Hotcoin Research｜هل انتهى هذا السوق الصاعدة؟ تحليل عميق ل"التغيير" و"عدم التغيير" في دورة بيتكوين الرباعية

أ. المقدمة: “التغير والثبات” في قوانين الدورات

يتم تقليص عرض البيتكوين كل أربع سنوات تقريبًا، وهذه الآلية شكلت أيضًا تقلبات السوق المشفرة. ومع ذلك، منذ إتمام التخفيض الرابع في أبريل 2024، أظهر سعر البيتكوين وأداء السوق المشفرة بشكل عام ميزات جديدة غير معتادة. وفقًا للتجارب التاريخية، غالبًا ما يشير التخفيض إلى وصول سوق الدب إلى القاع، وبعد ذلك بحوالي عام، سيشهد البيتكوين ذروة جديدة في سوق الثيران. ومع ذلك، فإن هذه الدورة من 2024-2025 قد أزعجت العديد من المستثمرين - على الرغم من أن سعر البيتكوين حقق بالفعل ارتفاعًا تاريخيًا، إلا أن السوق لم يشهد الحماس الجماهيري السابق، بل بدت الزيادة بطيئة ولطيفة، مع تقلبات متقاربة، مما جعل الكثيرين يتساءلون عما إذا كانت دورة الأربع سنوات قد فشلت.

ما هي الخصائص المختلفة في هذه الدورة؟ وما هي الأجزاء من نظرية الدورة الرباعية التي لا تزال سارية؟ ما هي العوامل التي أدت إلى تغير إيقاع هذه الدورة؟ في ظل التغيرات المتقلبة في البيئة الكلية، وتدفق الأموال من المؤسسات، وتخفيف المشاعر لدى المستثمرين الأفراد، إلى أين ستتجه حركة بيتكوين المستقبلية؟ ستتناول هذه المقالة أداء السوق في دورة تخفيض مكافأة بيتكوين الحالية، وتستكشف التغيرات في نمط الدورة وأسبابها، وتستشرف اتجاه الأسعار في نهاية 2025 و2026، في محاولة لتقديم تحليل شامل وذو رؤى للمستثمرين.

ثانياً، أداء وخصائص دورة تقليل البيتكوين الحالية

المصدر :

في 19 أبريل 2024، ستكتمل عملية تقليص مكافأة الكتلة الرابعة لبيتكوين، حيث ستنخفض المكافأة من 6.25 BTC إلى 3.125 BTC. وفقًا لإيقاع الدورات السابقة، تحدث عملية التقليص عادةً في نهاية السوق الهابطة، تليها فترة من 12 إلى 18 شهرًا يتحول فيها السوق إلى صعود. لكن تقدم 2024-2025 يحمل جوانب من تكرار الدورة ولكنه أيضًا يحتوي على خصائص “مختلفة” واضحة.

نظرة عامة على اتجاهات الأسعار: ظهور قمة جديدة، وزيادة بطيئة. في يوم تقليص المكافآت، أغلق سعر البيتكوين بالقرب من $64,000. بعد ذلك، تذبذبت الأسعار على مدار أشهر قليلة، لكن الاتجاه العام استمر في الارتفاع: في منتصف نوفمبر 2024، تجاوز سعر البيتكوين $90,000؛ بدفع من نتائج الانتخابات الرئاسية الأمريكية وظهور أخبار إيجابية، تجاوز سعر البيتكوين $100,000 في 5 ديسمبر 2024، محققًا قمة جديدة في ذلك الحين. مع دخول عام 2025، استمر سعر البيتكوين في الصعود: في 6 أكتوبر 2025، وصل إلى ذروته التاريخية حوالي $126,270. ظهرت هذه القمة بعد حوالي 18 شهرًا من تقليص المكافآت، ويبدو أنها مماثلة لدورات سابقة. ومع ذلك، كانت هذه الجولة من الزيادة بطيئة نسبيًا، تفتقر إلى الحماس الجنوني الذي شهدته في أواخر الدورات السابقة. من أدنى نقطة في سوق الدب عام 2022 (~$15,000)، ارتفعت البيتكوين بحوالي 7-8 مرات إلى أعلى نقطة، بينما من وقت تقليص المكافآت في 2024 (~$64,000)، لم ترتفع إلا بأقل من مرتين. بالمقارنة، في سوق الثور لعام 2017، ارتفعت البيتكوين من أدنى نقطة بحوالي 20 مرة، وفي سوق الثور لعام 2021، ارتفعت بحوالي 3.5 مرات. من الواضح أن ميل الأسعار وارتفاعها في هذه الجولة قد انخفض بشكل ملحوظ، مما يظهر خصائص “البقرة البطيئة”.

