В 2025 году новый выпуск токенов подвергся "кровавой бане": более 85% токенов упали ниже оценки TGE, проекты VC тоже не смогли избежать этого.

2025 год станет “годом зимы” для выпуска крипто-токенов. Данные показывают, что в этом году новые выпущенные крипто-токены в целом столкнулись с серьезными проблемами, более 85% цен токенов упали ниже оценочной стоимости во время события генерации токена (TGE), что привело к значительным нереализованным убыткам для множества ранних участников.

Согласно статистике исследователя Memento Research Эша, в 2025 году 118 проектов завершили TGE, из которых до 100 токенов в настоящее время имеют цену ниже цены выпуска, что составляет 84,7%. В целом, медианная полная разводненная оценка (FDV) новых токенов после выпуска упала примерно на 71% по сравнению с TGE, а медианная рыночная капитализация снизилась примерно на 67%. Только около 15% токенов действительно превзошли оценку выпуска, что показывает, что “вход на рынок - это пик” стало обычным явлением.

Несколько популярных проектов упали более чем на 90%. Например, рыночная капитализация Syndicate (SYND) упала с первоначального FDV около 940 миллионов долларов до менее 60 миллионов долларов; такие проекты, как Animecoin (ANIME), Berachain (BERA), Bio Protocol (BIO), Xterio (XTER) и другие, также потеряли более 90% своей рыночной капитализации. Даже обладая популярными нарративами или экосистемами, эти токены не смогли избежать судьбы быстрого снижения оценки.

Стоит отметить, что венчурный фон не стал «подушкой безопасности». Многие токены, получившие поддержку ведущих венчурных капиталистов, также показали двузначное падение, а иногда и более 90%. Проекты, такие как Falcon Finance, Plasma и Anoma, на момент TGE оценивались в десятки миллиардов, а то и сотни миллиардов долларов, но после上市 продолжили падать, что показывает, что высоко оцененные выпуски сталкиваются с системной корректировкой на рынке.

Аш указал, что суть проблемы заключается в том, что TGE больше не представляет собой “раннюю стадию”. С учетом того, что цены на частные раунды заранее определены, график разблокировки сложен, а ликвидности недостаточно, новые токены сталкиваются с огромным риском давления на продажу на вторичном рынке. Для розничных инвесторов логика “участие в TGE дает прибыль” больше не работает.

В целом, рынок крипто-токенов в 2025 году пересматривает ценообразование по моделям выпуска с высоким FDV, сильным маркетингом и слабой реализацией. Для инвесторов, которые关注ят производительность новых монет в 2025 году, риски оценки TGE, откат венчурных токенов и структурные изменения на крипторынке, тщательная оценка экономических моделей токенов и структур разблокировки стала ключевой темой, которую нельзя игнорировать.