2025，Como o TradFi vai caçar bolhas? Desde as moedas de conceito de Trump até as ações de IA

O mercado global de 2025 oscila violentamente entre narrativas extremas e liquidações frias, proporcionando aos investidores uma lição profunda de gestão de risco. O mercado de criptomoedas testemunhou um ciclo completo de bolha, com ativos baseados no “conceito Trump” passando de uma procura massiva a uma queda de mais de 80% nos preços, expondo a vulnerabilidade de depender exclusivamente de narrativas políticas. Ao mesmo tempo, os mercados financeiros tradicionais (TradFi) protagonizaram várias confrontações clássicas: Michael Burry, o “Big Short”, atacou gigantes de IA, Jim Chanos caçou empresas listadas em Bitcoin, demonstrando que negociações macro baseadas em pesquisa profunda continuam eficazes. Desde ações europeias de defesa em alta até operações de arbitragem na Turquia que colapsaram, o capital, impulsionado por política, liquidez e ganância humana, gira rapidamente, revelando uma verdade eterna que atravessa criptomoedas e TradFi: quando a maré recua, somente fundamentos sólidos e gestão de risco prudente podem sobreviver.

Bolha narrativa de criptomoedas: quando o efeito de estrelas políticas encontra a realidade do mercado

No início de 2025, uma febre de ativos criptográficos impulsionada por narrativas políticas varreu o mercado. Uma série de tokens relacionados ao presidente Donald Trump e sua família, desde moedas comemorativas lançadas por Trump até o token WLFI da sua empresa relacionada, World Liberty Financial, foram vistos pelo mercado como ativos escassos com “prêmio de política”, atraindo grande fluxo de capital logo na estreia. A lógica é simples: um presidente que apoia publicamente criptomoedas deve desfrutar de fluxo contínuo e atenção, criando um ciclo de feedback positivo durante o otimismo do mercado.

Porém, essa febre desapareceu tão rapidamente quanto surgiu. Até 23 de dezembro, os preços desses tokens caíram mais de 80% do pico, alguns chegando a quase zero, com perdas de até 99%. Isso confirmou uma regra central do mercado de criptomoedas: preços impulsionados por narrativas externas (mesmo as políticas de topo) sem valor intrínseco ou casos de uso sustentáveis são, na essência, uma ilusão de liquidez. Quando o sentimento muda e o capital adicional escasseia, as avaliações baseadas na popularidade social colapsam instantaneamente. Esse processo também evidencia a diferença na lógica de precificação entre mercados de criptomoedas e TradFi: enquanto os primeiros ainda são fortemente influenciados por emoções e narrativas de curto prazo, os últimos tendem a valorizar mais fluxos de caixa, balanços patrimoniais e indicadores macroeconômicos tradicionais.

A explosão dessa bolha foi um golpe duro para investidores que tentaram usar riscos políticos como fonte de alfa. Mostrou que, no mundo cripto, políticas favoráveis podem reduzir riscos sistêmicos, mas não oferecem um “amuleto” contra volatilidade para ativos individuais. Para as instituições TradFi cada vez mais interessadas em cripto, esse caso reforça a necessidade de análise fundamentalista e diligência rigorosa, incentivando a mudança de foco de especulações de curto prazo para o potencial de aplicação de tecnologia blockchain e a saúde financeira real dos projetos.

Caçada fria do TradFi: estratégias clássicas na era do ruído

Em contraste com o barulho do mercado de criptomoedas, algumas operações emblemáticas de TradFi em 2025 demonstraram a sabedoria de uma abordagem rigorosa e contrária à maré. A mais notável foi a aposta de Michael Burry contra ações de IA. Por meio de sua Scion Asset Management, Burry comprou opções de venda de Nvidia e Palantir com preços de exercício muito abaixo do valor de mercado na época, uma espécie de “teste de estresse” na crença de uma bolha de IA. Embora o tamanho da posição não fosse gigantesco, seu significado simbólico foi profundo, alimentando dúvidas sobre avaliações astronômicas de ações de IA e gastos de capital.

