Микростратегия покупки монет для манипуляции общественным мнением? Аналитики раскрывают мрачную историю Сэйлора с мошенничеством с доткомами в пузыре

Аналитик Джейкоб Кинг поставил под сомнение недавнюю покупку MicroStrategy на 10 624 биткоина (примерно 10 миллиардов долларов), утверждая, что этот шаг имел воспринимаемый эффект, но не имел реального влияния. Кинг отметил, что это приобретение скорее является манипуляцией общественным мнением. Он подтвердил соглашение Сэйлора с SEC во время дотком-пузыря, когда Сейлор заплатил 830 тысяч долларов за ложно декларированный доход.

История дотком-пузыря была пересмотрена

! Микротактическая схема Понци

(Источник: Джейкоб Кинг)

Кинг ссылался на историю Сейлора во время дотком-пузыря, отметив, что Сэйлор заключил соглашение с Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) в 2000 году за ошибочную отчетность о доходах. Он сообщил, что Сэйлор заплатил 830 тысяч долларов для урегулирования обвинений. Кинг считает, что это восприятие осталось таким же, как и раньше. Он утверждает, что эта тенденция очевидна с исторической точки зрения. Критики используют это как аргумент для сомнения в современной модели микростратегий.

Микростратегия в период дотком-пузыря — классический случай бухгалтерского скандала. Компания ошибочно отчиталась о выручке с 1999 по 2000 год, заранее признавая будущую выручку как текущую, из-за чего финансовый отчёт выглядит гораздо лучше, чем он есть на самом деле. Эта операция была раскрыта после того, как пузырь доткомов лопнул, и SEC предъявила Сейлору и другим руководителям обвинения в мошенничестве с ценными бумагами. Сейлор лично заплатил штрафы на сумму 830 тысяч долларов, а компания заплатила дополнительные штрафы, что привело к падению цены акций более чем на 99% от максимума.

Кинг считает, что этот исторический паттерн повторяется. Тогда Сейлор создавал иллюзию быстрого роста компании, ложно отчитывая доходы, но теперь делает громкое заявление о покупке биткоина, чтобы создать иллюзию сильного спроса. Общее у них то, что они скорее манипулируют восприятием, чем представляют собой существенные изменения. Тем временем сторонники Сейлора оправдывают его достижения, ссылаясь на переход на биткоин. Они утверждают, что исторические события не должны затмевать нынешний успех, и с тех пор MicroStrategy стала значительным акционером Биткоина.

Аналитики добавили больше контекста. Они утверждают, что возрождение Сэйлора после краха компании делает ситуацию, описанную Кингом, ещё более спорной. Его высказывания вновь разожгли споры о достоверности Сейлора, и криптосообщество разделилось на два лагеря: сторонников и скептиков.

Почему внебиржевые сделки не влияют на рыночные цены

Аналитик объяснил, почему рынок не пострадал от приобретения. Они отметили, что микростратегии — это внебиржевые (OTC) биткоины. Они заявили, что в биржевых торговлях не наблюдалось, а настроение на рынке в то время было в целом медвежьим. С 25 ноября цена биткоина упала более чем на 26% (с примерно $126,000 до $93,000). Глобальная ликвидность была ограничена в течение квартала, центральные банки поддерживали жёсткую политику, а инвесторы сократили инвестиции в спекулятивные активы.

Три основных отличия между внебиржевой торговлей и биржевыми покупками

Нулевое влияние на цену: Внебиржевые торговли проводятся вне книги ордеров биржи и не вызывают повышения рыночных цен и не вызывают проскальзывания

Различные источники ликвидности: OTC обычно предоставляются майнерами, ранними держателями или другими организациями, и эти продавцы не продают на биржах

Искажение рыночного сигнала: Публичное объявление о покупке 1 миллиарда долларов под иллюзией сильного производственного спроса, но на самом деле не высасывание какого-либо циркулирующего предложения с рынка

Это макродавление устраняет возможные положительные эффекты. Аналитик также упоминает теорию рефлексивности, которая иллюстрирует, как восприятие рынка влияет на рыночные циклы. Они заметили, что микростратегии склонны преувеличивать новости, делая крупные заявления. Их аргумент заключается в том, что рынок реагирует только во время бычьего цикла. На этот раз рыночная среда не показала никакого восходящего импульса.

Пост Кинга вызвал жаркие дискуссии в криптокругах. Многие последователи сомневаются в цели приобретения, в то время как другие утверждают, что MicroStrategy остаётся одним из самых преданных долгосрочных сторонников биткоина. Это расхождение усилилось по мере того, как участники рынка наблюдают колебания цен. Биткоин продолжал испытывать давление в то время, что ещё больше подорвало доверие к значимости приобретения, поскольку рынок продолжал снижаться в этом громком приобретении.

Риск баланса и призрак продажи

Финансовое состояние микростратегий также становится в центре внимания. Аналитики отметили, что количество биткоинов компании превысило $600M, а рыночная капитализация составляет около $540M. Они рассматривают этот дисбаланс рыночной капитализации как фактор риска, указывающий на то, что рынок оценивает компанию ниже стоимости её активов. Такое дисконтированное состояние крайне редко встречается в модели DAT, поскольку инвесторы исторически были готовы платить премию за устойчивую покупательную способность микростратегии.

Недавно генеральный директор Фонг Ле заявил, что у MicroStrategy есть потенциал для продажи биткоина. Кинг привёл это как оправдание, утверждая, что стратегия компании с биткоином находится под давлением. Это утверждение крайне редко встречается в истории микростратегии, поскольку Сейлор всегда подчеркивал позицию «никогда не продавать монеты». Уволение генерального директора может отражать внутренние опасения компании по поводу устойчивости текущей стратегии.

Комментаторы задаются вопросом, смогут ли микростратегии удерживать биткоин в долгосрочной перспективе. В настоящее время компания имеет долг около $80 млн, и хотя кредитное плечо относительно низкое, давление может заставить компанию пересмотреть свою стратегию по мере падения цен на биткоин. Если биткоин опустится ниже 70 000 долларов, чистая стоимость компании значительно сократится, что может привести к проверке рисков или ужесточению условий финансирования для кредиторов.

Наблюдатели рынка готовы к более оживлённому обсуждению стратегии компании в области биткоина. Высказывания Кинга прозвучали как раз вовремя, чтобы довести обсуждение до кульминации, заставив рынок вновь заглянуть к устойчивости модели микростратегии. Переход от 700% премии к 11% уже является самым явным сигналом рынка: инвесторы больше не верят в эту историю.