Чому Біткойн сьогодні падає? ETF вивели 2,26 мільярда, трейдери тримаються і не відступають.

Чому сьогодні Біткойн падає? Ціна Біткойна, намагаючись відскочити до 93,500 доларів, знову протестувала рівень 89,000 доларів, що призвело до ліквідації лонг позицій на 144 мільйони доларів, після чого вона відскочила до 91,600 доларів. Ринок деривативів Біткойна залишається стабільним, місячний преміум на ф'ючерси залишається на рівні близько 4%, ставка фінансування на безстрокових ф'ючерсах наближається до 4%, а дельта опціонів залишається на рівні 11%.

Причина падіння Біткойна сьогодні: ETF п'ять днів поспіль втрачає 2,26 мільярда

(джерело: Trading View)

Основною причиною падіння Біткойна сьогодні є безперервні втрати на спотових Біткойн ETF. Спотові біржові фонди (ETF) Біткойна зазнали чистого відтоку протягом п'яти торгових днів поспіль, що призвело до тиску на емоції трейдерів. Понад 2,26 мільярда доларів вийшло з цих продуктів, оскільки маркет-мейкери зазвичай розподіляють виконання протягом усього торгового дня, що викликало постійний тиск на продаж. Хоча ця цифра вражаюча, вона становить менше 2% від загального обсягу ринку Біткойн ETF.

Вплив виведення коштів з ETF на ринок полягає не лише в абсолютній сумі, а й у його безперервності та психологічному впливі. Коли інституційні інвестори протягом п'яти днів поспіль виводять кошти з Біткойн ETF, це передає чіткий сигнал: професійні керуючі фондами переоцінюють короткострокові перспективи Біткойна. Ця колективна поведінка часто викликає ефект натовпу, спонукаючи більше інвесторів слідувати за виведенням.

Однак, з точки зору відносного масштабу, виведення 2,26 мільярда доларів становить лише невелику частину загального ринку. Це означає, що хоча короткостроковий тиск на продаж є очевидним, він не досягнув рівня панічних продажів. Що більш важливо, це виведення може частково відображати поведінку реалізації прибутку, а не фундаментальне сумніви щодо довгострокової вартості Біткойна. Зрештою, накопичене зростання Біткойна з середини 2022 року все ще становить майже 198%, тому помірне зменшення позицій інституційними інвесторами на високих рівнях є нормальною поведінкою управління портфелем.

З макроперспективи, виведення коштів з ETF також пов'язане з більш широкими настроями на ринку щодо хеджування ризиків. Коли традиційні фінансові ринки зазнають коливань, інституційні інвестори зазвичай надають перевагу зменшенню ризиків, пов'язаних з активами з високою волатильністю, а Біткойн, хоча його деякі вважають “цифровим золотом”, все ще класифікується як ризиковий актив в короткостроковій перспективі. Отже, виведення з ETF може бути просто частиною загальної стратегії управління ризиками, а не конкретним ставленням до Біткойна.

Гнучкість ф'ючерсного ринку показує, що трейдери відмовляються визнавати поразку

（джерело: Laevitas）

Незважаючи на тиск на спотовому ринку, ринок ф'ючерсів на Біткойн продемонстрував несподівану стійкість. У середу місячна премія на ф'ючерси на Біткойн зберігалася на рівні приблизно на 4% вище спотового ринку, трохи нижче зазвичай нейтрального рівня 5%. Деякі аналітики вважають, що у вівторок, коли ціна Біткойна впала нижче 89,200 доларів, цей показник на короткий час став негативним, але зведені дані з основних бірж цього не підтверджують. Знижена вартість ф'ючерсних контрактів зазвичай вказує на надмірну впевненість ведмежих позицій, але нинішня структура премії свідчить про загальний бичачий настрій на ринку.

Дані про безстрокові ф'ючерсні контракти ще раз підтверджують цю стійкість. У середу ставка фінансування безстрокових ф'ючерсів на Біткойн наблизилася до 4%, що в основному відповідає середньому значенню за останні два тижні. Хоча цей рівень все ще відображає песимістичні настрої, ведмеді не демонструють паніки чи надмірної впевненості. Ця слабка тенденція, здається, лише ретроспективна, оскільки з моменту досягнення історичного максимуму Біткойн 6 жовтня його ціна постійно знижувалася.

Три сигнали стійкості ф'ючерсного ринку

Місячна премія залишається на рівні 4%: трохи нижче нейтрального, але не стала негативною, що показує, що лонг позиції ще не повністю вийшли.

Стабільність фінансової ставки на безстрокові контракти: річний рівень близько 4% відображає обережність, але не паніку

Дельта ухил опціону 11%: опціони на продаж лише за премією 6%, ще далеко до надмірної напруги

（джерело: Laevitas）

Дані з ринку опціонів надають третій погляд. Протягом минулого тижня дельта-нахил опціонів на Біткойн залишався на рівні близько 11%, що свідчить про те, що трейдери не суттєво коригували свої ризикові очікування. Обережні настрої все ще присутні, оскільки ціна торгівлі на пут-опціони (опціони на продаж) залишається на 6% вище нейтрального премії на кол-опціони (опціони на купівлю). Це вказує на те, що, хоча поточні рівні далеко не досягають екстремального напруження, великі гравці та маркет-мейкери все ще відчувають неспокій щодо ризиків зниження.

