Abandonnez vos illusions — préparez-vous à vivre le moment le plus éprouvant du marché des cryptomonnaies

Auteur : Santiago Roel Santos ; Traduction : Tim, PANews

Paradoxe des prix et de l’adoption

L’adoption de la cryptomonnaie continuera, mais le marché pourrait ne pas voir de reprise des prix pendant longtemps.

Ce paradoxe entre l’accélération de l’adoption réelle et le retard du marché n’est pas un défaut, mais une caractéristique nécessaire de l’étape actuelle de l’évolution du marché de la cryptomonnaie.

Si vous considérez le marché de la cryptomonnaie sur une perspective de dix ans, ses perspectives seront très attractives. Cependant, maintenir cette vision à long terme est psychologiquement difficile. Il faut se préparer à voir le taux d’adoption continuer de croître, tandis que les prix stagnent ou diminuent lentement ; et aussi à voir d’autres secteurs (intelligence artificielle, actions, ou le prochain grand succès du marché) profiter pendant que le domaine de la cryptomonnaie semble être oublié.

Ce sentiment peut sembler injuste, le processus étant comme une épreuve. Mais le retard des prix est inévitable. Fondamentalement, beaucoup d’actifs cryptographiques ne devraient pas bénéficier des valorisations qu’ils ont autrefois atteintes.

Le marché ne se soucie pas de l’adoption réelle jusqu’à ce que le prix s’effondre et qu’il commence à s’y intéresser à nouveau.

La généralisation des applications engendre une bulle

Au début de la généralisation des applications, il peut même y avoir une formation de bulle. C’est une phase de douleur dans la découverte de valeur, lorsque la demande réelle d’utilisation ne peut soutenir des valorisations artificiellement élevées, le marché se réajustera, ce qui est justement une étape incontournable pour un développement sain à long terme.

Lorsque l’infrastructure cryptographique atteindra une application à grande échelle, on pourra clairement voir que les fonds investis dépassent largement les besoins réels. La généralisation des applications entraînera une pression sur les modèles commerciaux plutôt qu’une validation de valeur. Certains projets disparaîtront dans l’oubli, d’autres survivront, mais leurs valorisations seront bien inférieures aux visions de leur sommet.

Les cryptomonnaies s’éloignent peu à peu des projecteurs, devenant des acteurs secondaires. Ce qui était excitant devient banal, et c’est justement cette transition vers la maturité.

C’est une bonne chose.

Ce scénario n’est pas une première. Lors de l’éclatement de la bulle Internet, l’indice Nasdaq a chuté d’environ 78 %, tandis que le nombre d’utilisateurs Internet a triplé, et l’infrastructure à large bande s’est déployée partout. Il a fallu plusieurs années pour que le marché se remette, et aujourd’hui Internet façonne silencieusement le monde. Pendant que les investisseurs se remettent de leurs blessures, les logiciels ont “englouti” le monde entier.

Les technologies d’infrastructure ne récompenseront pas ceux qui cherchent un gain rapide.

Quand l’infrastructure l’emportera, qui seront les véritables gagnants ?

Le changement d’étape du marché peut déstabiliser beaucoup d’acteurs. Ceux qui ont consacré des années à maintenir des codes open source verront d’autres entreprises copier leurs résultats et en récolter la majorité des bénéfices ; les fonds de capital-risque spécialisés dans l’infrastructure crypto, investis dès le début, verront les investisseurs traditionnels en profiter davantage ; les petits investisseurs achetant des tokens plutôt que des actions pourraient se sentir marginalisés, car les entreprises profitent de l’écosystème sans redistribuer la valeur aux détenteurs de tokens.

Certains problèmes sont structurels, d’autres sont auto-infligés.

Le marché s’ajuste lui-même. Les réseaux ouverts se développeront rapidement, les incitations du système évolueront, et les mécanismes de capture de valeur s’amélioreront, mais tous les modèles ne survivront pas jusqu’au jour où ils en tireront profit.

