“Kekhawatiran Tersembunyi Setelah Kepercayaan Diri Yang Meluap: Mengapa Solana Dapat Melambat Pada Bulan Desember?”

Penulis Asli: The Giver

Berita Terjemahan: Daisy, Keuangan Mars

Berikut adalah beberapa pandangan singkat saya tentang Solana, terutama membahas alasan mengapa saya percaya Solana mungkin menunjukkan performa yang lebih lemah dibanding aset lain pada bulan Desember (Saya yakin tren ini sudah dimulai, tetapi akan terus berlanjut).

Saya membuka posisi short di sekitar ~$235-240, dan saya percaya ini adalah kesempatan asimetris terakhir yang luar biasa tahun ini. Namun, perlu dicatat bahwa saya juga memiliki posisi short di aset lain (misalnya Bitcoin, karena perbedaan harga beli Saylor dan ETF terus membesar; sambil juga percaya bahwa jika Ethereum turun, tren penurunannya mungkin akan berlangsung lebih lama).

Secara keseluruhan, sebagian besar kinerja Solana tahun ini belum benar-benar diuji dan dorongan utamanya sedang habis (atau sedang dalam proses habis).

Mengapa SOL akan tampil buruk?

Menurut pandangan saya, faktor sebenarnya yang mendorong kinerja Solana menjadi aset besar dengan kinerja YTD terbaik termasuk beberapa hal berikut:

1. Sistem ekosistem yang lebih aktif dan beragam daripada pesaing, dan memiliki kecepatan transaksi yang cepat;

2. Lingkungan ‘kasino’ terkuat yang menarik banyak peserta meme yang bersedia menggunakan SOL sebagai satuan penilaian;

3. Aliran dana pertengahan tahun - Saya percaya banyak manajer dana dan peserta Likuiditas besar telah terdesak dalam alokasi aset di masa depan karena kurangnya popularitas ETH ETF, mengalami sejenis ‘krisis keberadaan’.

Hari ini, saya percaya bahwa tiga kekuatan dorong besar yang disebutkan di atas telah melemah dan sangat rentan terhadap guncangan, dan masih ada banyak gelembung yang berlebihan yang perlu dikurangi. Berikut adalah alasan spesifik saya:

Sebagai pemimpin L1 dengan kecepatan dan keragaman sebagai fitur utama, Solana menghadapi ancaman kuat dari HYPE dan ETH/Base.

Kenaikan ancaman ini tidak terduga dan belum mendapatkan tanggapan yang efektif.

Berikut adalah data lalu lintas Artemis, Anda dapat memilih untuk mengamati dalam rentang waktu 1 minggu atau 1 bulan. Ini adalah kali pertama dalam tahun ini bahwa aliran dana Solana paling signifikan beralih ke EVM, dan ini tidak hanya terlihat dari segi lalu lintas. Kami juga dapat melihat dari contoh kasus di bidang yang populer, seperti sektor mata uang meme di bidang kecerdasan buatan - proyek teratas seperti GOAT, FARTCOIN, ZEREBRO, dan AI16Z, semua mengalami penurunan separuh nilai valuasinya selama periode ini, sementara ekosistem VIRTUAL dan agen berkembang pesat dalam periode yang sama.

Selain itu, saya berpikir Solana dalam bidang L1 telah lama tidak memiliki pesaing yang sebenarnya. Meskipun HYPE masih dalam tahap awal, namun hasrat untuk demokratisasi kepemilikan dan daya tarik yang ditunjukkan oleh timnya tidak dapat diabaikan dalam jangka pendek.

Pada tahun 2024, Solana belum mengalami kejadian pasokan yang benar-benar mengguncang.

Dalam perbandingan, aset utama lainnya telah menghadapi ujian yang berat, seperti insiden MTGOX Bitcoin dan masalah regulasi di Jerman, serta peluncuran ETF Ethereum. Solana hampir tidak terpengaruh dalam hal ini, hanya mengalami Fluktuasi singkat selama periode penjualan Jump pada musim panas ini, tetapi segera diabaikan karena pullback ETH yang lebih besar kemudian memecah perhatian.

Solana telah menjadi aset high-beta terbaik dalam beberapa bulan terakhir sebagai BTC, mengambil sebagian besar aliran dana dari tangan ETH (tren ini mulai mereda), sementara menarik perhatian jauh lebih banyak daripada Altcoin kecil yang performanya biasa-biasa saja dan kurang menarik.