Ця стійкість ф'ючерсного ринку різко контрастує з слабкістю спот-ринку, що розкриває справжні думки професійних трейдерів: вони вважають, що поточне падіння є тимчасовою корекцією, а не зміною тренду. Ф'ючерсні трейдери зазвичай є більш професійними, ніж інвестори на спот-ринку, і їх колективне судження має важливу довідкову цінність. Коли премія ф'ючерсів і ставка фінансування залишаються на відносно стабільному рівні, це зазвичай означає, що ринок чекає чіткого напрямкового прориву, а не одностороннього краху.

Обвал технологічних акцій та багатогранний тиск макроекономіки

Другим ключовим причинами падіння Біткойна сьогодні є слабкість сектора технологій. За останні 30 днів акції деяких найбільших технологічних компаній у світі впали на 19% або більше, включаючи Oracle (ORCL US), Upwork (UI US), Oklo (OKLO US) та Roblox (RBLX US). Це поширення настроїв на захист не обмежується криптовалютою, але також відображає тривогу ринку щодо слабкості ринку праці в США. Сектори з високим ризиком, особливо пов'язані з інфраструктурою штучного інтелекту, зазнали найбільших втрат.

Залежність між технологічними акціями та Біткойном значно посилилася за останні кілька років. Коли сектор технологій демонструє сильні результати, Біткойн часто слідує за ним у зростанні, і навпаки. Ця залежність виникає з спільної бази інвесторів та ризикових характеристик обох. Інвестори в технологічні акції зазвичай відкриті до нових технологій і більш охоче виділяють частину капіталу на Біткойн та інші цифрові активи. Коли технологічні акції піддаються розпродажу, ці інвестори зазвичай одночасно зменшують свою експозицію до Біткойна.

Сфера споживання також стикається з додатковим тиском, оскільки ця сфера постраждала від впливу зупинки роботи уряду США, яка тривала до 12 листопада. Роздрібний торговець Target (акції TGT US) у середу знизив прогноз прибутку на рік і попередив, що через постійне зниження купівельної спроможності споживачів продажі в святковий сезон будуть слабкими. Інфляція все ще є серйозною загрозою, оскільки вона обмежує можливість Федеральної резервної системи знижувати процентні ставки.

Згідно з повідомленням Yahoo Finance, незважаючи на те, що NVIDIA незабаром оприлюднить квартальні результати, деякі аналітики висловили сумніви щодо «природи деяких інвестицій NVIDIA в штучний інтелект на своїх клієнтах». Ці сумніви відображають зростаючу стурбованість ринку щодо бульбашки AI. Якщо бум інвестицій в AI знизиться, технологічні акції можуть зіткнутися з більшим тиском, що, в свою чергу, може вплинути на Біткойн.

Багатогранний тиск макроекономіки

Обвал технологічних акцій: акції основних технологічних компаній впали на 19% або більше, знизився апетит до ризику

Втомлений ринок праці: дані про ринок праці США погіршилися, ризик економічної рецесії зріс

Вплив зупинки уряду: триватиме до 12 листопада, вплине на споживчу впевненість

Тривалий тиск інфляції: обмежує простір для зниження процентних ставок Федеральною резервною системою, висока процентна ставка негативно впливає на ризикові активи

Сумніви щодо інвестицій в ШІ: ринок починає сумніватися в рівні прибутковості інвестицій в інфраструктуру ШІ

Чому інвестори більше не вірять, що Біткойн є «цифровим золотом», поки що неясно, але на даному етапі можливість Біткойна повернутися до позначки 95 000 доларів тісно пов'язана з покращенням макроекономічної ситуації. Коли традиційні ринки стикаються з численними труднощами, Біткойну важко залишитися в стороні.

Думки трейдерів, розкриті даними деривативів

Загалом, об'єднавши всі дані про деривативи, можна зробити чіткий висновок: хоча причина падіння Біткойна сьогодні є складною, професійні трейдери не відмовилися від лонг позицій. Премія на ф'ючерси, ставка фінансування та ухил вибору разом вказують на те, що ринок перебуває в обережному, але не панічному стані. Трейдери вживають запобіжних заходів, але дані показують, що трейдери ще не досягли рівня паніки.

Аналітики стверджують, що ціна Біткойна досягла 90 тисяч доларів, що є «чудовою можливістю для покупки з закритими очима». Ця точка зору базується на історичних даних: щоразу, коли Біткойн відновлюється на 15% до 20% від свого максимуму, це зазвичай є середньостроковою точкою покупки. На даний момент Біткойн знизився приблизно на 18% з історичного максимуму 6 жовтня, що якраз потрапляє в цей діапазон.

Чи свідчить стійкість ф'ючерсного ринку про те, що трейдери очікують, що ціни незабаром зміняться? Судячи з даних, відповідь ствердна. Коли премія на ф'ючерси залишається позитивною, ставка фінансування стабільна, а нахил опціонів не розширюється значно, це зазвичай означає, що ринок формує дно. Професійні трейдери не підтримуватимуть таку структуру, коли справді настає ведмежий тренд, їхня поведінка видає впевненість у подальшому ринку.