مشاعر السوق والتقلبات: الغياب الحماسي، التراجع في التقلبات. بينما تواصل الأسعار تحقيق ارتفاعات جديدة، لم يظهر السوق تلك المشاعر الحماسية التي اعتدنا عليها في الماضي. في ذروة سوق الثور في نهاية عام 2017 ونهاية عام 2021، شهدنا موجة من الحديث عن العملات، وتنوع العملات البديلة. لكن هذه المرة، حتى مع تجاوز سعر البيتكوين 100 ألف دولار، لا تزال مشاعر الجمهور هادئة نسبيًا، ولم تثير ضجة مماثلة لموجة الشراء في عام 2017 أو تلك المواضيع الشائعة في عام 2021 مثل NFT وعملة الكلاب. تظهر البيانات على السلسلة أن الأموال خلال هذه الدورة من السوق الثوري كانت تتركز بشكل رئيسي في العملات الكبيرة مثل البيتكوين، حيث اقتربت حصتها من السوق من 60% في مرحلة ما، بينما كانت العديد من العملات البديلة ذات الطابع المضاربي تعاني من ضعف في الانتعاش. كما انخفضت تقلبات السوق بشكل ملحوظ، حيث تراجعت التقلبات السنوية من مستوياتها المرتفعة التي تجاوزت 140% في البداية؛ في تصحيح النصف الثاني من عام 2025، على الرغم من زيادة التقلبات قصيرة المدى في البيتكوين، إلا أن السوق ككل لا يزال يفتقر إلى تلك الارتفاعات والانخفاضات الحادة التي شهدناها في الماضي، مما يجعل الارتفاع يبدو مقيدًا وبطيئًا.

تزداد الأسعار بشكل معتدل عبر عدة مراحل، مع عدم وجود “ارتفاع جنوني نهائي”. من الجدير بالذكر أن النقطة العليا لسوق الثور في 2024-2025 ليست فقاعات تُنفخ دفعة واحدة، بل تصل على مراحل. من أواخر 2024 إلى النصف الأول من 2025، واجهت البيتكوين عدة مرات مقاومة عند حوالي 100 ألف دولار قبل أن تحقق ارتفاعات جديدة: في يناير، أعلنت MicroStrategy عن شراء عملات ضخمة مما أدى إلى ارتفاع الأسعار إلى 107 آلاف دولار؛ بعد ذروة أغسطس، وبفعل بيانات التضخم التي جاءت دون التوقعات في الولايات المتحدة (PPI)، تراجعت البيتكوين بسرعة من 124 ألف دولار إلى أقل من 118 ألف دولار. حتى أوائل أكتوبر، دفعت الموجة الأخيرة في السوق الأسعار إلى 126 ألف دولار، ولكن لم تظهر تلك “الجنون الأخير” الذي شهدناه في الدورات السابقة: بمجرد ظهور القمة، تبعتها ضغوط بيع مستمرة، مما أدى إلى انخفاض إضافي بنسبة تقارب 30% خلال ستة أسابيع، ليصل في منتصف نوفمبر إلى أدنى مستوى جديد في سبعة أشهر حوالي 89,000 دولار. يمكن القول إن هذه الدورة من سوق الثور حققت ارتفاعات جديدة لكنها افتقرت إلى التسارع الانفجاري، بينما بدا أن المرحلة بأكملها كانت هادئة، بل إن الانخفاض في النهاية جاء سريعًا وعنيفًا.

سوق صاعدة

بناءً على ما سبق، فإن أداء السوق بعد التخفيض الأخير للأسعار قد حقق بالفعل ارتفاعات جديدة، كما أن إطار الوقت العام يتماشى مع التوقعات، ولكن نوعية السوق وتجربة المشاركين فيه قد اختلفت بشكل ملحوظ عن السابق. ولهذا السبب، بدأ عدد متزايد من المستثمرين في التساؤل عما إذا كانت الدورة التقليدية لبيتكوين التي تمتد لأربع سنوات قد انتهت صلاحيتها. فما هي الأجزاء من نظرية الدورة التقليدية التي لا تزال فعالة، وما هي الجوانب التي تتغير؟

هل لا يزال نظرية الدورة الثلاثية والأربعة سنوات فعالة؟

على الرغم من الفوضى السطحية ، يمكن أن نرى عند التحليل العميق أن المنطق الأساسي لدورة البيتكوين “كل أربع سنوات” لم يختف تمامًا. لا يزال التغيير في العرض والطلب الناتج عن تقليل المكافآت يدعم ارتفاع الأسعار على المدى الطويل ، ولا تزال عقلية الجشع والخوف لدى المستثمرين تتكرر بشكل دوري ، لكن أداء هذه الدورة أكثر اعتدالًا.

