下落加速，世界は3つの赤信号が点灯

——回帰して、私たちはやっぱりおなじ私たち。これまで通り独立し、深い分析を貫き、世界の華人投資家にサービスします。

木曜、世界市場の緊張感がよりいっそう強まっています：

- 原油価格が突破的な上昇を見せ、米国原油は90ドルを上回る水準に。

- 10年米国債利回りが4.7%水準への挑戦を開始し、ドル指数は101の水準を着実に上回っている——特に注目すべきは、過去10年米国債利回りが4.66%前後に触れていた際、トランプは自身の行動を変えることで市場に影響を与えてきたのに、今回は彼が何もしていないように見えること。

- 金と米株先物は加速して下落。

まず、私たちが注目する3つの市場——米国原油、ドル、米国債利回り——はいずれも警戒ラインを同時に突破し、3つの赤信号が一斉に点灯したことです。単独なら市場はまだ消化できる。3つが同時となると、「調整」から「再評価（リプライシング）」に転じやすい。

市場は同時に3種類の圧力に直面しています：原油価格の上昇がインフレ期待を押し上げる；米国債利回りの上昇が株のバリュエーションを押し下げる；ドル高が世界の流動性を締め付ける。

これは、過去のような景気後退への恐怖とは違います。景気後退への恐怖のときは、通常原油は下がり、債券は上がり、利回りは低下します。いまは原油が上がり、債券は下がり、利回りは上昇している。市場が得ているのは利下げによる保護ではなく、利上げの脅しです。

第二に、そのため来週の米連邦準備制度理事会（FRB）会合（北京時間の来週木曜午前2:00に利率決定が発表）もまた非常に気まずい状況になっています。現在、市場は一時、FRBの7月利上げの確率が約40%の水準にまで上がっていた（もはや「据え置き」を当然だとみなしていない）。会合が近づく中で市場の見解の割れ方がここまで大きいのは実に珍しいことです。「ウォッシュ時代の前向きなガイダンスを出さない」方針が効いている——市場には台本がなく、原油価格とデータに基づいてリアルタイムで再評価するしかありません。

第三に、今日、原油が「引けで90ドルを定着させるかどうか」が、日中の高値更新よりも重要です。原油で最も危険な局面は、70ドルから80ドルへの上昇ではなく、90ドルから100ドルへ向かう局面です。この段階が始まると、債券市場とFRBが改めて帳尻を合わせることを強いられるからです。

第四に、今夜の米株で本当に注目すべきはダウ平均ではなくナスダックです。もし米株がダウが下がり、エネルギー株が上がり、金融株が相対的に踏ん張っているだけなら、それはまだ通常のローテーションといえます。本当の分水嶺は、ニューヨーク市場の後半です。米国原油が90を守り、10年米国債利回りが4.7%の上に乗り続け、ドルが101の上方を維持するなら、米株が修復するのは難しく、ナスダックは引き続き最大の圧力のかかる場所となります。さらに金も、引き続き一段と重しをかけられることになります。