Outra disputa mais direcionada envolveu Jim Chanos, mestre em vendas a descoberto, e Michael Saylor, o “evangelista” do Bitcoin. Chanos argumentou que a ação da empresa Strategy (antiga MicroStrategy), controlada por Saylor, tinha um prêmio excessivo em relação ao valor de seus bitcoins. Assim, construiu uma estratégia clássica de arbitragem: vender a descoberto as ações da Strategy e comprar bitcoin à vista. Essa discussão foi além de uma simples operação de compra e venda, tornando-se uma reflexão filosófica sobre os modelos de avaliação de empresas na nova era. Quando o mercado de criptomoedas esfriou, o prêmio das ações da Strategy encolheu significativamente, como Chanos previu, gerando lucros expressivos. Essa vitória não foi apenas uma questão de matemática financeira contra uma narrativa de valorização, mas também uma lição de que, em qualquer mercado, quando a crença de que “desta vez é diferente” atinge o limite, a força da reversão à média se manifesta com força.

Essas operações bem-sucedidas de TradFi destacam o valor de uma pesquisa independente e de pensar contrariamente à maré em ambientes de excesso de informação e narrativas dispersas. Elas demonstram que, mesmo diante de forças aparentemente imparáveis como IA e criptomoedas, a análise financeira tradicional, a avaliação cautelosa de margens de avaliação e a vigilância contra o entusiasmo coletivo continuam sendo armas eficazes para obter retornos superiores. Para investidores nativos de cripto, esse é um aprendizado importante: ao participar da inovação, não se deve abandonar princípios de precificação de risco testados ao longo de ciclos.

A grande migração de capital global: geopolítica, política e liquidez em ação

Em 2025, o capital global realizou várias rodadas de movimentações de grande magnitude, com direção clara, impulsionadas por mudanças no cenário macroeconômico. Na Europa, a reavaliação dos riscos geopolíticos mudou radicalmente o destino do setor de defesa. A possibilidade de o governo Trump reduzir o apoio à Ucrânia levou os países europeus a iniciarem o maior investimento militar desde a Guerra Fria, com ações como Rheinmetall na Alemanha subindo cerca de 150% no ano. Mais revelador ainda foi o fato de fundos que antes excluíam ações de defesa por princípios ESG terem alterado seus estatutos para incluí-las novamente, marcando uma mudança de paradigma: diante da urgência da segurança nacional, considerações éticas deram lugar à política real, refletindo a natureza pragmática e lucrativa do capital TradFi.

No Leste Asiático, o mercado de ações sul-coreano, inspirado na meta do governo de atingir 5000 pontos no Kospi, foi um dos melhores do mundo, com alta superior a 70% no ano. Contudo, essa alta liderada pelo “time do Estado” foi acompanhada por uma saída líquida de fundos domésticos, que venderam em grande volume e direcionaram recursos para mercados estrangeiros. Essa diferença entre investimento interno e externo revela a complexidade de construir confiança no mercado: políticas podem acender o otimismo, mas a confiança sustentada exige reformas institucionais concretas e crescimento real de lucros. Simultaneamente, no Japão, a “operação viúva” — venda a descoberto de títulos do governo japonês — finalmente teve uma reversão histórica. Com estímulos fiscais e mudança na política monetária, os rendimentos dos títulos japoneses dispararam a níveis de anos atrás, e os vendedores a descoberto obtiveram retornos expressivos. Isso reforça uma regra do mercado TradFi: não há tendências eternas, qualquer “verdade” macroeconômica considerada “permanente” será, no final, sujeita a uma forte reversão à média quando as condições mudarem.

Essas movimentações de capital por diferentes regiões e classes de ativos traçam a principal linha de tendência macro global de 2025: o capital está respondendo com tensão a um mundo de alta dívida, fragmentação e maior incerteza política. De ativos de refúgio (ouro, defesa) a investimentos em políticas de estímulo (ações na Coreia), passando por operações de arbitragem de longo prazo (títulos do Japão), as mudanças nas posições de grandes investidores fornecem um mapa essencial para entender a alocação de ativos nos próximos anos.

