Vista rápida CAP: Nueva moneda estableprotocolo en MegaETH

Autor: Dave de Finanzas descentralizadas

Compilado por TechFlow

El surgimiento de la economía de plataformas en línea ha ayudado a muchas pequeñas empresas emergentes a convertirse en gigantes tecnológicos de hoy en día, y todo esto se basa en un fenómeno aparentemente paradójico: no poseen ningún activo necesario para su negocio principal. El ejemplo más clásico es que Uber no posee ningún vehículo en su flota, y Airbnb no posee ninguna habitación en su plataforma. Estas empresas, a través del poder del mercado, conectan de manera precisa a los proveedores de servicios con los demandantes, ya sea para viajes cortos en la ciudad o para alojamiento temporal. En comparación con las empresas tradicionales que deben ocuparse de tareas logísticas complejas como el mantenimiento de vehículos y la aprobación de permisos, estas plataformas pueden enfocarse en optimizar la tecnología, mejorar la experiencia del usuario y aumentar la eficiencia, logrando así una expansión comercial ilimitada.

El mundo en blockchain también tiene dinámicas similares. Por un lado, los usuarios que buscan beneficios, y por otro lado, los protocolos y participantes que ofrecen beneficios, estos protocolos promocionan una alta tasa de rendimiento anual (APY) a través de varias estrategias. Sin embargo, ya sea que se obtengan beneficios a través del apalancamiento de las posiciones de deuda colateralizada (CDP), los intereses de los bonos del Tesoro (T-Bills) o estrategias de mercado como el arbitraje, una sola estrategia enfrenta limitaciones en la entrega a gran escala.

Dos historias de diseño (limitado)

Los proyectos tradicionales suelen depender de diseños endógenos, cuyas ganancias provienen de la demanda del uso de la plataforma. Por ejemplo, los mercados de préstamos y contratos perpetuos dependen de la voluntad de apalancamiento de los usuarios, mientras que el efecto de la rueda de la moneda de los tokens requiere que los nuevos inversores continúen comprando tokens de gobernanza. Sin embargo, si la plataforma carece de demanda (ya sea de apalancamiento o de compra de tokens), el suministro de liquidez no generará ganancias. Este diseño es similar al de Ouroboros, y no puede superarse a sí mismo para lograr un desarrollo sostenible.

Y para las estrategias exógenas más nuevas, el protocolo a menudo plantea una pregunta incorrecta: ¿qué estrategia puede lograr la máxima expansión a escala? De hecho, no hay ninguna estrategia que pueda expandirse indefinidamente. Cuando el alfa se agota, todas las estrategias eventualmente se vuelven obsoletas y los desarrolladores deben volver a la etapa de diseño.

Entonces, ¿a qué problemas debería prestar atención la moneda estable? Como núcleo central de la formación de capital, la moneda estable necesita considerar cómo asignar eficientemente el capital y cómo garantizar la seguridad de los fondos de los usuarios. Para lograr un verdadero éxito, el ecosistema de blockchain necesita una solución de moneda estable flexible y segura.

Entrada a CAP

CAP es el primer protocolo de moneda estable que externaliza la generación de ingresos de manera programática y ofrece una protección integral.

¿Quién forma el CAP?

El núcleo del sistema CAP está compuesto por tres tipos de participantes: los acuñadores, los operadores y los re-stakers.

Minters(: Los Minters) son usuarios de stablecoins que poseen cUSD. El cUSD siempre se puede intercambiar por sus activos de garantía subyacentes, USDC o USDT, en una proporción de 1:1.

Operadores (Operadores): Los operadores son instituciones que pueden ejecutar estrategias de generación de ingresos a gran escala, incluyendo bancos, empresas de negociación de alta frecuencia (HFT), empresas de capital privado, acuerdos de activos del mundo real (RWA), protocolos financieros descentralizados (Finanzas descentralizadas) y fondos de liquidez, entre otros.

Los Restakers (Restakers) son un fondo de capital bloqueado que protege a los usuarios de stablecoins al proporcionar seguridad para las actividades de los operadores, obteniendo así el derecho de usar su ETH para volver a apostar.

(La imagen original proviene de Finanzas descentralizadas Dave, compilada por Deep Tide TechFlow)

El principio de funcionamiento de CAP

El contrato inteligente de CAP establece claramente las reglas operativas para todos los participantes, incluidos requisitos fijos, mecanismos de penalización y mecanismos de recompensa.

Los usuarios de stablecoins depositan USDC o USDT para acuñar cUSD en una proporción de 1:1. Los usuarios pueden optar por depositar cUSD para obtener rendimientos o utilizarlo directamente como una stablecoin vinculada al dólar. El cUSD siempre es completamente canjeable.