لا تزال آثار انكماش العرض طويلة الأمد موجودة. يعني تقليل مكافأة الكتلة لبيتكوين إلى النصف كل أربع سنوات أن العرض الجديد يستمر في الانخفاض، وهذا هو المنطق الأساسي وراء كل سوق صاعدة. حتى مع اقتراب إجمالي عرض بيتكوين الحالي من الحد الأقصى بنسبة 94%، فإن كمية التخفيض الهامشي تتقلص مع كل تصفية، لكن توقعات السوق حول “الندرة” لا تزال قائمة. في الدورات السابقة، كان الإيمان بارتفاع الأسعار على المدى الطويل بعد التصفية واضحًا، وأصبح تخزين العملات وعدم بيعها خيارًا للعديد من المستثمرين. وهذا ينطبق على الدورة الحالية أيضًا: ستقلل تصفية أبريل 2024 من عدد العملات الجديدة الصادرة من 900 عملة يوميًا إلى 450 عملة، وعلى الرغم من تقلب الأسعار الحاد، فإن معظم حاملي العملات على المدى الطويل يختارون الاستمرار في الاحتفاظ بالعملات، ولم يبيعوا كميات كبيرة بسبب الارتفاع النسبي المحدود. وهذا يعني أن تأثير انكماش العرض على تشديد السوق لا يزال يلعب دوره، ولكن قوة إعادة التوازن بين العرض والطلب لرفع الأسعار قد ضعفت مقارنة بالماضي.

تظل مؤشرات الدورة على السلسلة تتراقص وفق الإيقاع. لا يزال سلوك مستثمري البيتكوين يظهر نمط “التراكم - جني الأرباح” النموذجي، حيث تستمر العديد من مؤشرات السلسلة في التقلبات الدورية. على سبيل المثال، غالبًا ما ينخفض MVRV (نسبة القيمة السوقية / القيمة المحققة) إلى أقل من 1 في نهاية السوق الهابطة، ويرتفع إلى منطقة مشبعة خلال السوق الصاعدة. في سوق 2024، وصل MVRV إلى أعلى مستوى حوالي 2.8، ثم عاد إلى أقل من 2 خلال التصحيح في أوائل 2025. يُعتبر SOPR=1 نقطة فصل بين السوق الصاعدة والهابطة، حيث يشير الانخفاض إلى أقل من 1 إلى أن الغالبية تبيع العملات في خسارة، بينما يشير الارتفاع فوق 1 إلى أن معظم التداولات تحقق أرباحًا. خلال مرحلة السوق الصاعدة من 2024 إلى 2025، حافظت هذه المؤشر على مستوى أعلى من 1 معظم الوقت، متماشيًا مع الحالات التاريخية للسوق الصاعدة. كذلك، فإن مؤشر RHODL الذي يقيس نسبة أموال حاملي العملات على المدى القصير والطويل، وصل أيضًا إلى أعلى مستوياته في دورة 2025، مما يشير إلى أن هيكل السوق دخل المرحلة المتأخرة، مع وجود علامات على القمة. بشكل عام، لا تزال مؤشرات السلسلة النموذجية مثل MVRV و SOPR و RHODL تعمل وفق دوراتها المتأصلة، على الرغم من أن مستوياتها المطلقة قد تغيرت، إلا أن دورة مشاعر الجشع - الخوف لدى المستثمرين لا تزال ترسم مسارات مشابهة على السلسلة.

البيانات التاريخية: العوائد تتناقص لكن الاتجاه لم يختف. من منظور أوسع، فإن انخفاض الزيادة في القمة خلال كل دورة هو ظاهرة حتمية بعد توسع السوق، ولا يعني اختفاء الدورة. بالفعل، كانت معدلات العائد في التاريخ أقل دورة بعد دورة: في عام 2013 زادت بحوالي 20 مرة مقارنة بأعلى قمة سابقة، وفي عام 2017 زادت بحوالي 20 مرة (بالنسبة لسعر نهاية 2013)، بينما في عام 2021 زادت فقط بحوالي 3.5 مرة مقارنة بأعلى نقطة في عام 2017. وفي هذه الدورة، من قمة 69,000 دولار في عام 2021 إلى 125,000 دولار في عام 2025، زادت فقط بحوالي 80% (0.8 مرة). انكماش العوائد الهامشية هو أمر طبيعي: كلما زاد حجم السوق، تقل القوة الدافعة الهامشية لرأس المال الجديد، لذا فإن انخفاض الزيادة ليس دليلًا على عدم فعالية الدورة، بل هو نتيجة طبيعية للسوق الناضجة.