Di bidang dana bergerak, selama tahun keuangan 2024, GP harus memiliki hanya dua pilihan cara untuk mendistribusikan uang tunai:

1. Mendistribusikan berdasarkan persentase keuntungan yang telah direalisasikan;

2. Mendistribusikan berdasarkan persentase keuntungan yang belum direalisasikan, tetapi perlu disesuaikan dengan dasar penyesuaian kinerja tertinggi Benchmark tahun sebelumnya.

Dalam setiap situasi, mengingat kinerja yang sangat baik dari Solana tahun lalu, saya percaya manajer dana likuid akan cenderung untuk menjual SOL (dumping SOL), beberapa alasan yang mungkin termasuk:

a) Sebagai aset dengan kinerja terbaik tahun ini, telah mengalami kenaikan yang signifikan;

b) Percaya bahwa bagian portofolio yang sebelumnya tertinggal dalam kinerja masih memiliki potensi naik yang belum digali, lebih layak untuk mendapatkan keuntungan dengan memegang dan mengamati AltCoin lain yang menunjukkan kekuatan tren dalam kerangka waktu H1/H4/1 baru-baru ini.

Selain itu, tren ini juga didorong oleh popularitas Galaxy Auction (SOL biaya Benchmark $80-100). Manajer dana yang berpartisipasi dalam lelang dapat menghasilkan keuntungan melalui cara berikut:

Misalnya, menjual sepertiga dari suplai Posisi Lock-up yang dibeli pada puncak sejarah, kemudian ‘mengambil kembali’ Token ini dalam acara unlock pertama pada bulan Maret tahun depan, untuk mendapatkan selisih nilai nominal.

Likuiditas keluarnya SOL ETF melemah karena bangkitnya Token lama dan dampak potensial dari XRP ETF

Performa XRP didorong oleh dua faktor utama:

a) Itu dianggap sebagai aset yang paling mungkin meluncurkan produk ETF setelah ETH, dan terkait erat dengan Bitwise;

b) Rumor tentang pengurangan pajak capital gain Mata Uang Kripto Amerika menjadi 0%.

Mempertimbangkan kualifikasi XRP (sebagai salah satu aset enkripsi pertama) dan pengunduran diri ketua SEC Gary Gensler, meskipun peluang peluncuran XRP ETF sama atau sedikit lebih rendah dibandingkan SOL, tidak dapat disangkal bahwa itu sedang mengalihkan pangsa pasar yang sebelumnya sepenuhnya dimiliki oleh SOL.

emosi yang puas diri

Meskipun emosi ini sulit untuk dikuantifikasi secara akurat, tetapi secara intuitif saya merasa bahwa kepercayaan diri Solana telah mencapai titik jenuh, membentuk kontras dengan situasi beberapa tahun yang lalu - saat itu ETH mengejar SOL karena posisi unggul, dan posisi ini seperti parit yang sulit ditembus.

Berikut adalah beberapa contoh khas

1. “Ekstensi Jaringan vs L2”; DRIFT vs. HL menunjukkan sikap “tidak ada kesalahan”;

2. Banyak orang mengklaim bahwa ‘tidak ada yang akan ingin jembatani Solana ke Base’, meskipun ada contoh yang jelas;

3. Beberapa pengguna yang sebelumnya mendukung ETH dengan tegas Kapitulasi beberapa minggu sebelum ETH naik 35%, bahkan tiba-tiba memperkirakan dengan kuat bahwa harga target ETHSOL akan turun ke level yang sangat rendah (misalnya 0,027 ETHSOL).

Ringkasan

Dalam 30 hari mendatang, saya percaya daya tarik pembeli margin untuk Solana berada dalam kondisi paling lemah sejak tahun ini (ETF Likuiditas jelas kurang dibandingkan dengan ETH; Minat AltCoin lebih terdistribusi daripada sebelumnya), sementara motif penjual margin berada dalam kondisi paling kuat pada saat yang sama (mengambil keuntungan; pengguna yang mendapatkan keuntungan besar melalui meme atau memiliki SOL memilih dumping untuk mengamankan nilainya).

Selain itu, dengan posisi long mencoba mendorong harga pump, biaya pendanaan terus tinggi, dan pump ini sepenuhnya didorong oleh leverage dan tercermin dalam lonjakan sejarah (tetapi singkat) baru-baru ini.