Eventos-chave e dados de negociação de 2025

• Bolha política de criptomoedas: Tokens relacionados a Trump caíram mais de 80% do pico, alguns quase zerados, mostrando alta volatilidade impulsionada por narrativas.
• Reversão clássica do TradFi: Burry apostou na queda de ações de IA, com opções de venda da Palantir subindo mais de 100% em curto prazo; Chanos lucrou vendendo a descoberto a Strategy, que caiu 42% durante sua posição.
• Ascensão de negociações geopolíticas: Índice de ações de defesa na Europa subiu mais de 70%, Rheinmetall na Alemanha aumentou cerca de 150%, refletindo a reprecificação do risco geopolítico.
• Exemplo de mercado político: O índice de ações da Coreia subiu mais de 70% no ano, mas fundos domésticos venderam líquido US$ 33 bilhões, criando divergência entre interno e externo.
• Ponto de inflexão macroeconômico: Títulos do Japão tiveram uma reversão histórica, com alta de mais de 6% no índice principal, e vendedores a descoberto obtiveram retornos elevados.
• “Fada” e “Arco-íris”: ações do Fannie Mae e Freddie Mac dispararam até 367% com expectativas de privatização; operações na Turquia colapsaram instantaneamente após eventos políticos, com a lira depreciada cerca de 17% no ano.

O colapso do consenso e as lições para o futuro

O mercado de 2025 não apenas criou vencedores e perdedores, mas também quebrou vários consensos importantes que se formaram nos últimos anos, oferecendo lições valiosas a todos os participantes. Primeiramente, a ascensão e a polarização das “operações de depreciação” revelaram que a compreensão do mercado sobre inflação e crédito monetário ainda é contraditória. Ouro e Bitcoin atingiram novas máximas em outubro devido a preocupações com a sustentabilidade fiscal dos EUA, mas depois o Bitcoin recuou drasticamente enquanto o ouro permaneceu firme. Isso mostra as diferenças fundamentais: a narrativa monetária do Bitcoin ainda precisa conviver com o apetite ao risco global, e seu status de “ouro digital” ainda não está consolidado dentro do quadro de ativos de refúgio do TradFi; por outro lado, o ouro, apoiado por reservas de bancos centrais, demanda física e uma história de milhares de anos, demonstra maior resiliência.

Em segundo lugar, os frequentes “eventos de barata” no mercado de crédito — uma série de defaults aparentemente isolados que expõem vulnerabilidades comuns — e as quedas provocadas por liquidações em cadeia no mercado de criptomoedas, têm uma origem comum: ambas representam uma limpeza geral de riscos acumulados em ambientes de liquidez excessiva de longo prazo. O alerta de Jamie Dimon, CEO do JPMorgan, vale para todos os mercados: se você encontrar uma barata na cozinha, provavelmente há uma colônia. Seja em contratos de empréstimo frouxos no TradFi ou em alavancagem excessiva no universo cripto, ambos são riscos gerados por um período de juros baixos, que será testado duramente na normalização monetária.

Olhando para o futuro, o legado mais valioso de 2025 talvez seja uma lição de humildade. Ele nos lembra que, seja na cripto ou no TradFi, as grandes tendências macroeconômicas e narrativas de ciclo são difíceis de escapar. Para o setor cripto, conquistar o capital de longo prazo do TradFi e seu respeito exige ir além da especulação de conceito, construindo fundamentos sólidos na aplicação, geração de retorno e governança, capazes de resistir a análises tradicionais. Para os investidores tradicionais, é preciso adotar uma mentalidade mais aberta às novas paradigmas trazidas pela tecnologia, mantendo a disciplina de avaliação de valuation e gestão de risco que atravessaram inúmeros ciclos de alta e baixa. Em uma nova era de contínico choque entre narrativas e leis, equilibrar a curiosidade por novidades e o respeito pela sabedoria antiga será a habilidade mais importante para sobreviver.