ملخص: لا يزال دافع الدورة الرباعية التقليدية (تقلص العرض، أنماط سلوك المستثمرين) يلعب دورًا في هذه الجولة، ولا يزال التخفيض إلى النصف يؤدي إلى نقطة تحول في العرض والطلب، ولا يزال السوق يتبع إيقاع دورة “الخوف - الجشع”. ولكن في الوقت نفسه، هناك سلسلة من العوامل الجديدة تتداخل وتعيد كتابة “الشكل السطحي” لأداء الدورة، مما يجعل الإيقاع الخارجي للدورة صعبًا على الفهم.

الحقيقة حول عدم التوازن الدوري: الزيادة الهائلة في المتغيرات وتفتيت السرد

إذا كانت المنطق الداخلي لدورة النصف لا يزال موجودًا، فلماذا يكون من الصعب فهم هذا السوق الحالي؟ السبب الجذري هو: الإيقاع الواحد الذي كان يهيمن على السوق في الماضي (المدفوع بالنصف) قد تم تعطيله الآن بواسطة قوى متعددة. تتفاعل عدة عوامل معًا، مما يخلق نمطًا جديدًا ومعقدًا.

المصدر:

1. صدمات هيكلية من صناديق الاستثمار المتداولة ورؤوس الأموال المؤسسية. اعتبارًا من عام 2024، تم اعتماد صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين في الولايات المتحدة وبدأت في الإدراج، حيث أدخلت هذه الصناديق تدفقات مستمرة من رأس المال المؤسسي، مما غير قواعد اللعبة السابقة التي كانت تعتمد بشكل رئيسي على المستثمرين الأفراد ورؤوس الأموال ذات الرافعة المالية، وجلبت رأس المال الإضافي الكبير إلى السوق. حتى أكتوبر 2025، بلغت القيمة الإجمالية للأصول المحتفظ بها من صناديق البيتكوين المتداولة في الولايات المتحدة 176 مليار دولار. لم تؤدِ دخول رأس المال المؤسسي إلى رفع الأسعار فحسب، بل زادت أيضًا من استقرار السوق: تظهر البيانات أن متوسط تكلفة بناء المراكز لمستثمري صناديق الاستثمار المتداولة يبلغ حوالي 89,000 دولار، وأصبح هذا السعر بمثابة دعم فعال للسوق. ومع ذلك، عندما تنعكس المشاعر الأحادية في السوق، سيتحول عدد كبير من مراكز صناديق الاستثمار المتداولة إلى ضغط بيع، مما قد يؤدي إلى صدمات سيولة سريعة غير مسبوقة. منذ أواخر أكتوبر 2025، ومع ظهور عوامل سلبية ماكرو، انسحب رأس المال المؤسسي بشكل كبير. منذ 10 أكتوبر، بلغ إجمالي تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين في الولايات المتحدة حوالي 3.7 مليار دولار، حيث حدث 2.3 مليار منها في نوفمبر. يتضح أن هيكل السوق في عصر صناديق الاستثمار المتداولة “أكثر استقرارًا ولكنه أكثر هشاشة”: في ظل اتجاه صاعد بطيء، تقل التقلبات، ولكن بمجرد كسر الدعم الرئيسي (مثل متوسط التكلفة 89 ألف دولار)، سيكون الانخفاض المفاجئ أكثر حدة.

المصدر:

المصدر:

2. تسريع تجزئة السرد وتدوير النقاط الساخنة. في الجولة السابقة من السوق الصاعدة 2020-2021، تشكلت قصة رئيسية مستمرة حول DeFi وNFT، مما دفع الأموال بشكل منظم من البيتكوين نحو الأصول ذات المخاطر الأعلى. لكن في هذه الجولة، تظهر النقاط الساخنة في السوق بشكل متقطع وزائل. إن سرعة دوران السرد تجعل الأموال تتغير بشكل متكرر، مما يجعل من الصعب البقاء لفترة طويلة في قطاع معين، وتم كسر العلاقة التقليدية “البيتكوين يقود ارتفاع العملات البديلة”. عند مراجعة 2023-2025، تتناوب الموضوعات الساخنة، ولكن تفتقر إلى خط رئيسي قوي يربط بين جميع الأحداث.

