週一の寄り付き前に、ひとつの警告

——週一に最も注目すべきなのは寄り付きのその瞬間ではなく、欧州時間とニューヨーク時間の「第2幕」です。

週一の寄り付き前に、中東情勢に新たな変数が出ています。

ヨルダンのテレビ局の報道によると、サウジ主導の有志連合は土曜の夜遅く、フーシ派の軍事目標を攻撃しました。さらにフーシ派も、サウジの港を封鎖すると発表し、紅海でサウジ関連のタンカー2隻を攻撃したとしています。

これまでフーシ派がより多く攻撃していたのは紅海の商船でしたが、今回は直接サウジを攻撃し、狙いはサウジの輸出原油そのものに置かれています。

2つの地点を理解する必要があります。

・ 第1の輸送ライン——ホルムズ海峡。これはペルシャ湾の国々が石油を国外へ運び出す主要な通路です。

・ 第2の輸送ライン——紅海。これはサウジが自分自身に用意した「予備の命綱」です。サウジ東部の油田は、東西方向のパイプラインでヤンブーへ運ばれ、そこから紅海を通じて輸出される重要な代替ルートになっています。もし予備ルートにも影響が及べば、世界の石油供給に関する不確実性はさらに増幅します。いま最大の変化は戦争の規模ではなく、リスクが「拡散」し始めていることです。「イラン戦争が原油価格を押し上げる」から、「中東の石油輸送システム全体がストレステストに直面している」へと姿を変えています。

もうひとつ、注目すべきニュースがあります。

米国がイランを13日連続で爆撃した後、金曜の夜から土曜にかけて空爆が突然停止しました——最終的な説明権はトランプにあり、交渉のための時間を確保する“良い知らせ”である可能性もあれば、より大規模な作戦に向けての再配置という“悪い知らせ”である可能性もあります。

第一に、週一の寄り付きでは、市場が見ているのは「原油価格が何ポイント上がり、株式市場が何ポイント下がる」といった単純な話ではありません。より大きな1つの事柄——原油価格が週末の紅海リスクを“現実のものとして織り込めるか”——を判断しているのです。原油が「ギャップアップ（跳び上げ）で高く寄り付き」、その後も日中に下げが見られなければ、市場はリスクが現実のものになったと考えていることを意味します。逆に、原油が高く寄った後すぐに急落するなら、市場はそれを“消化できる短期ショック”としてまだ見ているということです。つまり、市場がより気にしているのは、寄り付き後の「第2幕」です。

第二に、10年物米国債利回りが4.70%に接近しています（トランプの「政治的な圧力ライン」ですが、市場救済を自動的に発動させる“レッドライン”ではありません）。これによりトランプには譲歩する理由があります。ただし、トランプが市場をなだめたとしても、大概率でアジア時間に踏み込むことはなく、少なくとも米株が寄り付いた後まで待つでしょう。

週一は方向性の確認日ではなく、リスクの検品日です。