Investidores estrangeiros transferem 18,8 mil milhões de won para títulos de dívida do governo sul-coreano após inclusão no WGBI

Os investidores estrangeiros reestruturaram rapidamente as suas carteiras de obrigações na Coreia para se concentrarem em obrigações do governo após a inclusão do país no World Government Bond Index (WGBI), segundo um relatório da iM Securities divulgado a 15 de junho. A analista Kim Myung-sil estimou que o aumento efectivo do total de participações dos investidores estrangeiros em obrigações foi de 18,8 biliões de won durante o período de 30 de março a 10 de julho. A reestruturação foi impulsionada pelos requisitos de inclusão no WGBI: os investidores reduziram posições em Monetary Stabilization Bonds, Foreign Exchange Stabilization Bonds e em obrigações financeiras, aumentando as alocações em obrigações do governo.

iM Securities Ajusta os Cálculos de Compra Líquida para Reembolsos e Rebalanceamento

Kim Myung-sil sublinhou que as compras líquidas dos investidores estrangeiros de obrigações do governo devem excluir a reinversão proveniente de obrigações com maturidade detidas anteriormente. A analista assinalou que o rebalanceamento de carteiras — reduzindo posições em Monetary Stabilization Bonds, Foreign Exchange Stabilization Bonds e obrigações financeiras, enquanto se aumentam as alocações em obrigações do governo — pode ocorrer, tornando possível sobrestimar o efeito do WGBI caso todas as compras líquidas de obrigações do governo sejam interpretadas como novas entradas de capital estrangeiro.

Durante o período de 30 de março a 10 de julho, as compras líquidas de obrigações do governo pelos investidores estrangeiros totalizaram cerca de 38,6 biliões de won. Após considerar 7,7 biliões de won em reembolsos, o saldo aumentado situou-se em cerca de 30,9 biliões de won. Kim calculou o aumento efectivo em 18,8 biliões de won porque os fundos foram transferidos de obrigações não governamentais para obrigações do governo. As participações em obrigações não governamentais diminuíram em 12,1 biliões de won durante o mesmo período.

Investimento Estrangeiro Concentra-se nos 10 Principais Títulos do Governo

Kim levantou questões sobre se os padrões actuais de negociação estrangeira representam fundos passivos puros do WGBI. A analista explicou que o WGBI não é um índice que inclua apenas valores de referência específicos, mas que incorpora todas as obrigações do governo elegíveis de acordo com ponderações de valor de mercado. Fundos passivos puros deverão evidenciar aumentos das participações estrangeiras de forma ampla, não só em novos títulos de referência, mas também em obrigações governamentais não incluídas na referência e já existentes.

Por outro lado, se as compras se concentrarem apenas em certos novos títulos de referência, isso indica que fundos passivos, reinvestimento de reembolsos por parte de detentores estrangeiros já existentes, gestão activa e operações sensíveis à liquidez estão a funcionar em conjunto, de acordo com Kim.

Durante o período de análise, 67 títulos foram elegíveis, com compras líquidas a ocorrerem em 57 títulos (85,1%) e compras líquidas superiores a 100 mil milhões de won em 49 títulos. Kim referiu que a tendência se está a alastrar de forma geral aos títulos elegíveis, incluindo títulos não incluídos na referência, e não apenas a alguns novos títulos de referência.

No entanto, Kim apontou que o número de títulos adquiridos e a afectação real dos fundos foram completamente diferentes. A analista especificou que 48,0% das compras líquidas totais se concentraram nos 3 principais títulos, 61,1% nos 5 principais títulos e 76,2% nos 10 principais títulos. Isto indica que a procura externa não pode ser explicada apenas por fundos passivos puros e parece ser uma combinação de gestão optimizada e reinvestimento de reembolsos.

Estrutura em “Barbell” Surge em Maturidades de 3-5 Anos e 10/30 Anos

Por maturidade, as compras concentraram-se nos segmentos de 3-5 anos e de 10/30 anos. Kim explicou que o segmento de 3-5 anos oferece um carry excelente com taxas de juro absolutas elevadas, ao mesmo tempo que tem um encargo de duration reduzido e a maior abundância de liquidez. Em contraste, as compras nos segmentos de 10 anos e de 30 anos reflectem fortemente a natureza de assegurar a duration de longo prazo exigida pelo WGBI.

Tendo em conta estes factores, Kim concluiu que as novas obrigações de referência de 3-5 anos e as de 10 anos representam os segmentos mais directamente beneficiados do ponto de vista de uma estratégia de investimento.

FAQ

Qual foi o aumento efectivo nas participações de obrigações estrangeiras após a inclusão no WGBI?

A analista da iM Securities, Kim Myung-sil, estimou que o aumento efectivo do total de participações dos investidores estrangeiros em obrigações foi de 18,8 biliões de won durante o período de 30 de março a 10 de julho. Este valor inclui 7,7 biliões de won em reembolsos e uma redução de 12,1 biliões de won nas participações em obrigações não governamentais, ajustando o valor bruto de compras líquidas de 38,6 biliões de won.

Quão concentradas estiveram as compras estrangeiras em obrigações do governo coreano?

O investimento estrangeiro apresentou uma concentração significativa, com 76,2% das compras líquidas totais concentradas nos 10 principais títulos. Em concreto, 48,0% das compras concentraram-se nos 3 principais títulos e 61,1% nas compras concentraram-se nos 5 principais títulos, apesar de a compra líquida ter ocorrido em 57 de 67 títulos elegíveis durante o período de análise.