نهاية عام 2023 - بداية عام 2024: توقعت الموافقة على صندوق تداول البيتكوين (ETF) إشعال السوق، تلاها ظهور حمى النقوش Ordinals للبيتكوين.

منتصف عام 2024: صعود قوي لنظام سولانا البيئي، وظهور مؤقت لبعض العملات الميمية (مثل دوج كوين وغيرها)؛

نهاية عام 2024 - بداية عام 2025: يبدأ مفهوم الذكاء الاصطناعي في التداخل مع الضجيج (مثل ميم الذكاء الاصطناعي، ووكيل الذكاء الاصطناعي، وغيرها من المواضيع التي تتوالى).

خلال عام 2025: ستصبح InfoFi و Binance Meme وسلسلة الكتل الجديدة و x402 محط اهتمام في نطاق صغير، لكن مدة شعبيتها ستكون محدودة.

يعني التحرك السريع للقطاعات أن الأموال تتبع الاتجاهات قصيرة الأجل بشكل متكرر، مما يفتقر إلى الاستقرار، والنتيجة هي أن قطاع العملات البديلة لم يشهد انفجارًا شاملًا. العديد من العملات الصغيرة والمتوسطة وصلت إلى ذروتها مبكرًا وانخفضت، ورغم أن البيتكوين لم يرتفع بشكل كبير إلا أنه ظل يسيطر على حصة القيمة السوقية. هذه “السوق المجزأة” جعلت النصف الثاني من السوق الصاعدة يفتقر إلى حماس واسع النطاق. لذلك، ظهر أعلى نقطة في هذه السوق الصاعدة تحت ضغط البيتكوين نفسه، وليس بالتزامن مع الارتفاع الهائل لكامل النظام البيئي للعملات المشفرة، مما يجعل الوضع يبدو “باردًا” نسبيًا.

3. حلقة تحقيق الذات تُدفع مسبقاً. مع انتشار الوعي بدورة “تقليص النصف لمدة أربع سنوات”، بدأت سلوكيات المشاركين في السوق في تغيير وتيرة الدورة نفسها. الجميع يعرف أنه بعد التقليص سيحدث ارتفاع، لذلك يقومون بالتخطيط مسبقًا، وعندما يرتفع السعر إلى درجة معينة، يسرعون في البيع. العديد من اللاعبين القدامى قاموا بالتخطيط مبكرًا في هذه الدورة الصاعدة وجني الأرباح في وقت أبكر من المعتاد. في الوقت نفسه، قام حاملو ETFs، ووكالات السوق، والمعدنون وغيرهم من اللاعبين الكبار بتعديل استراتيجياتهم بناءً على إشارات الدورة: بمجرد أن تقترب الأسعار من “النقطة العليا النظرية”، يقومون جميعًا بتقليل المخاطر، مما يزيد من ضغط البيع في السوق. قد يتم “إطفاء” السوق الصاعدة قبل أن تصبح جنونية بالفعل، مما يجعل النقطة العليا للدورة تأتي في وقت أبكر وأقل من النمط التاريخي.

4. المتغيرات الكلية والسياسات: مؤشرات الاتجاه الخارجية المتداخلة. بالمقارنة مع الماضي، كانت العوامل الكلية، الممثلة بسياسات الاحتياطي الفيدرالي والمخاطر الجيوسياسية، لها تأثير ملحوظ بشكل غير مسبوق على سوق العملات المشفرة في هذه الجولة، مما جعلها متغيرات مهمة تعكر الدورة. بعد وصول ترامب إلى السلطة، بدأ تنفيذ سلسلة من السياسات المؤيدة للبيتكوين وصناعة العملات المشفرة، ولكن وتيرتها لم تكن كما هو متوقع. بحلول نهاية عام 2024، تراهن السوق على قدوم جولة جديدة من التيسير، مما يفيد الأصول المشفرة بشكل عام. ومع ذلك، مع دخول النصف الثاني من عام 2025، تغيرت الاتجاهات الكلية بشكل مفاجئ: تكرار بيانات التضخم في الولايات المتحدة وعدم استقرار الآفاق الاقتصادية جعلت توقعات تخفيض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي تتقلب. خاصة في أكتوبر 2025، أدت النزاعات الجمركية بين الولايات المتحدة والصين إلى انهيار سوق الأسهم، وبدأ السوق يشكك فيما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيخفف من تخفيض أسعار الفائدة. عدم اليقين بشأن آفاق أسعار الفائدة وضع ضغوطًا على الأصول ذات المخاطر، وتبعت البيتكوين أيضًا المشاعر التحفظية.