Una institución (como una empresa de trading de alta frecuencia con un umbral de rendimiento del 40%) elige unirse al grupo de operadores de CAP y planea obtener un préstamo a través de CAP para su estrategia de ingresos.

Para convertirse en operador, la institución debe pasar primero la lista blanca de CAP y convencer a los depositantes para que les confíen los fondos. El monto total de los fondos encomendados determina el límite de capital que el operador puede obtener. Una vez que la institución obtiene suficiente ‘cobertura’ a través de la encomienda, puede extraer USDC del grupo de garantía para ejecutar su estrategia exclusiva.

Al finalizar el período de préstamo, la institución distribuye las ganancias a los usuarios de las stablecoins según la tasa de rendimiento de referencia de CAP, y al mismo tiempo paga una prima a los re-apalancadores. Por ejemplo, si la tasa de rendimiento de referencia es del 13% y la prima es del 2%, la institución puede retener las ganancias restantes (en este caso, el 25%).

Los usuarios que depositen cUSD acumularán intereses a través de las actividades del operador, los cuales se pueden retirar en cualquier momento.

El motivo de cada participante

Para entender cómo funciona CAP, no es suficiente entender solo el comportamiento de los participantes, sino que es más importante comprender sus motivaciones para participar.

Titular de una moneda estable

Ingresos estables, sin necesidad de cambiar con frecuencia: la tasa de interés establecida por el CAP en el mercado permite a los usuarios obtener ingresos continuos sin necesidad de cambiar con frecuencia los protocolos, incluso si las condiciones del mercado cambian o los protocolos se vuelven obsoletos.

Seguridad: En comparación con las aplicaciones de CeFi y Finanzas descentralizadas que prometen altos rendimientos pero resultan en pérdida de fondos para los usuarios, CAP ofrece mayor seguridad. El capital de los usuarios está protegido por la inmutabilidad de los contratos inteligentes y garantía de colaterales completos, en lugar de depender de la confianza.

operador

Obtención de capital adicional sin costo: el capital proporcionado por CAP no requiere una base de costos, lo que permite a los creadores de mercado obtener mayores ganancias en comparación con el modelo tradicional de LP, al mismo tiempo que aumenta el valor total bloqueado (TVL) del protocolo de Finanzas descentralizadas, el tamaño de los activos gestionados del fondo de crédito privado (AUM) y crea más posibilidades para los arbitrajistas intersectoriales.

re-pledger

Nuevos usos para ETH bloqueado: Dado que ETH suele estar bloqueado en L1, hay casos de uso limitados. Al volver a hacer staking de ETH, los usuarios pueden delegarlo en operadores y así participar en servicios de verificación activos como CAP (AVS).

Los rendimientos pagados por los activos de alta calidad: CAP permite a los que vuelvan a apostar decidir de forma independiente sobre el margen para compensar el riesgo asumido. Estos márgenes se pagan en activos de alta calidad como ETH o USD, en lugar de tokens de gobernanza inflacionarios o programas de puntos fuera de la cadena. Por lo tanto, los rendimientos de los que vuelven a apostar no están limitados por la capitalización de mercado del proyecto, lo que les confiere un potencial de crecimiento ilimitado.

Riesgos existentes

Cualquier nueva oportunidad conlleva riesgos, por lo que es especialmente importante comprender los riesgos potenciales de CAP:

Riesgos del mercado de seguridad compartida: CAP se basa en mercados de seguridad compartida como EigenLayer, por lo que puede verse afectado por los riesgos de estas plataformas.

Volatilidad de precios de activos subyacentes: Si USDC o USDT se desvinculan, los usuarios enfrentarán el riesgo de fluctuaciones de precios. Sin embargo, este riesgo también existe aunque no haya un límite máximo (CAP).

Riesgos de los puentes de cadena cruzada de terceros: Cuando los usuarios utilizan cUSD en otras cadenas a través de puentes de cadena cruzada, pueden enfrentar riesgos de terceros puentes. Sin embargo, CAP en sí no está directamente expuesto a estos riesgos.

Riesgos de contratos inteligentes: CAP no depende de custodios o supervisión humana, sino que protege a los usuarios mediante reglas de contratos inteligentes. Sin embargo, los usuarios deben asumir los posibles riesgos lógicos de los contratos inteligentes, incluso si este código ha sido auditado.

Conclusión

Cada participante de CAP (acuñadores, operadores y re-delegadores) desbloquea nuevas oportunidades de ingresos al contribuir con valor: los depositantes obtienen ingresos estables garantizados, los operadores obtienen capital sin costo y los re-delegadores ganan ingresos de activos de alta calidad a través de la delegación.

Para lograr una aplicación a gran escala de las stablecoins de ingresos, necesitamos confiar en el poder de un mercado eficiente en lugar de un equipo centralizado. Como en otros mercados de la industria, el mecanismo de competencia brinda los mejores resultados para todos los participantes.