Le secteur de la construction en Corée du Sud a chuté de 9,0 % sur une période d’un mois se terminant le 8 de ce mois, sous-performant le KOSPI de 5,9 points de pourcentage, mais l’analyse des courtiers indique que les perspectives de commandes après 2027 se renforcent grâce à trois mégaprojets soutenus par le gouvernement et aux investissements dans les centres de données IA. L’analyste de Shinhan Investment & Securities Kim Sun-mi a maintenu une note « Surpondérer » sur le secteur dans un rapport publié le 10, citant ces projets comme créant des opportunités de commandes sans précédent pour les entreprises de construction. Cette évaluation fait suite à l’annonce par le gouvernement des « Trois grands projets de saut en avant de la Corée » le 29 du mois dernier, qui a ajouté aux opportunités existantes issues de la restructuration du marché mondial des centrales énergétiques.
Secteur de la construction en baisse de 9 % sur un mois
Le secteur de la construction a diminué de 9,0 % du 8 du mois dernier au 8 de ce mois, sous-performant l’indice KOSPI de 5,9 points de pourcentage, selon les données de Shinhan Investment & Securities. Les facteurs pesant sur le secteur incluaient des difficultés lors de négociations antérieures, des hausses potentielles des taux d’intérêt aux États-Unis et en Corée du Sud, la controverse fiscale de DL E&C en Arabie Saoudite, et la concentration des flux de capitaux dans le secteur des technologies de l’information. Le secteur a connu un rebond partiel après l’annonce des trois mégaprojets le 29 du mois dernier, ce qui a ravivé les attentes d’expansion des commandes.
Les résultats du deuxième trimestre pour les principales entreprises de construction devraient atteindre ou dépasser légèrement les attentes du marché. Les ventes de logements continuent de diminuer en raison des ventes en précommande de 2021-2022, mais les améliorations de rentabilité persistent grâce à des ajustements à la baisse des ratios de coûts budgétés dans le carnet de commandes. Parmi les variables supplémentaires figurent l’augmentation des revenus en won à l’étranger due à l’appréciation de la monnaie, le règlement exceptionnel de coûts liés au projet Shaheen national, et l’expansion des ventes des filiales de Samsung E&A.
Trois mégaprojets créent un pipeline de commandes post-2027
L’analyste Kim a déclaré que, bien que le calendrier des commandes à grande échelle se concrétisera après 2027, le secteur de la construction fait face à de nombreuses opportunités grâce à la combinaison du marché mondial des centrales énergétiques et des décisions d’investissement nationales à grande échelle. Le secteur bénéficie simultanément d’opportunités dans : le nucléaire et le GNL suite à la restructuration du marché énergétique mondial provoquée par la guerre États-Unis-Iran, de nouveaux investissements dans la construction issus des trois mégaprojets, la reprise du marché immobilier local suite à de grands projets de développement, et l’expansion des projets de renouvellement urbain.
Le rapport indique qu’en tenant compte de la demande, du financement et de la volatilité des prix de l’énergie pour les projets d’infrastructures énergétiques mondiaux, les commandes concrètes des entreprises de construction devraient se concrétiser après 2027. Concernant le marché immobilier, il estime que la polarisation entre la région métropolitaine de Séoul et les provinces se poursuit, avec des indicateurs de demande solides en zone urbaine, tandis que les provinces font face à des préoccupations concernant les stocks invendus, le financement de projets non commencés, et la fuite des populations, ce qui ralentit la reprise.
Centres de données IA identifiés comme catalyseur à court terme
Les centres de données IA ont été identifiés comme le catalyseur à court terme pour la hausse des cours des actions dans le secteur de la construction. La justification inclut le soutien gouvernemental aux grands projets, la rapidité de la commercialisation, la courte durée de construction, et leur forte contribution aux bénéfices. Selon le rapport, l’investissement dans les centres de données IA dans le cadre des mégaprojets est prévu à une échelle totale de 18,4 GW, comprenant 8,4 GW en phase 1 et 10 GW en phase 2. Les coûts de construction ont été estimés à environ 110 000 à 150 000 milliards de won, en appliquant 6 à 8 milliards de won par MW.
L’analyste a indiqué que les entreprises de construction devraient connaître une période de stabilisation interne jusqu’en 2026, suivie d’une hausse des nouvelles commandes en 2027 et d’une croissance rapide des bénéfices en 2028. Le rapport note également que l’augmentation des volumes de travaux de terrassement justifie l’attention portée aux entreprises de matériaux de construction telles que les fabricants de ciment et de béton.
GS E&C désignée comme action du mois de juillet sur la filière centres de données
GS E&C a été présenté comme l’action d’intérêt de juillet. L’évaluation repose sur la participation du groupe GS dans toute la chaîne de valeur des centres de données IA, y compris le développement, l’exploitation, la climatisation, l’alimentation électrique et la construction, ce qui pourrait mettre en avant les avantages de GS E&C. Depuis 2006, GS E&C a construit un total de 16 centres de données et en poursuit ou en prévoit actuellement 11 nouveaux.
L’analyste Kim a expliqué que GS E&C devrait traverser une période de stabilisation interne jusqu’en 2026, puis connaître une hausse des nouvelles commandes en 2027 et une croissance rapide des bénéfices en 2028. Le rapport maintient une stratégie d’achat lors des corrections sectorielles, en profitant des opportunités de baisse.
Perspectives pour le nucléaire et le marché immobilier
Les actions liées au nucléaire sont évaluées comme ayant un potentiel de relance après septembre. L’analyse indique que le sentiment des investisseurs pourrait se raviver lorsque la confirmation des locataires pour le projet Fermi aux États-Unis, les commandes de centrales nucléaires au Vietnam, et la confirmation de la loi spéciale sur l’exportation nucléaire deviendront visibles. Cependant, le rapport note que les commandes concrètes pour les projets d’infrastructures énergétiques mondiaux devraient se concrétiser après 2027, en tenant compte de la demande, du financement et de la volatilité des prix de l’énergie.
Concernant le marché immobilier, le rapport estime que la polarisation entre la région métropolitaine de Séoul et les provinces se poursuit. Les indicateurs de demande en zone urbaine restent solides, tandis que les provinces font face à des préoccupations concernant les stocks invendus, le financement de projets non commencés, et la fuite des populations, ce qui ralentit la reprise. Toutefois, il prévoit une reprise progressive du marché immobilier local, soutenue par la concentration des politiques gouvernementales sur les incitations à la demande, telles que le développement régional équilibré.