5. التأثير المزدوج لخزائن الأصول الرقمية (DAT). منذ عام 2024، أصبح هناك ظاهرة جديدة تتمثل في زيادة عدد المؤسسات والشركات المدرجة التي تقوم بتضمين الأصول المشفرة مثل البيتكوين في ميزانياتها العمومية، مما يشكل خزائن الأصول الرقمية (Digital Asset Treasuries, DAT). تقوم الشركات الكبرى مثل MicroStrategy بزيادة احتياطياتها من البيتكوين باستمرار؛ بينما تقوم العديد من الشركات الصغيرة غير المرتبطة بالصناعة بالإعلان عن شراء العملات المشفرة لزيادة قيمتها السوقية. توفر هذه المؤسسات التي تمتلك العملات مشروعية مستمرة للشراء خلال السوق الصاعدة، مما يجعلها بمثابة “خزانات”، حيث تساعد التوزيعات النشطة على دفع السوق للأعلى. ومع ذلك، تحمل خزائن الأصول الرقمية أيضًا مخاطر: حيث أن معظم هذه الشركات قامت بالاستثمار عند مستويات عالية، وعندما تنخفض الأسعار بشكل حاد، فإن أصولها قد تقع في خسائر غير محققة، مما قد يضعها تحت ضغط من المستثمرين أو حتى يضطرها إلى تقليص حصصها. على الرغم من عدم حدوث عمليات بيع جماعية حتى الآن، إلا أن وجود حاملي خزائن الأصول الرقمية يزيد من قلق السوق بشأن مستويات الأسعار المنخفضة. إن صعود خزائن الأصول الرقمية هو عنصر جديد في هذه الدورة، حيث يعزز من خاصية البيتكوين كـ “ذهب رقمي”، ولكنه يعني أيضًا أن التقلبات الدورية مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالتمويل التقليدي.

بناءً على ما سبق، فإن الصناديق المتداولة في البورصة (ETF) / الأموال المؤسساتية، والسرد المجزأ، والانعاكس المتوقع، والسياسة الكلية، وDAT، وغيرها من المتغيرات المتعددة تعمل معًا، لتشكيل هذه الدورة “الاستثنائية” في 2024-2025، نحتاج إلى رؤية أكثر شمولية وتعقيدًا. قد لا يكون تطبيق أنماط الدورات السابقة بشكل بسيط كافيًا لمواجهة الوضع الحالي، بل نحتاج أكثر إلى فهم العوامل المحركة وراء الدورة والتغيرات الجديدة في هيكل السوق.

خمسة، التوقعات والاستنتاجات

مع اقتراب نهاية عام 2025، يقف البيتكوين عند مفترق طرق حاسم بعد تجربة تراجع سريع: هل هي نهاية هذه الدورة الصاعدة، أو بداية دورة هبوطية، أم هي فترة تجمع واستعداد للارتفاع التالي؟ في هذا الصدد، هناك اختلافات واضحة في وجهات النظر في السوق. عند النظر إلى ديسمبر 2025 و2026، نحتاج إلى أخذ في الاعتبار دورة التوقيت والتأثيرات الجديدة، بالإضافة إلى الاستناد إلى وجهات نظر متعددة لتشكيل توقعات عقلانية.

