではなく、取引アクティビティ、ネットワーク手数料、プログラマブルな買い戻しのような測定可能な有用性指標に、トークン需要を直接結びつけます。このアプローチは、上場企業で希薄化や資本配分を評価するのと同じように、供給・発行・手数料の取り込みを読み取ることを機関投資家が期待している点と整合します。
なぜZignalyは、既存のインフラではなくカスタムのレイヤー1ブロックチェーンを構築したのですか？
Zignalyがより大きな機関と協業する中で、ボトルネックはアプリケーション層から、その下にある基盤インフラへと移っていきました。カスタムのCosmos SDKレイヤー1を構築することで、コンプライアンス、資産発行、流動性、ディストリビューションを基盤プロトコルにネイティブにコード化でき、外部ネットワークに依存した場合に課される決済やカストディのルールによる制約を取り除けました。
