グローバル市場の「戦争プレミアム」——原油価格、金価格、株価の激しい変動

米イラン停戦ニュースが金融市場に波紋を呼び、さまざまな資産が激しい変動を見せている。

原油価格の激しい変動：停戦ニュースが出た後、国際原油価格は一時大幅に下落した。WTI原油先物の主要契約は14.56%下落し、96.5ドル/バレルとなった；ブレント原油先物の主要契約は11.85%下落し、96.32ドル/バレルとなった。WTI原油は一時90.00ドルを割り込み、イランがホルムズ海峡の再開を一時停止するために2週間の停戦に同意したためである。

しかし、その後、原油価格は急速に反発した。イスラエルのレバノン空爆やイランによる海峡閉鎖により、原油価格は再び上昇した。4月9日までに、WTI原油5月契約の決済価格は1バレル97.87ドルで、3.66%上昇；ブレント原油6月契約は95.92ドルで、1.23%上昇した。ロイター通信によると、木曜日の原油価格は3%以上上昇し、脆弱な停戦合意への疑念からエネルギー供給の継続的な妨害への懸念が高まった。

さらに懸念されるのは、現物市場の極端な歪みである。ロンドン証券取引所グループのデータによると、即時引き渡しの原油指標であるブレント北海フォーティーズ原油の現物価格は木曜日に147ドル/バレル近辺に達し、2008年の金融危機前の高値を超え、国際基準のブレント原油6月先物価格約50ドルを大きく上回っている。これは石油市場に深刻な供給不足の強い兆候だ。

分析機関は、短期的には原油価格が紛争前の水準に戻るのは難しいと見ている。オランダ国際協力銀行は、今後の原油価格の動きは交渉が持続的な合意に達するかどうかと、海峡の航行正常化次第だと述べている。市場は交渉期間中も引き続き変動し続けると予想される。UBSは、海峡の航行がいつ、どの程度回復するかは不明であり、再び通行が妨げられればエネルギー価格は急反発する可能性があると指摘している。さらに、楽観的な見通しであっても、エネルギーインフラの修復や生産の回復には数週間から数ヶ月かかる。

英国ケイ投国際マクロ経済コンサルティングは、停戦が有効に維持される場合、ブレント原油の第2四半期平均価格は約1バレル95ドルと予測し、4四半期には80ドル前後に下落すると見ている。フランスのサクソバンクのアナリスト、マイケル・ヘッグは、停戦が成功し、状況が緊迫しなくなれば、年末までに油価の下限は1バレル85ドルと予測している。各国がエネルギー安全保障のために石油を備蓄し始めれば、原油価格はさらに上昇する可能性もある。

金価格は上昇を続けている：伝統的な安全資産としての金は、地政学的不確実性の中で買われている。現物金は0.98%上昇し、4766.16ドル/オンスとなった；現物白銀は1.62%上昇し、75.34ドル/オンスとなった。金価格は一時2%以上上昇し、4800ドル/オンスを突破した。

株式市場は力強く反発：停戦ニュースが世界の株式市場を刺激した。米国株の主要3指数は全て上昇し、ナスダックは2.8%、S&P500は2.51%、ダウは2.85%上昇した。ナスダックとS&P500は6連騰を記録した。テクノロジー株も全般的に上昇し、インテルは11%以上、Metaは6%以上、GoogleやAmazonも3%以上上昇した。中国概念株も概ね上昇し、ナスダック中国金龍指数は3.05%上昇。ヨーロッパ株式市場は4年以上ぶりの最大の上昇幅を記録し、ストックスヨーロッパ600指数は3.9%上昇し、2022年3月以来最大の1日上昇となった。観光・レジャー株が牽引し、エネルギーセクターだけが唯一下落した。

人民元為替レート：オンショア、オフショア人民元対ドルの為替レートは一時300ポイント超上昇し、2023年4月以来の最高値を記録した。専門家は、中東情勢の緩和に伴い、現在の中国の外需環境は安定し、輸出も高水準を維持していることが人民元の為替レートを支えていると述べている。

米連邦準備制度理事会の懸念：3月の議事録によると、政策立案者はイラン戦争の勃発後に米国経済がどのように推移するかについて議論した。多くの官員は、長期化する戦争が労働市場に損害を与え、金利引き下げが必要になる可能性を懸念している。一方で、多くの決定者はインフレリスクも強調し、最終的には利上げが必要になると示唆している。「圧倒的多数」の官員は、インフレを2%目標に抑えるにはより長い時間がかかると考えている。米連邦は3月会合で金利を3.5%から3.75%の範囲に据え置いた。