وجهة نظر دورية: هل انتهت قمة السوق الصاعدة وبدأت علامات السوق الهابطة؟ يعتقد محللو الدورة أن وفقًا للتوقعات الكلاسيكية للدورة الرباعية، فإن القمة التاريخية في أكتوبر 2025 بمبلغ $126K من المحتمل أن تكون ذروة هذه الدورة الصاعدة، وبعد ذلك سيدخل السوق فترة طويلة من التعديل، حتى يكون هناك أمل في بدء دورة صاعدة جديدة قبل أو بعد تقليص النصف التالي (2028). نظرًا لعدم وجود فقاعة جنونية في هذه القمة، قد تكون نسبة الانخفاض معتدلة بعض الشيء. هناك أيضًا وجهات نظر تشير إلى أن هذه الدورة الهابطة قد تكون “هبوطًا بطيئًا وطويلًا” بدلاً من انهيار مفاجئ. والسبب في ذلك هو أن الأموال المؤسسية تعزز مرونة السوق، على سبيل المثال، بعد انخفاض السوق إلى نطاق $50K-$60K، سيدخل السوق فترة طويلة من التماسك، حيث يتم استبدال الوقت بالمكان لإكمال الدورة الهابطة. هناك أيضًا وجهات نظر تفيد بأن النموذج الرباعي التقليدي لم يعد قابلًا للتطبيق، وأن السوق قد دخل بالفعل في دورة هابطة منذ ستة أشهر، وهو حاليًا في المرحلة المتأخرة من هذه الدورة. بشكل عام، تميل التحليلات الدورية الكيفية إلى: أن الانخفاض الذي يبدأ في الربع الرابع من 2025 يشير إلى نقطة تحول بين السوق الصاعدة والهابطة، وأن الاتجاه الرئيسي في 2026 قد يكون ضعيفًا، ولكن من المحتمل أن يكون الانخفاض والإيقاع أكثر اعتدالًا مقارنة بالدورات الهابطة التاريخية، مع وجود احتمال لفترة طويلة من التماسك.

وجهة نظر ماكرو: قد يصبح تخفيف السياسة المالية عازلاً، ولا تزال الأصول ذات المخاطر تتمتع بالحياة. من منظور ماكرو، قد يكون بيئة البيتكوين في عام 2026 أكثر ودية بكثير مقارنةً بفترة 2022-2023. من المتوقع أن تنتهي البنوك المركزية الرئيسية في جميع أنحاء العالم من دورة التشديد في الفترة من 2024 إلى 2025، ومن المتوقع أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في نهاية عام 2025 دورة خفض أسعار الفائدة، حيث يمنح السوق حاليًا احتمالًا بنسبة 85% لخفض 25 نقطة أساس في ديسمبر، ويتوقع العديد من تخفيضات أسعار الفائدة في عام 2026. إن انخفاض أسعار الفائدة والسيولة الوفيرة مفيدة لأصول مثل البيتكوين التي تحارب التضخم، مما يعني أنه حتى لو دخلت الدورة في مرحلة هبوطية، فإن التخفيف الكمي من المتوقع أن يمنع الأسعار من الانخفاض الحاد. إذا كان هذا الحكم صحيحًا، فقد يظهر “ربيع في سوق الدب” في عام 2026: مع تنفيذ تخفيض أسعار الفائدة واستقرار الاقتصاد، قد تعود شهية المخاطرة، مما يؤدي إلى دخول جزء من الأموال الجديدة إلى مجال التشفير، مما يجلب انتعاشًا مرحليًا للسوق. السيناريو المحتمل هو أن البيتكوين في عام 2026 قد يظهر قاعًا على شكل U أو L: يستمر في التذبذب في النصف الأول، ثم يرتفع تدريجيًا في النصف الثاني تحت تأثير تخفيض أسعار الفائدة. على المستوى الكلي، لا بد من توخي الحذر من المخاطر المحتملة: إذا دخل الاقتصاد العالمي في ركود شديد، أو إذا تصاعدت الصدمات الجيوسياسية، فقد يتم تعويض الفوائد الناتجة عن تخفيض أسعار الفائدة بمشاعر التحوط، مما قد يؤدي إلى تقلبات في حركة البيتكوين. بشكل عام، تجعل التوقعات بالتخفيف من عام 2026 مليئة بالأمل، ولكن طريق تحول السوق قد يكون متعرجًا ومليئًا بالتقلبات.

