Neue Entwicklungen in der chinesischen Krypto-Regulierung: Stablecoins und RWA werden erstmals hervorgehoben, das digitale US-Dollar-System könnte zur größten Variablen werden

Am 10. März wurde bekannt, dass China in einer gemeinsamen Mitteilung vom 6. Februar erneut die umfassenden Beschränkungen für Kryptowährungstätigkeiten bekräftigt und ausdrücklich nicht autorisierte, an den Renminbi gekoppelte Stablecoins verboten hat. Zudem werden die meisten Aktivitäten zur Tokenisierung realer Vermögenswerte (RWA) als illegal eingestuft. Dennoch hat diese Politik keine deutlichen Marktbewegungen ausgelöst. Jason Atkins, Chief Business Officer des Market Makers Auros, erklärte, dass die nüchternen Reaktionen des Marktes selbst zeigen, dass die Investoren die langjährige harte Haltung Chinas gegenüber dezentralen Krypto-Systemen bereits verarbeitet haben.

Bemerkenswert ist, dass in dieser Mitteilung erstmals direkt die Tokenisierung von RWAs angesprochen wird. Einige Beobachter interpretieren dies als ein Signal für eine verschärfte Regulierung, doch Atkins sieht darin eher eine vorsorgliche Risikoabwehr durch frühzeitige Planung. Die chinesischen Aufsichtsbehörden wollen offensichtlich eine Wiederholung der Situation vermeiden, bei der der Bitcoin-Mining-Sektor 2021 nach einer raschen Expansion abrupt reguliert wurde. Während die globale Skalierung der RWA-Tokenisierung weiter wächst, versucht Peking, regulatorische Maßnahmen zu ergreifen, bevor systemische Kapitalflüsse Risiken verursachen.

Gleichzeitig sorgt ein Detail im Policy-Text für Aufmerksamkeit: Zum ersten Mal werden Stablecoins aus der Definition der „virtuellen Währungen“ herausgenommen und als Instrument beschrieben, das „teilweise die Funktionen der Fiat-Währung erfüllen kann“. Einige Marktteilnehmer vermuten, dass dies Raum für zukünftige chinesische Kapitalanträge auf Stablecoin-Lizenzen in Hongkong schaffen könnte. Atkins betont jedoch, dass selbst wenn solche Wege bestehen, die Umsetzung noch lange dauern wird. Die Regulierung legt mehr Wert auf Effizienzsteigerungen bei Zahlungs- und Abwicklungssystemen als auf die Förderung von Krypto-Innovationen.

Außerdem weist Atkins auf einen makroökonomischen Trend hin: Mit der Förderung der Stablecoin-Gesetzgebung in den USA und der weiten Verbreitung des US-Dollar-Stablecoins im digitalen Handel entsteht allmählich ein globales, auf den US-Dollar bezogenes System für den digitalen Asset-Handel. In diesem Rahmen bedeutet jeder Kauf eines US-Dollar-Stablecoins indirekt eine erhöhte Nachfrage nach US-Staatsanleihen.

Historische Daten zeigen, dass China im Jahr 2013 über 1,3 Billionen US-Dollar an US-Staatsanleihen hielt und damit der größte ausländische Inhaber war. In den letzten Jahren hat China jedoch kontinuierlich abgebaut, sodass die Bestände heute bei etwa 680 Milliarden US-Dollar liegen. Atkins ist der Ansicht, dass die Nachfrage nach US-Dollar-Assets im Umfeld der raschen Verbreitung von Stablecoins durch digitale Handelsnetzwerke auf natürliche Weise wachsen könnte, was schwer durch einzelne Staaten vollständig zu blockieren ist.

Er betont zudem eine oft übersehene Schlüsselfaktor: die Liquidität. Sowohl bei Stablecoin-Zahlungsnetzwerken als auch bei RWA-Tokenisierungsplattformen ist es essenziell, dass Market Maker kontinuierlich Angebote stellen, um Preise stabil zu halten und Slippage zu reduzieren. Ohne diese Maßnahmen ist ein effizientes Marktgefüge kaum aufrechtzuerhalten.

Unter dem Einfluss von Regulierungspolitik, der Digitalisierung des US-Dollars und der Komplexität der Liquiditätsstrukturen könnte Chinas neuer Kurs in der Krypto-Regulierung nicht nur den heimischen Markt beeinflussen, sondern auch langfristig die globale Landschaft der digitalen Vermögenswerte verändern.