L’adoption de la cryptomonnaie progresse discrètement, mais le marché ne l’a pas encore pleinement reconnu. Il pourrait falloir plusieurs années pour que la valeur soit à nouveau reliée, et que l’on comprenne que la cryptographie est le système d’exploitation central, et non simplement un actif spéculatif.

Les cycles de prix et d’application sont deux choses différentes

Les cycles de prix sont pilotés par la psychologie du marché et la liquidité.

Les cycles d’application sont pilotés par la valeur pratique et l’infrastructure.

Les deux sont liés, mais ne sont pas synchronisés. Historiquement, les prix précèdent souvent l’application, ce qui est courant lors des premières révolutions technologiques. Aujourd’hui, l’application commence à dominer, tandis que les prix montrent un retard.

Les acheteurs marginaux des actifs cryptographiques sont ailleurs, ils poursuivent la vague IA. Ce phénomène peut durer ou s’inverser, indépendamment de notre volonté.

Mais ce que nous voyons, c’est qu’un monde sans stablecoins, sans canaux de financement transparents, sans règlement en temps réel 24/7 à l’échelle mondiale devient de plus en plus difficile à imaginer.

La leçon la plus profonde de ces cycles est : il faut accepter que le décalage entre application et prix peut durer bien plus longtemps que prévu, et que pour un intérêt composé durable, il faut rester rationnel même lorsque la patience s’épuise.

Ce n’est pas une déclaration prônant le HODL.

De nombreux projets cryptographiques n’auront jamais de seconde chance. Certains ont des défauts dès leur conception, d’autres manquent de barrières protectrices, et certains ont été complètement abandonnés. De nouveaux gagnants émergeront, il y aura des étoiles qui tomberont, mais aussi quelques véritables contre-attaquants.

La correction est saine

Nous entrons dans une nouvelle ère de régulation et d’économie. Cela crée des opportunités pour résoudre des problèmes de longue date : revenus faibles des produits, divulgation insuffisante des actifs, structures d’actions et de tokens mal alignées, et incitations d’équipe peu transparentes.

Si l’industrie de la cryptomonnaie veut vraiment devenir ce qu’elle aspire à être, elle doit d’abord montrer l’exemple.

Je crois que tout est possible. Ma conviction la plus forte est que, dans les 15 prochaines années, la majorité des entreprises adopteront la cryptographie pour rester compétitives. D’ici là, la capitalisation totale du marché des cryptomonnaies dépassera les 10 000 milliards de dollars. Les stablecoins, la tokenisation, la taille des utilisateurs et l’activité on-chain croîtront de façon exponentielle. Parallèlement, les standards de valorisation seront redéfinis, les géants actuels pourraient décliner, et les modèles commerciaux irrationnels seront éliminés.

C’est sain, et c’est nécessaire.

La cryptomonnaie finira par devenir intangible. Plus une entreprise se concentre sur la cryptomonnaie comme cœur de son produit, plus son modèle économique sera fragile. Les véritables gagnants l’intégreront profondément dans leurs processus, systèmes de paiement et bilans. Les utilisateurs ne doivent pas percevoir la technologie cryptographique, mais ressentir ses effets : accélération des règlements, réduction des coûts, et diminution des intermédiaires.

La cryptomonnaie doit être simple et “ennuyeuse”.

Lorsque le capital se resserrera, les distributions gratuites, les subventions, les incitations déraisonnables et la financiarisation excessive toucheront à leur fin, ce qui n’est qu’un cycle historique de plus.

Ma conviction fondamentale est simple : l’adoption des applications cryptographiques s’accélérera, les prix se réajusteront, et les valorisations redeviendront rationnelles. La cryptomonnaie est une tendance de long terme, mais cela ne signifie pas que les tokens que vous détenez vont forcément monter.

Qui capture réellement la valeur de la technologie cryptographique ?

Les technologies fondamentales profitent principalement aux consommateurs par la baisse des prix et l’amélioration de l’expérience. Les bénéficiaires secondaires sont les entreprises qui mettent à niveau leurs systèmes pour exploiter des infrastructures plus bon marché, plus rapides et plus programmables.