من منظور هيكل السوق: أصبحت المنافسة المؤسسية والتسعير العقلاني طبيعيين. بعد عامي 2024-2025، أصبح هيكل المشاركين في السوق مختلفًا تمامًا، وهذا سيؤثر أيضًا على اتجاهات عام 2026. يعني ارتفاع نسبة الأموال المؤسسية أن تقلبات الأسعار في المستقبل ستتأثر بشكل أكبر بالعوامل الأساسية والبيانات، بينما ستتراجع تأثيرات المشاعر على المدى القصير. ستكون تكلفة حيازة ETF (حوالي 89 ألف دولار) مستوى فنيًا مهمًا: إذا استمرت الأسعار في الانخفاض دون خط التكلفة، فقد يؤدي ذلك إلى تدفق مزيد من الأموال من ETF، مما يعيق ارتفاع الأسعار؛ وعلى العكس من ذلك، بمجرد أن تستقر السوق وترتفع فوق هذا الخط، قد تدخل جولة جديدة من الأموال. في جانب خزائن الأصول الرقمية (DAT)، قد يحدث تباين في عام 2026: إذا كانت أسعار أسهم بعض شركات خزائن البيتكوين ضعيفة أو كانت لديها ضغوط مالية، فقد تضطر إلى تقليل حيازاتها، ولكن لا يمكن استبعاد أن المزيد من الشركات قد تشتري البيتكوين كاحتياطي للأصول عند انخفاض الأسعار، مما يؤدي إلى توازنين مختلفين. كعمال مناجم كبائعين على المدى الطويل، ستؤثر تكاليف إنتاجهم (المقدرة في نطاق 40-50 ألف دولار) أيضًا على القاع: إذا انخفضت الأسعار دون تكلفة النقد لفترة طويلة، فقد يؤدي تقليل الإنتاج أو إغلاق المناجم إلى تقليص العرض، مما يساعد على تكوين القاع. من الواضح أن سوق البيتكوين في عام 2026 سيكون أكثر نضجًا وعقلانية، وهذا لا يعني أنه سيكون هناك نقص في فرص التداول، بل إن فرص الثراء السريع والخسائر الكبيرة ستصبح أكثر صعوبة في التكرار.

ومع ذلك، لا تزال العديد من المؤسسات الكبرى تحمل ثقة عالية في آفاق البيتكوين على المدى الطويل. أكدت ARK Invest على هدفها البعيد المدى بمبلغ 1.5 مليون دولار بحلول عام 2030، مما يوفر دعمًا للإيمان في السوق من خلال التفاؤل على المدى الطويل. ولكن على المدى القصير والمتوسط، يهتم المستثمرون أكثر بالمسار الفعلي لعام 2026. قد تكون 2026 اختبارًا للصبر.

خاتمة

بناءً على ما سبق، لم يفقد البيتكوين دورة الأربع سنوات فعاليته حقًا، ولكنه يشهد تحولًا. تخبرنا السوق في 2024-2025: لا يزال تأثير تقليص العرض موجودًا، واليد الخفية تدفع الاتجاه طويل الأجل؛ ومع ذلك، فإن دخول الأموال المؤسسية، والتدخل في البيئة الكلية، وتغيير توقعات المستثمرين، تشكل معًا دورة جديدة أكثر تعقيدًا وصعوبة في التنبؤ. لكننا نشهد أيضًا صعود القوى العقلانية، وتقدم البنية التحتية، وتراكم القيمة على المدى الطويل.

بالنسبة للمستثمرين في العملات المشفرة، فهذا يعني الحاجة إلى ترقية إدراكهم واستراتيجياتهم: احتضان التحليل القائم على البيانات، واحتضان استثمار القيمة على المدى الطويل، واحتضان الفرص الهيكلية. والأهم من ذلك هو التعامل بعقلانية مع الدورات: الحفاظ على الهدوء في فترات الازدهار، والثبات في الإيمان أثناء فترات الركود. بعد كل شيء، شهدت البيتكوين عدة دورات وما زالت تحقق مستويات قياسية جديدة، حيث تزداد قيمتها الأساسية وتأثيرها الشبكي. قد تطول الدورة، وقد تتقلص التقلبات، لكن الاتجاه نحو الارتفاع على المدى الطويل لم يتغير. كل جولة من التعديلات هي معيار انتقاء، مما يسمح للأصول ذات القيمة الحقيقية بالتراكم؛ وكل ابتكار سيولد نقاط نمو جديدة، مما يؤدي إلى استمرار تطور الصناعة.

معلومات عنا

تعتبر Hotcoin Research الجهة الأساسية للبحث والدراسة في بورصة Hotcoin، وتهدف إلى تحويل التحليلات الاحترافية إلى أداة فعالة في يدكم. نقوم من خلال “رؤى أسبوعية” و"تقارير معمقة" بتحليل ديناميكيات السوق لكم؛ ومن خلال العمود الحصري “اختيار Hotcoin” (تصفية مزدوجة بواسطة الذكاء الاصطناعي والخبراء)، نساعدكم في تحديد الأصول المحتملة وتقليل تكاليف التجربة والخطأ. كل أسبوع، سيتواصل باحثونا معكم مباشرة عبر البث المباشر، لتفسير النقاط الساخنة وتوقع الاتجاهات. نحن نؤمن أن الرفقة الدافئة والإرشاد المهني يمكن أن يساعدا المزيد من المستثمرين على تجاوز الدورات واستغلال فرص قيمة Web3.