كشفت شركة تحليل البلوك تشين Chainalysis في 4 يونيو، أن معدل تشغيل صناعة “السلع الرمادية” المرتبطة بالمنتجات ذات صلة بالبيبتاين (Peptidest) والتي تستخدم العملات المشفرة بوصفها وسيلة الدفع الأساسية، قد تجاوز 100 مليون دولار. في الربع الأول من 2026، بلغت قيمة مشتريات العملات المشفرة لمنتجات البيبتاين 32 مليون دولار. ويشير التقرير إلى أن سجلات على السلسلة لدى بعض موردي “السلع الرمادية” ذات صلة بالبيبتاين تُظهر ارتباطًا بمصنّعي مواد كيميائية صينيين شاركوا سابقًا في بيع السلائف المستخدمة في تصنيع الفنتانيل والأمفيتامين.
بيانات حجم السوق: أرقام ربع سنوية مؤكدة
(المصدر: Chainalysis)
وفقًا لتقرير Chainalysis: بلغت قيمة مشتريات العملات المشفرة المرتبطة بمنتجات البيبتاين في السوق الرمادية نحو 200 ألف دولار شهريًا في جميع أنحاء عام 2024، قبل أن يبدأ نموها في التسارع بعد 2025. وصلت قيمة المشتريات في الربع الأول من 2026 إلى 32 مليون دولار (ارتفاع بنسبة 159% على أساس ربع سنوي، مقارنة بـ 12 مليون دولار في الربع السابق). ومن المتوقع أن تصل قيمة المشتريات في الربع الثاني من 2026 إلى 39 مليون دولار، وأن يتجاوز إجمالي حجم المعالجة في العام بأكمله 100 مليون دولار. ويشير Chainalysis إلى أن السوق شديد التركّز، حيث يستحوذ عدد قليل من كبار الموردين في القمة على حصة كبيرة من حجم التداول.
نمط الدفع: تأكيد اتجاه بدائل العملات المستقرة محل العملات المشفرة المتقلبة
يُظهر تحليل Chainalysis للنشاط على السلسلة أن كبار الموردين يميلون بشكل متزايد إلى استخدام العملات المستقرة بدلًا من العملات المشفرة المتقلبة. وعند تصفية الموردين الذين يبلغ متوسط قيمة الإيداع لدى كل منهم 1,000 دولار أو أكثر، تحول التكوين بشكل كبير ليصبح تمويله قائمًا في المقام الأول على العملات المستقرة، بهدف تقليل تأثير تذبذب أسعار العملات المشفرة على طلبات السلسلة اللوجستية الكبيرة.
وتشير Chainalysis إلى أن كبار الموردين لا يستخدمون فقط البيتكوين والعملات المستقرة لمعالجة حجم كبير من المعاملات، بل يُظهرون كذلك استراتيجيات مالية أكثر تعقيدًا على السلسلة.
مخاطر السلامة: ارتباط سلائف الفنتانيل وانهيار الاختبارات
يؤكد تقرير Chainalysis مخاطر السلامة التالية: حققت شركة Sigma Audley في شنغهاي، قبل التوسع في أعمال المنتجات ذات صلة بالبيبتاين، مكاسب لا تقل عن 1 مليون دولار من البيتكوين و3.59 مليون دولار من العملات المستقرة، كما أن الشركة مرتبطة على السلسلة بجهات كانت قد شاركت سابقًا في بيع سلائف الفنتانيل.
وتوضح Chainalysis أن البيانات على السلسلة تُظهر أن بعض موردي “السلع الرمادية” ذات صلة بالبيبتاين كانوا مؤخرًا قد توقفوا عن توريد سلائف الفنتانيل والأمفيتامين لمصنّع كيميائي صيني كان يزوّد سابقًا مجموعات تهريب مخدرات عابرة للدول. ومع تدفق المشترين الجدد بسرعة، انخفض متوسط إنفاق كل مشترٍ على الاختبار من قمته إلى نحو 8 دولارات (هبوط بنسبة 88%). وتحذر Chainalysis من أن الجمع بين المنتجات غير الخاضعة للرقابة والمدفوعات بالعملات المشفرة يخلق مخاطر متزايدة بالنسبة للقادمين الجدد إلى السوق ممن يفتقرون إلى الخبرة.
الأسئلة الشائعة
لماذا أصبحت العملات المشفرة وسيلة الدفع الأساسية في صفقات “السلع الرمادية” ذات صلة بالبيبتاين؟
وفقًا لتحليل Chainalysis، تمنع المؤسسات المصرفية التقليدية وشركات معالجة بطاقات الائتمان عادةً بيع مركبات ذات مستوى وصفات طبية والمواد غير الخاضعة للرقابة، ما يجعل موردي “السلع الرمادية” (وغالبًا ما يكون كثير منهم في الصين) يواجهون صعوبة في الحصول على الخدمات المالية القياسية. وتملأ العملات المشفرة فراغ الدفع هذا، لتصبح قناة الدفع الأساسية لربط المصنّعين في الخارج بالمشترين الدوليين.
ماذا تعني المخاطر بالنسبة للمشترين مع انخفاض كبير في إنفاق الاختبارات لمنتجات البيبتاين؟
يشير Chainalysis إلى أن نسبة المشترين الذين كانوا يدفعون بالتزامن إلى Janoshik (مختبر اختبار نقاء المواد الكيميائية في التشيك) شهدت انخفاضًا كبيرًا بعد انفجار السوق. وانخفض متوسط إنفاق الاختبار إلى نحو 8 دولارات، بنسبة تراجع 88%. وهذا يعني أن عددًا متزايدًا من المشترين يشتري ويستخدم مواد كيميائية للحقن دون إجراء تحقق مستقل من النقاء، ما ينطوي على خطر التعرض لمنتجات غير معقمة أو بتركيزات شوائب أعلى من الحدود المسموح بها.
ما الذي تكشفه عملية التتبع على السلسلة من Chainalysis من مخاوف أمنية محددة داخل سلسلة التوريد؟
يؤكد تقرير Chainalysis وجود ارتباط على السلسلة بين شركة Sigma Audley في شنغهاي والجهات التي شاركت سابقًا في بيع سلائف الفنتانيل، وأن إيرادات الشركة من العملات المشفرة قبل دخولها أعمال المنتجات ذات صلة بالبيبتاين يمكن تعقبها بشكل قابل للقياس. ويشير التقرير أيضًا إلى أن بعض موردي “السلع الرمادية” ذات صلة بالبيبتاين هم من مصنّعين كيميائيين صينيين قاموا مؤخرًا بتحويل نشاطهم بعيدًا عن أعمال سلائف الفنتانيل والأمفيتامين، مستخدمين انفجار الطلب في سوق البيبتاين لنقل المخاطر التشغيلية.