Ce cadre théorique soulève des questions inconfortables mais nécessaires :

• Visa ou Circle ?
• Stripe ou Ethereum ?
• Robinhood ou Coinbase ?
• Un panier de protocoles Layer 1 ou un agrégateur d’utilisateurs ?
• Un panier de protocoles Layer 1 ou DeFi ?
• Un panier de protocoles Layer 1 ou DePIN ?
• DeFi ou actions financières traditionnelles ?
• DePIN ou actions d’infrastructure ?

Ce n’est pas une alternative absolue, une stratégie d’investissement diversifiée est aussi envisageable. La question est celle de la valeur relative et de la performance relative : qui capturera la valeur résiduelle créée par la blockchain ?

Je tends à privilégier ceux qui connectent des canaux de règlement ouverts pour réduire les coûts et augmenter la marge, qu’il s’agisse d’entreprises traditionnelles ou hybrides. L’histoire montre qu’elles en bénéficient souvent plus que l’infrastructure elle-même.

Mais il faut souligner que chaque cadre théorique a ses exceptions.

Ce en quoi je crois, et ce en quoi je ne crois pas

Je crois sincèrement que les réseaux avec une demande réelle finiront par monétiser, comme l’a prouvé Internet. Facebook, avant sa monétisation, a aussi connu plusieurs années.

Je suis convaincu qu’une partie de la valeur des protocoles Layer 1 sera validée par leur développement, et finira par correspondre à leur valorisation. Mais je pense aussi que la majorité aura du mal à attirer des utilisateurs et à soutenir une valeur suffisante.

Je crois que l’écart entre gagnants et perdants va se creuser, et que la distribution, la stratégie d’entrée sur le marché, la relation client et la rentabilité unitaire seront bien plus importantes que l’avantage du premier arrivé.

Une erreur courante dans le domaine crypto est de surestimer l’avantage initial dû à la technologie, tout en sous-estimant les autres éléments nécessaires à la croissance ultérieure.

Retour à la réalité

Je ne suis pas particulièrement optimiste sur la tendance des prix dans les prochaines années. L’adoption continuera de croître, mais les prix pourraient encore baisser, accentués par un retour à la moyenne plus large des actions et un refroidissement du cycle de hype IA.

Mais la patience reste un atout majeur.

• Je suis optimiste sur le modèle “cryptographie en tant que service”
• Je suis optimiste sur les entreprises habilitées par la cryptographie
• Je suis pessimiste sur la financiarisation excessive
• Je suis pessimiste sur la rentabilité unitaire défaillante
• Je suis pessimiste sur la surconstruction infrastructurelle

Protéger le capital devient crucial. La valeur de la trésorerie est sous-estimée : non pas pour ses rendements, mais pour l’immunité psychologique qu’elle confère. Elle permet d’agir avec détermination lorsque d’autres ne peuvent pas.

Le marché entre dans une ère de rythme rapide et de patience de plus en plus limitée. Aujourd’hui, avoir une vision à plus long terme que la majorité des acteurs est déjà un avantage substantiel. Les gestionnaires doivent fréquemment réajuster leurs positions pour prouver leur valeur. Face à la pression croissante, les petits investisseurs poursuivent de plus en plus les tendances à court terme. Et les institutions finiront par déclarer à nouveau que la cryptomonnaie est morte.

Progressivement, davantage d’entreprises traditionnelles adopteront la cryptographie, et plus d’actifs seront intégrés dans la blockchain.

Un jour, lorsque nous regarderons en arrière cette période, tout semblera si clair. Les signaux sont partout, mais la conviction ferme ne devient souvent évidente qu’après la hausse des prix.

D’ici là : préparez-vous à la douleur.

Attendez-vous à voir des vendeurs couper leurs positions, à voir la foi s’effondrer, mais nous ne sommes pas encore à ce stade.

Il n’est pas nécessaire de se précipiter. Le marché continuera de fluctuer, la vie continue, et il faut passer du temps avec ceux qui comptent. Ne laissez pas votre portefeuille devenir votre seule vie.

Le monde de la cryptomonnaie tournera en silence, que le marché soit dans l’ombre ou en pleine lumière.

Bonne chance à tous.