この「時価総額効果」は、小型株で観察され、時価総額の大きい銘柄をアウトパフォームする傾向がありました。

もともとこの概念は、リスクを調整した後でも、小型株が大型株よりも高い平均リターンを提供することを示唆する標準的な資産価格モデルへの挑戦でした。

しかし、この現象に関する最近の研究と分析は、このサイズ効果が考えられていたほど頑健ではないか、または一貫していない可能性があることを示しているようです。

このサイズ効果は、より長期間にわたって、より正確なデータで分析した場合、バリュー、モメンタム、クオリティ投資などの他の市場の異常ほど強くはありません。

また、この効果は1月の季節効果に大きく影響されたようで、小型株のアウトパフォームの多くは1月に発生しています。

また、この効果は株式市場以外では見られません。これは、効果の頑健性を示す危険信号です。